新能源行业：美国对华新能源产业链，十年政策梳理、复盘、展望(更新)

美国对华新能源产业链十年政策梳理、复盘、展望（更新）证券研究报告深度报告发布日期：2025年8月24日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 编号:S1440522110001SFC 编号:BVU271分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 编号:S1440521100008SFC 编号:BTM546分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S1440523110002分析师：任佳玮renjiawei@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070012分析师：王吉颖wangjiying@csc.com.cnSAC编号：S1440521120004提纲01. 为什么美国会对中国新能源产业链频频出手？02. 复盘：历史上美国对中国新能源采取过哪些限制措施？03. 长期展望：政策将持续收紧对华进口，但不会脱钩也不会阻止不可替代的公司进入04. 投资建议：降低对美市场预期或聚焦真正有不可替代性的产品或公司05. 风险提示14为什么美国会对中国新能源产业链频频出手？ 绿色能源转型大势所趋，但本土产业链远落后于中国引发政府干预15图、美国本土企业电池产能有限图、全球光伏产能聚集于中国，美国光伏产能少数据来源：国际能源署，中信建投数据来源：美国国家可再生能源实验室，中信建投供给端：美国制造业成本高昂，本土企业供给能力有限 除中日韩电池厂及产业链在美国建厂以外，美国本土缺乏新能源产业链基础，产能也相对有限。目前美国本土动力电池产能已建成221.5GWh，707GWh产能建设中，除技术授权外均为日韩电池厂建设；储能电池暂无产能，海外电池厂暂时不具备成熟的铁锂技术，美国储能集成商依赖进口；全球的光伏组件产能中，中国占比80%以上，其余多来自东南亚国家，美国本土的光伏产能极少。20复盘：历史上美国对华新能源产品采取过哪些限制措施？可以看出，无论执政党如何更迭，美国对华新能源产品进口政策在过去十年多管齐下，不断收紧，并持续出台新政堵住可能的漏洞，目前转口贸易套利空间基本被堵死，后续预计还会持续打补丁，只有真正的不可替代的产品才能获得发展空间21 201关税：美国光伏制造企业向美国国际贸易委员会（ITC）提出请愿，寻求对进口光伏电池和组件征收关税以保护美国国内产业，经过近9个月调查后，2018年1月特朗普参考ITC调查结果签署201关税，对进口光伏组件和电池征收为期4年的关税，第一年税率30%，每年递减5%，但每年有2.5GW电池免税额度，直到2022年1月结束。双反政策：美国对中国光伏组件出口先后设置多项关税图： 2018年起美国就针对中国光伏组件征收特别关税，包括301关税、201关税、双反关税资料来源：White House，中信建投25图：2024年Q2起，东南亚出口美国光伏材料数量降低图：美国光伏电池进口配额提高，东南亚光伏电池出口数量增加资料来源：美国国家可再生能源实验室，中信建投资料来源：美国国家可再生能源实验室，中信建投 针对东南亚四国的反补贴反倾销政策导致东南亚光伏材料出口美国数量降低。2024年6月至9月，越南出口的光伏材料下降超过1千兆瓦，其他东南亚国家的出口量也在下降。 美国光伏电池进口配额提高，东南亚光伏电池出口美国数量增加。2024年8月，拜登总统提高了太阳能电池进口的201 条款关税配额 （TRQ）：允许的免税电池从5GW 增加到12.5GW。双反政策：东南亚光伏材料出口明显降低28图：美国光伏市场占美洲市场需求约 60%，2025年预计需求38-44GW图：目前美国本土硅片和光伏电池产能不足资料来源：PVinfolink，中信建投资料来源：nrel，中信建投 为规避出口美国的光伏产品的高额关税，越来越多的企业选择出海。美国本土建厂：天合光能、晶科在美组件厂（预计2025年产能20GW，满足50%需求）；第三国转移：巴西阿特斯集团投资建设的3GW组件工厂已投产，晶科在沙特布局 10GW 产能。 针对美国需求量大的硅片和光伏电池，调整企业产业结构。海泰新能计划在印尼投建2GW电池片及1GW组件项目；海南钧达新能源规划在埃塞俄比亚建设太阳能电池制造工厂。双反政策：调整产业结构，全球化布局是有效手段29图：美国对中国始终保持贸易逆差（亿美元）图：美国国债利息支出攀升资料来源：United States Census Bureau，中信建投资料来源：Committee for a Responsible Federal Budget，中信建投 特朗普发起关税贸易战的直接原因：希望通过贸易战缓解贸易逆差带来的收支不平衡问题，同时为财政创收、让制造业回流。2014年至2017年，美国对中国的贸易逆差由3448亿美元提升至3751亿美元，占美国对全球贸易逆差的约50%。2025年，美国国债突破40万亿美元，利息支出超越医疗和国防支出，特朗普政府希望通过贸易战缓解高财政压力。关税贸易战：根本源于美国巨大贸易逆差和国内财政压力-4500-4000-3500-3000-2500-200001000200030004000500060002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年出口进口盈余32图：UFLPA审查光伏领域的产品金额最大（左轴单位：百万美元）图：UFLPA审查光伏和汽车零部件的产品批次数量最多资料来源：UFLPA，中信建投资料来源：UFLPA，中信建投 2022年6月至2025年5月，审查光伏进口5262批次，其中1801批被扣留、拒绝或销毁，3392批放行，剩下69批滞留；UFLPA审查汽车零部件进口5490批次，其中4805批被扣留、拒绝通关或直接销毁，仅有235批被放行，剩下450批滞留以等待补充文件。2024年7月，汽车零部件被纳入优先执法行业，自2024年7月至2025年5月，UFLPA共检查5412批汽车零部件，被检查总金额仅4475万美元。UFLPA：光伏审查金额最大，汽车零部件审查数量最多0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%050100150200250300350汽车零部件光伏其他汽车零部件占比光伏占比57图：光伏领域审查规模明显下降图：UFLPA扣押光伏产品比例<50%资料来源：UFLPA，中信建投资料来源：UFLPA，中信建投 自2022年6月UFLPA颁布以来，已有多家中国光伏产业链企业被列入清单，包括合盛硅业、大全新能源、新疆有色、协鑫新能源，部分光伏组件被扣押、滞留。但2022年12月起，美国已认证使用瓦克硅料的组件符合要求，可顺利通行。自2024年5月，国内厂商已渐渐摸索出美国清关流程，扣押规模明显下降。UFLPA：国内光伏产品被扣押，但需求迫使加速通关放行0204060801001201401601800