公司动态研究报告：AI时代有望续写新篇章

2025 年 08 月 29 日 AI 时代有望续写新篇章 —东方明珠（600637.SH）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2025-08-28 当前股价（元） 9.13 总市值（亿元） 307 总股本（百万股） 3362 流通股本（百万股） 3362 52 周价格范围（元） 6.14-9.37 日均成交额（百万元） 283.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌主业稳健利于平滑经济周期波动带来的不确定性 公司 2025 上半年营收 33.76 亿元（同比+2.13%），归母净利润、扣非净利润分别为 3.44、2.66 亿元（同比-18.65%、-23.58%），经营活动现金流量净额 5.06 亿元（由负转正）。2025 上半年公司主营业务智慧广电、文化消费、其它业务的收入分别为 23.2、9.6、0.9 亿元（同比+8.15%、-7.53%、-20.58%），收入占比分别为 69%、28%、3%，毛利率分别为22.77%、47.33%、20%，其中智慧广电主要是融合媒体与智慧广电 5G 业务组成，融合媒体业务主要有线电视、IPTV、OTT、移动互联网终端、影视内容制作与发行、游戏等；总体看，智慧广电业务夯实了东方明珠收入基础盘，文化消费业务夯实毛利率基本盘；主业基础盘稳健有利于平滑经济周期波动的不确定性；2025 上半年公司每 10 股派发现金股利人民币 0.50 元(含税)，积极践行股东回报。 ▌AI 时代国有文化传媒集团数字化转型提速 商业模式新探索可期 东方明珠是上海广播电视台(上海文化广播影视集团有限公司SMG)旗下统一的产业平台和资本平台，公司拥有国内全渠道视频集成与分发平台及独具特色的文化内容、文旅消费等资源，积极响应主流媒体变革号召，落实“全媒体传播建设工程”，推进传媒多模态语料库、文旅数据运营基座等建设，通过“内容+产品+服务”模式，助力公司从传统媒体向数智文化综合服务商的转型。同时，SMG 作为控股股东，提供内容创制与技术协同支持，强化了公司在产业链上的资源整合能力。AI 时代，作为传统国有文化传媒集团，如何抓住时代的红利？东方明珠加速数字化转型，建设生成式 AI 平台与大模型语料库，推出智能客服、生活助理智能体 Agent 等服务，提升个性化体验。同时，2025 年东方明珠与上海头部的人工智能企业 MiniMax、阶跃星辰建立合作，共同开启数字人、多模型在电商领域的应用。 ▌向内积极提速数字化，向外以投资为支点扩朋友圈 东方明珠夯实内容优势，深化线上与线下融合的体验经济，围绕“都市新生活、年轻新表达”定位持续推出精品内容如《蛮好的人生》《紫川》（第二季），并推动“影视 IP+线-100102030405060(%)东方明珠沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 下体验”文旅融合模式，带动线下打卡与消费；公司拥有并运营东方明珠广播电视塔、上海国际会议中心（东方滨江大酒店）、梅赛德斯-奔驰文化中心、东方绿舟等多个上海标志性文化旅游资源，构建了特色线下渠道矩阵。同时，积极推动文化内容出海发挥东方媒体城文化地产优势，续写东方文化新篇章；向外将发挥资本平台和产业平台作用，推进市场化投资项目开发储备及业务落地，且助力现有业务升级。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年营收 78.13、79.70、82.17 亿元，归母净利润分别为 7.35、8.05、8.79 亿元，EPS 分别为 0.22、0.24、0.26 元，当前股价对应 PE 分别为 41.8、38.1、34.9倍，作为国有文化传媒集团排头兵，AI 时代有望开启增长新引擎，通过技术赋能、内容升级、场景再造、产融结合等维度推动公司业务持续升级，国有文化传媒集团有肩负推动文化强国建设的重任，东方明珠不只是“一座塔”，更是文化数字化发展的新坐标，基于体制、资本、地理优势等维度看，东方明珠有望承接时代发展的新红利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 新业务探索不及预期的风险、知识产权侵权风险、影视作品未过审查风险、线下文旅项目运营不及预期的风险、节目上线不及预期的风险、人才流失的风险、新技术应用不及预期的风险、宏观经济波动的风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 7,698 7,813 7,970 8,217 增长率（%） -3.5% 1.5% 2.0% 3.1% 归母净利润（百万元） 669 735 805 879 增长率（%） 11.1% 9.8% 9.6% 9.2% 摊薄每股收益（元） 0.20 0.22 0.24 0.26 ROE（%） 1.9% 2.1% 2.3% 2.6% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 2,470 2,471 2,472 2,474 应收款 2,365 2,400 2,448 2,524 存货 2,486 2,542 2,593 2,668 其他流动资产 10,505 10,542 10,593 10,674 流动资产合计 17,826 17,956 18,107 18,339 非流动资产: 金融类资产 8,000 8,000 8,000 8,000 固定资产 8,559 8,504 8,429 8,402 在建工程 279 226 235 248 无形资产 1,122 1,189 1,256 1,196 长期股权投资 6,925 6,925 6,925 6,925 其他非流动资产 8,870 8,760 8,700 9,620 非流动资产合计 25,755 25,604 25,545 26,392 资产总计 43,581 43,560 43,652 44,731 流动负债: 短期借款 822.4 827.4 834.4 842.4 应付账款、票据 3,298 3,310 3,389 3,412 其他流动负债 1,812 1,812 1,812 1,812 流动负债合计 7,377 7,444 7,627 8,809 非流动负债: 长期借款 865.1 876.1 880.1 886.1 其他非流动负债 609 669 669 669 非流动负债合计 1,474 1,480 1,498 1,512 负债合计 8,850 8,924 9,125 10,321 所有者权益 股本 3,362 3,362 3,362 3,362 股东权益 34,731 34,636 34,527 34,410 负债和所有者权益 43,581 43,560 43,652 44,731 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 680 740 806 882 少数股东权益 11 5 1 3 折旧摊销 12