安克创新：2025Q2业绩高增，H1外销优秀动能强劲

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 29 日 公司点评 买入 / 维持 安克创新(300866) 目标价: 昨收盘:140.23 安克创新：2025Q2 业绩高增，H1 外销优秀动能强劲 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.36/3.02 总市值/流通(亿元) 751.85/423.46 12 个月内最高/最低价(元) 149.5/61.36 相关研究报告 <<安克创新：2025Q1 业绩持续高增，2024A 独 立 站 渠 道 表 现 靓 丽 >>--2025-04-29 <<安克创新：2024Q3 利润端高增，市场和渠道开拓助推收入增长 >>--2024-10-31 <<安克创新：2024Q2 扣非净利增速亮眼，核心业务全球成长>>--2024-09-01 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 事件：2025 年 8 月 28 日，安克创新发布 2025 年半年报。2025H1 公司实现营收 128.67 亿元（+33.36%），归母净利润 11.67 亿元（+33.80%），扣非归母净利润 9.61 亿元(+25.55%)。单季度看，2025Q2 公司营收 68.73亿元（+30.41%），归母净利润 6.71 亿元（+19.54%），扣非归母净利润 5.22亿元（+15.88%）。公司拟向全体股东每 10 股派现 7 元（含税），总计 3.75亿元，分红比例 32.16%。 2025H1 核心类目收入高增，外销表现优秀。1）分产品：2025H1 公司充电储能类/智能创新类/智能影音类收入分别为 68.16/32.51/27.98 亿元，同比分别+37.00%/+37.77%/+21.20%，其中智能创新类业务聚焦家庭场景智能化升级，推动品牌在欧美、澳洲等核心市场保持良好增长动能。2）分地区：2025H1 公司境外/境内收入分别为 124.16/4.50 亿元，同比分别+33.92%/+19.50%，公司系统性推进全球化进程，外销表现优秀。3）分渠道：2025H1 线上/线下渠道收入分别为 86.75/41.91 亿元，同比分别+28.90%/+43.64%，线上多平台精细化运营与独立站建设卓有成效，公司亦成功将线上品牌势能转化为线下渠道扩张动能，共同驱动收入增长。 2025Q2 毛利率稳中有升，研发加码夯实技术能力。1）毛利率：2025Q2毛利率 46.00%（+0.77pct），稳中有升系受益于产品结构优化与成本管控。2）净利率：2025Q2 净利率 9.34%（-1.64pct），有所回落系费用端加大投放。3）费用端：2025Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.51/3.51/9.32/-0.20%，分别同比+0.95/-0.50/+1.20/+0.05pct，管理费用率下降运营提效，销售与研发费用率上涨或赋能长期。 投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 27.43/34.36/42.76 亿元，对应 EPS 为 5.12/6.41/7.97元，当前股价对应 PE 为 27.41/21.88/17.58 倍。维持“买入”评级。 风险提示：关税加征导致全国贸易政策变化、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等 (10%)24%58%92%126%160%24/8/2924/11/1025/1/2225/4/525/6/1725/8/29安克创新沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 安克创新：2025Q2 业绩高增，H1 外销优秀动能强劲 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 24,710 32,617 41,042 49,292 营业收入增长率(%) 41.14% 32.00% 25.83% 20.10% 归母净利（百万元） 2,114 2,743 3,436 4,276 净利润增长率(%) 30.93% 29.71% 25.27% 24.45% 摊薄每股收益（元） 3.99 5.12 6.41 7.97 市盈率（PE） 24.45 27.41 21.88 17.58 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 安克创新：2025Q2 业绩高增，H1 外销优秀动能强劲 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 2,065 2,534 4,174 6,247 8,808 营业收入 17,507 24,710 32,617 41,042 49,292 应收和预付款项 1,544 1,671 2,016 2,878 3,730 营业成本 9,885 13,918 18,344 22,943 27,431 存货 2,411 3,234 4,262 5,330 6,373 营业税金及附加 10 18 19 26 32 其他流动资产 3,154 4,929 4,966 5,012 5,055 销售费用 3,887 5,570 7,378 9,321 11,189 流动资产合计 9,175 12,368 15,417 19,467 23,966 管理费用 583 869 1,174 1,469 1,755 长期股权投资 517 525 610 692 750 财务费用 86 25 45 64 52 投资性房地产 12 12 12 12 12 资产减值损失 -142 -148 0 0 0 固定资产 107 127 112 95 112 投资收益 72 155 147 148 133 在建工程 0 1,493 1,990 2,654 3,538 公允价值变动 183 129 0 0 0 无形资产开发支出 22 37 41 46 52 营业利润 1,806 2,377 3,065 3,847 4,778 长期待摊费用 36 29 29 29 29 其他非经营损益 7 -29 -9 -10