7月资金流向月报：风险偏好提升，两融明显提速

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 08 月 22 日资产配置报告研究所：证券分析师：徐凝碧S0350524110001xunb@ghzq.com.cn证券分析师：林加力S0350524100005linjl01@ghzq.com.cn[Table_Title]风险偏好提升，两融明显提速——7 月资金流向月报最近一年走势相关报告《6 月资金流向月报：银行行业关注度提升*徐凝碧，林加力》——2025-07-22《5 月资金流向月报：资金面宽松，科创 ETF 净流入*徐凝碧，林加力》——2025-06-15《资产配置报告：财政发力支撑总量，M1 增速回升*林加力，徐凝碧》——2025-06-15《4 月资金流向月报：价值型资金或仍为主要定价力量*徐凝碧，林加力》——2025-05-07《资产配置报告：社融总量超预期，信贷结构显现积极变化*林加力，徐凝碧》——2025-04-17本篇报告解决了以下核心问题：拆解 7 月权益 ETF、商品 ETF、南向交易、债市现券交易等资金流向，分析其中原因，推测后市趋势。投资要点:流动性：7 月央行未进行降准降息操作，通过多种货币政策工具净投放 2365 亿元。7 月 25 日，央行公开市场业务交易公告中的措辞由前一天的“为维护银行体系流动性合理充裕”变为“为维护月末银行体系流动性合理充裕”，同时加大逆回购投放力度。除逆回购外，央行在 7 月 25 日还较为罕见地开展月内第二次 MLF（中期借贷便利）操作，操作规模为 2000 亿元，以保持资金面稳定。显示出央行对资金面的呵护态度。权益市场：7 月宽基 ETF 净流出 852 亿元，维持 6 月的净流出态势。中证 A500ETF 大额净流出，我们认为存在头部机构投资者随着指数上涨止盈的可能性。科创板、创业板相关 ETF 整体延续净流出，科创 50ETF 净流入扩大。7 月行业 ETF 净买入 118.2 亿元，其中金融地产 ETF、周期制造 ETF 净买入 66.1、54.6 亿元，为主要净买入品种，其中煤炭 ETF、基建 ETF 净买入额创近一年新高。密集分红期红利 ETF 大额净流入，自由现金流 ETF 在下跌时有大额买入。债券市场：银行自营整体卖出力度明显减弱，或因 7 月债市回调明显。农商行买入大量利率债，延续利率上行期买入较多债券的行为。保险净买入大量长久期债券，券商大幅减持债券，基金公司及产品卖出较多中短期利率债，银行理财对信用债及利率债的买入力度加大。商品市场：7 月黄金 ETF 转为净流出，净流出量为 15.7 亿元。7 月能源 ETF、豆粕 ETF 净流出，分别净流出 0.11 亿元、1.38 亿元。伴随国内“反内卷+稳增长”政策加码，有色 ETF 维持 7 月的净流入态势，共净流入 1.75 亿元。风险提示：地缘政治风险加剧；国内宏观经济政策不及预期；海外经济衰退；大宗商品价格波动；美联储货币政策超预期；国际贸易冲突进一步升级；债券市场出现大幅波动；经济回暖过程中发生黑天鹅事件。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 权益市场.................................................................................................................................................................41.1、 ETF 月度追踪..................................................................................................................................................41.1.1、 宽基 ETF：中证 A500ETF 大额净流出................................................................................................ 41.1.2、 行业 ETF：金融地产 ETF、周期制造 ETF 流入量居前....................................................................... 51.1.3、 策略 ETF：密集分红期红利 ETF 转为净流入，自由现金流 ETF 多在下跌过程中被买入....................71.2、 两融：风险偏好明显提升................................................................................................................................ 81.3、 南向交易：7 月净买入量大幅提升.................................................................................................................. 92、 债券市场.............................................................................................................................................................. 102.1、 银行自营：农商行净买入较多利率债............................................................................................................ 112.2、 保险：净买入力度扩大.................................................................................................................................. 112.3、 证券：大幅减持债券..................................................................................................................................... 122.4、 基金：净卖出较多中短期利率债................................................................................................................... 122.5、 银行理财：信用债和利率债买入力度加大..................