商业贸易行业：《化妆品监督管理条例（草案）》获国常会通过，持续关注化妆品投资机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 《化妆品监督管理条例（草案）》获国常会通过，持续关注化妆品投资机会 行业动态信息 本周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为+3.06%、+2.62%和+4.13%。CS 商贸零售板块涨跌幅+3.06%，SW 纺织服装板块涨跌幅+4.48%。本周大盘上涨，CS 商贸零售、SW 纺服板块均跑赢大盘。 新华社：李克强主持召开国务院常务会议，通过《化妆品监督管理条例（草案）》，更好保障质量安全促进产业发展。亿邦动力：为优化淘宝直播平台内容创作者和消费者的体验，阿里巴巴将从 2020 年 1 月 1 日起正式实行《内容创作者管理规则》。新规着重细化了各类违规场景，对违规行为进行了分类分层，同时加入消费者体验指标，将对优质内容予以重点浮现。亿邦动力：经过半年测试后，阿里“淘小铺”正式上线，注册用户进入淘小铺APP 挑选商品，分享给好友，待好友下单之后，用户就能获得相应比例的收益，每月提现到支付宝中。测试期内已有近百万人开通淘小铺。亿欧网：1 月 1 日，谊品生鲜入驻合肥国购广场家乐福超市，替代了家乐福之前自有的生鲜区域。谊品生鲜与家乐福合作的形式是联营模式，即由家乐福统一收银、并获取一定扣点，具体运营由谊品生鲜负责。 投资策略：整体来看必选坚挺，国货崛起，体育景气。【纺服】1.看好童装与运动，童装重品质、运动重功能，建议关注森马服饰、安踏体育；2.强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比标的，推荐波司登；3.上游板块中，中美关税风险暂时稳定，上游纺织制造行业集中度持续提升，海外产能释放带来盈利能力提升，推荐申洲国际等。 【零售】1.从成长性角度关注本土化妆品崛起，品牌与电商渠道共成长，建议关注珀莱雅、丸美股份、上海家化等，以及化妆品电商代运营标的壹网壹创等。2.新零售下半场已来，新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份、三只松鼠等。3.必选持续高增长，且食品类 CPI 上行有望持续催化商超业绩，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。4.从估值角度，部分百货处于估值底部，同时国企改革不断深化，相关公司经营活力不断增强，建议关注：重庆百货、王府井、天虹股份等。 维持 增持 花小伟 huaxiaowei@csc.com.cn 010-85156325 执业证书编号：S1440515040002 史琨 shikun@csc.com.cn 010-65608483 执业证书编号：S1440517090002 发布日期： 2020 年 01 月 06 日 市场表现 -3%7%17%27%37%2019/1/72019/2/72019/3/72019/4/72019/5/72019/6/72019/7/72019/8/72019/9/72019/10/72019/11/72019/12/7商业贸易上证指数商业贸易 1 商业贸易 标的推荐 纺服板块： 1）我们依然最看好童装与运动两个细分领域，童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，建议重点关注安踏体育、森马服饰等。 2）宏观经济增速下行，消费部分降级背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比大众服装龙头，推荐羽绒服龙头波司登等。 3）上游中美关税风险暂时稳定，上游纺织制造行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升，依然重点推荐申洲国际等。 零售板块： 1）从成长性看，关注本土化妆品崛起，国内化妆品持续高景气，且具有“口红效应”抵御经济下行风险，品牌与渠道共成长。建议关注珀莱雅、丸美股份、上海家化等，以及化妆品电商代运营企业壹网壹创等。 2）长看新零售下半场已来，新零售进一步向“新制造”延伸。建议关注线上线下高度融合的苏宁易购；定位大众市场，轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著的开润股份、核心 IP 抢占消费者心智，线上向线下持续拓展的三只松鼠。 2）从宏观角度，首选必选消费，优质超市公司存在阶段性机会。必选消费维持较高增速，且 CPI 温和通胀下利好超市同店增速，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。 4）从估值角度，部分优质百货已处于估值的底部，同时国企改革不断深化，相关公司经营活力不断增强，建议关注：重庆百货、王府井、天虹股份等。 2 商业贸易 目录 标的推荐 ............................................................................................................................................................................ 1 一、板块行情 .................................................................................................................................................................... 4 （一）板块涨跌幅 ........................................................................................................................................... 4 （二）行业市盈率 ........................................................................................................................................... 5 二、行业动态 .................................................................................................................................................................... 6 三、行业数据 .................................................................................................................................................................... 7 （一）需求端：11 月社零同增 8%，必选高增、电商大促带动可选消费反弹 ......................................... 7 （二）价格端：11 月食品类 CPI 持续上行，棉价上涨 ...................