2025H1业绩稳健，智慧教育多元发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 31 日 公司点评 增持 / 维持 皖新传媒(601801) 昨收盘:6.94 传媒互联网 2025H1 业绩稳健，智慧教育多元发展 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 19.58/19.58 总市值/流通(亿元) 135.88/135.88 12 个月内最高/最低价(元) 8.12/5.61 ◼ 相关研究报告 《主业稳健且分红稳定，持续布局智慧教育》--2025-04-29 《数字化赋能业态升级，三年分红规划提升投资价值》--2024-08-29 《主营稳健，积极布局“AI+教育”》--2024-04-28 ◼ 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 分析师登记编码：S1190523060001 ◼ 联系人：李林卉 E-MAIL：lilh@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123120023 事件： 公司 2025H1 实现营收 45.93 亿元，同比下降-11.90%；归母净利润 6.78亿元，同比增长 17.19%；归母扣非净利润 5.59 亿元，同比下降-8.33%。其中，2025Q2 实现营收 18.44 亿元，同比下降-19.28%；归母净利润 2.92亿元，同比增长 2.38%；归母扣非净利润 2.25 亿元，同比下降-23.57%。 ➢ 因所得税影响消除，2025H1 业绩实现同比增长 2025H1 公司营收同比下降，主要系图书、教育装备等业务营收下滑。而归母净利润同比增长，主要系：1）所得税费用减少：2024 年 12 月《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》发布，2022 年 12 月 31 日前转制为企业的经营性文化事业单位，免征企业所得税的时间延长至 2027 年 12 月 31 日。因此，本期所得税费用 995 万元，较去年同期 1.78 亿元大幅减少。2）公允价值变动收益增加：因投资理财产品收益、非流动金融资产公允价值变动及处置收益增加，本期公允价值变动收益 0.83 亿元，较去年同期-0.32 亿元大幅增加。 ➢ 持续推进智慧教育生态多元发展 公司持续推进 AI 技术与教育场景的深度融合，在智慧教育领域开发多个数字教育产品。1）皖美教育平台：持续丰富平台线上渠道功能，2025 年上半年平台实现线上缴费 5.19 亿元，线上销售 9174 万元，累计用户 740万人。2）皖新研学小程序：完成二期建设，上线 63 条路线。3）皖新数字绘本馆：依托 AI 技术和大数据分析，精准为不同年龄段的儿童提供量身定制的数字化学习体验。4）美丽科学数字教育融媒体平台：构建中小学科学教育整体解决方案，并融合 AI 大模型的创新应用，积极开展教学平台升级更新。此外，公司还与行业头部企业联合共建面向安徽地区专属AI 教辅平台。 ➢ 盈利预测、估值与评级 公司主业稳健运营，且所得税费用对业绩的影响消除。同时，持续推进 AI技术与教育场景的深度融合，关注未来智慧教育业务发展对公司业绩贡献。因此，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 96.1/99.8/103.8 亿元，对应增速-10.6%/3.80%/4.05%，归母净利润分别为 7.98/8.35/ 8.92亿元，对应增速 13.3%/4.52%/6.90%。维持公司“增持”评级。 ➢ 风险提示 行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险、数字技术及 AI技术发展不及预期的风险。 05101520252024-09-022025-03-02皖新传媒沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 10749 9611 9977 10380 营业收入增长率(%) -4.40% -10.58% 3.80% 4.05% 归母净利（百万元） 705 798 835 892 净利润增长率(%) -24.67% 13.26% 4.52% 6.90% 摊薄每股收益（元） 0.36 0.41 0.43 0.46 市盈率（PE） 20 17 16 15 资料来源：携宁，太平洋证券研究院，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 10677 11495 10795 11783 12665 营业收入 11244 10749 9611 9977 10380 应收和预付款项 1232 1306 1076 1143 1205 营业成本 8836 8366 7659 7918 8205 存货 1651 1524 1442 1471 1521 营业税金及附加 34 40 32 33 36 其他流动资产 311 482 456 458 474 销售费用 935 921 692 698 727 流动资产合计 13870 14808 13770 14855 15865 管理费用 596 571 509 529 550 长期股权投资 1245 1194 1592 1670 1812 财务费用 -227 -180 -137 -103 -100 投资性房地产 33 35 47 49 55 资产减值损失 -156 -48 0 0 0 固定资产 847 873 1283 1427 1562 投资收益 14 -35 -7 -9 -17 在建工程 375 285 380 374 374 公允价值变动 55 62 0 0 0 无形资产开发支出 223 209 337 366 408 营业利润 885 872 868 901 955 长期待摊费用 161 152 121 89 64 其他非经营损益 -45 -7 -30 -27 -21 其他非流动资产 15979 16545 15819 16955 18007 利润总额 841 865 839 874 934 资产总计 18863 19293 19580 20931 22282 所得税 -115 147 21 22 23 短期借款 1413 2034 2711 3531 4237 净利润 955 717 818 852 910 应付和预收款项 2965 3306 2649 2842 3008 少数股东损益 20 12 19 17 18 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 936 705 798 835 892 其他负债 2587 2327 2219 2169 2232 负债合计 6965 7668 7579 8542 9478 预测指标