农林牧渔行业周报：养殖链盈利修复驱动2025H1农业板块利润同比高增

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 农林牧渔 2025 年 08 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《收储助推猪价见底回升，宠物食品出口及国内消费高景气延续—行业周报》-2025.8.24 《猪价新一轮上行或逐步开启，非瘟疫苗打开动保板块成长空间—行业周报》-2025.8.17 《8 月 USDA 农产品报告上调全球玉米、水稻产量，下调大豆、小麦产量—行业点评报告》-2025.8.15 10 养殖链盈利修复驱动 2025H1 农业板块利润同比高增 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003  周观察：养殖链盈利修复驱动 2025H1 农业板块利润同比高增 2025H1 养殖链盈利修复驱动农业板块利润同比高增。2025H1 年农业板块实现营业收入 5699.09 亿元，同比增长 9.28%，归母净利润 257.94 亿元，同比上升193.46%。2025H1 全国生猪均价 14.81 元/公斤，同比-4.00%，2025H1 生猪销售均价虽同比下降，但受益于生猪养殖成本快速下移及龙头上市猪企生猪出栏量同比高增驱动，生猪板块盈利扩大带动养殖链全链条盈利修复，并驱动农业板块归母净利润实现同比高增。 降本增效驱动板块盈利水平改善。（1）盈利能力：2025H1 年板块销售毛利率12.49%，同比上升 5.52pct；销售净利率 4.00%，同比上升 5.24pct；净资产收益率 6.47%，同比上升 8.56pct。2025Q2 板块销售毛利率 11.91%，同比上升0.37pct；销售净利率 4.48%，同比上升 0.37pct；净资产收益率 2.43%，同比上升 0.19pct。（2）期间费用率：2025H1 年板块期间费用率 6.84%，同比-0.73pct。2025Q2 板块期间费用率 6.55%，同比-0.78pct。具体看，2025Q2 板块销售、管理及财务费用率均同比下降。 养殖链盈利修复，种植链短期承压，宠物板块景气延续。受益于生猪养殖盈利带动，养殖链盈利同比均实现高增，宠物板块净利润延续景气增长，种植链受粮价下行影响利润同比下滑。畜养殖、饲料、禽养殖、动保归母净利润同比增速居前，分别+668.38%、+159.19%、+66.50%、+64.69%。2025H1 畜养殖、禽养殖、农产品加工及林业、饲料、动保板块净利率和 ROE 同比均有所提升。  周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 基本面政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。  本周市场表现（8.25-8.29）:农业跑赢大盘 1.18 个百分点 本周上证指数上涨 0.84%，农业指数上涨 2.02%，跑赢大盘 1.18 个百分点。子板块来看，畜养殖板块领涨。个股来看，傲农生物（+22.67%）、源飞宠物（+15.71%）、晓鸣股份（+10.86%）领涨。  本周价格跟踪（8.25-8.29）:本周牛肉等农产品价格环比上涨 8 月 29 日全国外三元生猪均价为 13.66 元/kg，较上周下跌 0.07 元/kg；仔猪均价为 27.14 元/kg，较上周下跌 0.64 元/kg；白条肉均价 17.98 元/kg，较上周+0.04 元/kg。8 月 29 日猪料比价为 4.09 :1。  风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 -12%0%12%24%36%48%2024-092025-012025-05农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周观察：养殖链盈利修复驱动 2025H1 农业板块利润同比高增 ........................................................................................... 3 2、 周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 .................................................................................. 4 3、 本周市场表现（8.25-8.29）：农业跑赢大盘 1.18 个百分点 .................................................................................................. 5 4、 本周重点新闻（8.25-8.29）：农业农村部召开全国严格品种管理推进会 ........................................................................... 6 5、 本周价格跟踪（8.25-8.29）：本周牛肉等农产品价格环比上涨 .......................................................................................... 7 6、主要肉类进口量 ........................................................................................................................................................................ 10 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 10 8、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 2025H1 年农业板块营业收入同比增长 9.28