十二月环保行业动态报告：“十三五”考核在即，环境治理力度持续加大

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●环保行业 2020 年 1 月 6 日 [table_main] 公司深度报告模板 “十三五”考核在即，环境治理力度持续加大 ——十二月行业动态报告 环保行业 谨慎推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）长三角一体化发展规划发布，强化生态环境共保连治。区域环境综合治理将成为未来环保行业的主要发展方向。 2）垃圾焚烧发电处理费回归合理区间。根据中国固废网统计的数据，2019 年 8-11 月已经公布(预)中标结果的垃圾焚烧项目平均垃圾处理价格约为 71.03 元/吨，行业逐步跨过低价中标陷阱，垃圾焚烧处理费重新回到正常的轨道中。 3）无锡德林海环保科技股份有限公司登陆科创板。成为首家上市的以蓝藻治理为核心业务的环保公司。 4）2019 年水处理行业 36 家上市公司前三季度营收同比增长8.2%，净利润同比下降 23.3%。成本与费用的增长压缩了水处理领域上市公司的盈利空间。 5）环保行业细分领域所处周期差异大，市场空间和技术水平是决定性因素。 6）市场竞争不规范、技术成果转化率低、过度依赖政府补贴是限制环保行业发展的三个重要因素。 7）环保行业相关上市公司 80 家，占 A 股总市值 1.11%，年初至今板块表现弱于沪深 300，估值存在进一步修复的空间。  投资建议 环保督察维持高压，需求持续提振，板块向上的估值修复弹性较大。结合当前需求来看，固废产业链、水环境治理两个领域在未来将维持高景气度。推荐国内高标准污水处理引领者，膜法水处理龙头碧水源(300070.SZ)；研发实力强劲的新能源环卫装备龙头盈峰环境(000967.SZ)；拥有优质运营资产、优异现金流的瀚蓝环境(600323.SH)；具有丰富流域、黑臭水体等水环境治理经验，拿单能力强的博世科(300422.SZ)；运维经验丰富的国祯环保(300388.SZ)。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 300070.SZ 碧水源 1.20 24.8 257 600323.SH 瀚蓝环境 2.69 16.4 142 300422.SZ 博世科 5.66 12.5 40.0  风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 特别鸣谢 严明 ：010-86359368 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.12.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2019.12.31 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、“十三五”考核在即，环境治理力度持续加大 ............................................................................................................... 3 （一）三大攻坚战力度不减，治理需求依然旺盛 ........................................................................................................... 3 （二）区域环境综合治理成为未来主要方向 .................................................................................................................. 4 1.长三角一体化战略推动区域生态文明建设 ............................................................................................................... 4 2.垃圾焚烧发电处理费回归合理区间 ........................................................................................................................... 5 3.环保公司 IPO 再添新员 .............................................................................................................................................. 5 （三）水处理领域上市公司财务分析 .............................................................................................................................. 6 1.成本与费用增长压缩盈利空间 .................................................................................................................................. 6 2.资产负债率持续增长，债务偿还能力需关注。 ........................................................................................................ 7 3.经营活动现金流好转，保障企业稳定运营 ............................................................................................................... 7 4.杜邦分析 .................................................................................................................................................................... 8 二、水环境治理由浅及深，由点及面 .........