中国经济“半年报”：奋楫笃行，稳中提质-安永

中国经济“半年报”：奋楫笃⾏，稳中提质2025年8⽉上半年：中国经济运⾏整体稳健，消费是促增⻓的主动⼒ “稳”的态势，“进”的步伐：上半年，我国国内⽣产总值（GDP）同⽐增⻓5.3%，最终消费⽀出对经济增⻓贡献率达52%1。随着“反内卷”政策加快落地，预计将推动部分⾏业供需重归平衡，加速经济内⽣动能的修复进程。 消费展现强劲韧性，更多政策⽀持结构升级：上半年，社会消费品零售总额达⼈⺠币24.5万亿元，同⽐增⻓5.0%2。“以旧换新”五⼤品类带动销售额⼈⺠币1.6万亿元，超过2024年全年规模，消费结构持续升级。 外贸逆⻛稳舵，出⼝持续向“绿”向“新”：上半年，货物贸易进出⼝达⼈⺠币21.8万亿元，同⽐增⻓2.9%3。⺠营企业⾼技术产品出⼝增⻓12.5%4，持续推动外贸产业结构从规模扩张转向“技术+品牌”驱动。 投资增速有所波动，房地产仍是主要挑战：上半年，全国固定资产投资同⽐增⻓回落⾄2.8%5。预计三季度制造业和基建投资在政策⽀持下有望边际改善，但处于转型阶段的房地产投资或将延续筑底态势。21. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202507/t20250716_1960440.html2. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202507/t20250715_1960409.html3. 海关总署，http://www.customs.gov.cn/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/6623719/index.html4. 国新办，http://www.scio.gov.cn/live/2025/36709/fbyd/202507/t20250715_921230.html5. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202507/t20250715_1960412.html下半年：“稳增⻓”与“调结构”协同并进，有效释放内需潜⼒ 政策端将“增强灵活性预⻅性”以应对外部不确定性：财政⽅⾯，⽀持项⽬建设的专项债和超⻓期特别国债的发⾏有望保持较快节奏，对基建投资形成有⼒⽀持。结构性货币政策及政策性⾦融⼯具或进⼀步加码，⽀持科技创新、提振消费、⼩微企业、稳定外贸等。 加快出台提振消费增量政策，培育服务消费新的增⻓点：构建 “供给优化+需求激活”的双轮驱动体系。着⼒培育服务消费三⼤增⻓极：⽣活服务数字化、⽂体旅融合化和国际服务便利化。 深耕⼈⼯智能硬科技领域，全⼒驱动质量变⾰升级：我国“⼈⼯智能+”⾏动已正式迈⼊规模化、商业化、⽣态化发展的新阶段。下半年A股IPO或将进⼀步聚焦科创领域，“硬科技”有望成为并购重组的主战场。 纵深推进全国统⼀⼤市场建设，聚焦重点⾏业产能治理：本轮调控将聚焦⺠企占⽐较⾼的新兴⾏业和中下游制造业的⽆序竞争。执⾏层⾯需因业施策，找到企业盈利改善和稳定结构性就业间的平衡点。 在“稳”的基础上，持续布局外贸新业态：⾼技术产品出⼝的韧性，以及多元化市场的深度融合将成为我国外贸应对未来不确定性的重要砝码。持续推动内外贸⼀体化改⾰，促进跨境电商发展仍是⼯作重点。 以城市更新为抓⼿，加快构建“市场+保障”发展的新模式：各级政府将进⼀步加强城市更新、保障性住房和专项债收购存量闲置⼟地等重点项⽬，并以⾼附加值⽣活服务激发房地产产业全链条需求，探索存量时代的价值新蓝海。3(20)020⼯业总产值和主要⻔类——累计同⽐增速（%）⼯业总产值制造业装备制造业⾼技术产业汽⻋制造业电⽓机械和器材制造业计算机、通信和其他电⼦设备制造业2025上半年，在外部冲击加⼤的背景下，中国经济延续“稳”的态势，GDP总值达⼈⺠币66万亿元，同⽐增⻓5.3%，最终消费⽀出对经济增⻓贡献率达52%6。从结构来看，“进”的步伐坚定，数字经济核⼼产业增加值占GDP⽐重达到10%左右7。6⽉单⽉数据虽有⼩幅波动（如消费、投资等指标回落），但“反内卷”政策的加快落地预计将推动部分⾏业供需重归平衡。上半年：中国经济运⾏整体稳健，消费是促增⻓的主动⼒图1. 消费对经济增⻓的拉动作⽤进⼀步增强资料来源：国家统计局“抢出⼝”拉动⼯业回升，内⽣动⼒仍待增强。上半年，全国规模以上⼯业增加值同⽐增⻓6.4%，装备制造业是主要⽀撑。外需的回暖带动了6⽉单⽉⼯业增⻓边际提速，其中，汽⻋制造、电⽓机械、电⼦设备和其他运输设备等⾏业增加值同⽐都在10%以上。从产品来看，⼯业机器⼈、太阳能电池和新能源汽⻋的产量同⽐增⻓37.9%、24.1% 和18.8%8。尽管⽣产较强，但⼆季度全国规模以上⼯业产能利⽤率持续下降到74%9，产销衔接仍不够通畅。前瞻地看，政府在优化产业结构和提⾼资源利⽤效率的同时，也要激发企业深层创新能⼒，解决市场从“内卷”⾛向“内⽣”的问题，尤其在光伏、锂电、新能源汽⻋、电商平台等新兴⾏业。图2. 装备制造业和⾼技术产业为⼯业经济恢复提供强⼤推动⼒资料来源：国家统计局46. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202507/t20250716_1960440.html7. 中国政府⽹，https://www.gov.cn/lianbo/fabu/202507/content_7032204.htm8. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202507/t20250715_1960413.html9. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202507/t20250715_1960404.html(2)024682022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06“三驾⻢⻋”对GDP当季同⽐的拉动（%）消费投资净出⼝（%）制造业PMI供需同步回落，服务业相对平稳。7⽉，制造业PMI指数结束此前两个⽉的回升过程，⽣产、新订单指数分别下⾏0.5、0.8个百分点⾄50.5%、49.4%。需求⽅⾯，新出⼝订单环⽐回落0.6个百分点⾄47.1%。受暑假出⾏及消费相关⾏业带动，7⽉服务业PMI环⽐回落0.1个百分点⾄50.0%，仍位于荣枯线临界点。铁路、航空运输和⽂化体育娱乐等分项指数位于60.0%以上⾼景⽓区间10。图3. 受关税政策不确定性与极端天⽓等多因素影响，7⽉内外需整体⾛弱资料来源：国家统计局*50%=与上⽉⽐较⽆变化510. 国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202507/t20250731_1960551.html总体来看，近期“反内卷”政策虽对价格回升起到了⼀定促进作⽤，但短期内也可能会引起⽣产的阶段性放缓。下半年，随着“抢出⼝”、“抢转⼝”的效应减弱，政府需出台更多稳增⻓措施（如加快地⽅政府专项债券、新型政策性⾦融⼯具、超⻓期特别国债等），以充分对冲外需放缓的影响。3540455055606570PMI采购经理指数*（%）制造