7月财政数据的四大表现

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 闫彦明 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 政治局会议强调加快政府债券发行使用，新增债发行进度超六成、20 省完成第二批置换——图说 7 月地方政府债券，2025-08-19 经济内生动能走弱，增长压力初显下政策呵护仍有必要——2025年7月经济数据点评，2025-08-15 上半年财政运行的三大背离与结构性亮点——2025 年上半年财政数据点评，2025-07-31 2025年地方债务与财政领域的走势与关注 ——全国两会精神学习系列之二，2025-03-06 当前财政运行情况、问题及 2025 年展望——兼评各省 2025 年财政预算目标，2025-02-11 7 月财政数据的四大表现  1-7 月财政收支数据：  收入端来看，一般公共预算收入同比增长 0.1%、政府性基金预算收入同比下滑 0.7%，增速均较上月改善，整体看，广义财政收入规模同比持平，完成全年预算进度 56.3%、快于近三年同期平均水平。  支出端来看，一般公共预算支出、政府性基金预算支出分别增长 3.4%、31.7%，一般公共预算收入增速与上月持平、政府性基金预算支出增速均较上月加快，广义财政支出同比增长 9.3%、较上月加快，完成预算进度 51.0%、处于较高水平。  核心观点：  表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行韧性凸显。1-7 月一般公共预算收入增速为年内首次转正，其中 7 月当月同比增长 2.6%、增速为年内最高水平；收入大幅改善主要源自税收收入回暖，个人所得税、国内增值税和国内消费税表现良好，累计同比分别增长 8.8%、3.0%、2.1%，分别较上月抬升 0.8 个、0.2 个、0.4个百分点，企业所得税同比下降 0.4%，但降幅较上月大幅收窄。  表现二：土地市场仍较为低迷，政府性基金预算收入增长乏力。7 月当月政府性基金预算收入同比增速大幅放缓 11.9 个百分点至 8.9%，楼市基本面仍然偏弱，地产投资跌幅进一步扩大，房地产基本面仍有待提振，土地出让收入仍面临较大不确定性，需落实好 8 月 18 日国务院全体会议“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势” 的要求。  表现三：财政支出进一步发力， 广义财政支出增速再创近年新高。1-7 月广义财政支出增速为 2023 年以来最高水平，积极财政发力明显，中央财政发力明显，中央广义财政支出增速达 33.9%、远高于地方（6.1%），有助于缓解地方财政压力、推动宏观调控职能回归本位；同时，政府债券发行节奏处于较快水平，债务置换进度接近尾声。  表现四：支出结构优化，育儿补贴、财政贴息等政策密集落地，持续加码“投资于人”。一方面，财政支出结构持续优化，有力保障重点领域支出，民生领域仍是支出重点，规模及增速均处于较高水平；另一方面，7 月底以来，育儿补贴、免费学前教育、消费领域财政贴息等一系列财政支持政策相继落地，有助于推动惠民生、扩内需，同时也表明政策制定更加注重倾听市场声音，有助于塑造积极的社会预期。  小结与展望：广义财政收支均改善，后续财政发力仍然可期。广义财政收入结束了 2024 年年初以来的下滑态势，广义财政支出增速实现了全年预算目标；后续看，当前经济修复基础尚不牢固的背景下，应落实 7 月中央政治局会议“宏观政策要持续发力、适时加力”的要求，用好用足更加积极的财政政策，并根据形势变化及时推出增量储备政策。 www.ccxi.com.cn 财政数据点评 2025 年 8 月 21 日 2025 年第 44 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 2 www.ccxi.com.cn 2025 年 7 月财政数据点评 7 月财政数据的四大表现  表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行韧性凸显  近年来，受经济下行压力加大、大规模减税降费实施等影响，一般公共预算收入整体承压、自 2024 年年初以来呈下滑态势；今年以来，一般公共预算收入增速延续负增长态势、但降幅逐月收窄，1-7 月全国一般公共预算收入同比增长 0.1%、为年内首次转正，其中 7 月当月同比增长 2.6%、增速为年内最高水平，财政收入明显回暖，经济运行韧性凸显。截至 7 月末，一般公共预算收入完成年初预算进度为 61.8%，快于去年同期 1.2 个百分点，也高于近三年同期平均水平。  一般公共预算收入大幅改善主要源自税收收入回暖，1-7 月全国税收收入同比下降0.3%、降幅较上月大幅收窄 0.9 个百分点，其中 5 月当月同比增长 5.0%、增速为年内最高水平。具体来看，四大主要税种均边际改善：个人所得税、国内增值税和国内消费税表现良好，累计同比分别增长 8.8%、3.0%、2.1%，分别较上月抬升 0.8 个、0.2 个、0.4 个百分点；企业所得税同比下降 0.4%，但降幅较上月大幅收窄。其中，个人所得税增速领跑主要税种，是税收收入降幅收窄的重要贡献项，个税高增主要与去年相关税收优惠政策实施形成的低基数有关，同时也与税收征管强化、股市表现较好、部分居民收入提升等有关；7 月工业增加值出现季节性走弱、但季调环比高于过去十年平均水平，工业生产整体仍然强于季节性表现，工业生产维持韧性下国内增值税继续改善；国内消费税走强一方面与居民消费表现相对较好有关，另一方面也与作为小汽车消费税征收范围扩大有关；伴随 7 月中央对“反内卷”的部署逐渐深化，国内市场竞争秩序持续优化，7 月 PPI 环比降幅图 1：一般公共预算收入增速年内首次转正 图 2：一般公共预算收入完成进度快于去年同期 数据来源： Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源： Wind，中诚信国际区域风险数据库 -20-15-10-50510152025300500001000001500002000002500002018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07公共财政收入:累计值公共财政收入:累计同比（亿元）（%）66.5%65.3%63.6%69.7%59.5%64.1%60.6%61.8%54%56%58%60%62%64%66%68%70%72%2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 3 www.ccxi.com.cn 2025 年 7 月财政数据点评 7 月财政数据的四大表现 比上月收窄 0.2个百分点，价格对企业利润的拖累有所减轻，企业所得税降幅收窄至年内最好水平。此外，权益市场表现良好，证券交易印花税同比大幅增长6