电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器、开关表现亮眼，电表、电缆环比回调

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 电力设备出口：变压器、开关表现亮眼，电表、电缆环比回调 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 27 日 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：2025 年 8 月 20 日，海关总署发布 2025 年 7 月电力设备出口数据。2025 年 7 月，电力设备出口表现稳定，7 月合计出口金额为 78.56 亿元，环比下降 0.50%，同比增长 32.89%，1-7 月累计出口金额达到 490.29 亿元，同比增长 36.24%。细分产品来看，变压器出口表现亮眼，出口同比高增长，其中，亚非地区表现较好，同环比实现高增速；电表出口有所回落，亚非欧地区均同比下降，大洋洲地区整体回升；开关出口环比回升，同比保持高增速，我国对亚洲、欧洲开关出口金额实现同比高增长，非洲地区则同比下滑；电缆出口表现一般，环比有所回落，同比保持正增长，其中，拉美市场表现亮眼，7 月出口整体回升，亚洲、欧洲、北美市场均环比回落。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场表现亮眼，亚非地区同环比高增长 7 月出口表现亮眼，同比保持高增长。2025 年 7 月，我国变压器出口金额为 43.08 亿元，环比增长 2.07%，同比增长 54.68%，环比增速放缓，同比保持高增长。2025 年 1-7 月，我国变压器累计出口金额为 249.93亿元，同比增长 50.25%，市场表现稳健。 分到达地区来看，欧洲、北美地区有所回落，亚非地区实现同环比高增长。2025 年 7 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为 18.79、4.25、7.87、5.13 亿元，分别同比增长 96.17%、36.69%、23.81%，29.28%，我国对欧洲、北美地区出口金额环比有所下降，同比保持高增长，对亚洲、非洲地区变压器出口同环比均实现高增长。另外，拉美地区 7 月出口明显回升，7 月出口金额为 5.87 亿元，环比增长32.67%，同比增长 34.92%，同环比实现高增长。 电表：出口整体回落，大洋洲地区回升 7 月出口持续回落。2025 年 7 月，我国电表出口金额为 8.29 亿元，环比下降 7.52%，同比下降 12.15%，同环比小幅下降。全年来看，2025 年1-7 月，我国电表累计出口金额为 61.29 亿元，同比下降 2.39%。 分到达地区来看，大洋洲地区整体回升，亚洲、非洲、欧洲地区有所下滑。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025 年 7 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为 2.54、2.33、2.76 亿元，分别同比-10.26%、-23.59%、-4.50%，亚洲、非洲、欧洲地区同比均有所下降。另外，大洋洲地区出口实现同环比正增长，环比+34.66%、同比+5.03%，市场整体回升。 开关(>1kV)：出口环比明显回升，亚欧地区表现较好 7 月出口环比明显回升，同比保持高增速。2025 年 7 月，我国开关出口 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 逆变器出口：出口环比小幅回调，大洋洲市场创新高 行业超配比例持续下降，风电设备板块关注度提升 电力设备出口：开关、电缆市场表现稳定，变压器出口持续高增长 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 18902216585 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 金额为 8.10 亿元，环比+18.74%，同比+63.88%，出口金额环比明显回升，同比保持高增长。2025 年 1-7 月，我国开关累计出口金额为 48.51亿元，同比增长 30.90%，保持稳定增长。 分到达地区来看，拉美地区环比回调，亚洲、欧洲地区同环比高增长。2025 年 7 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为5.31、0.32、1.21、0.81 亿元，分别同比+77.37%、-27.40%、+69.50%、+83.53%，拉美地区环比回调，同比保持高增长，亚洲、欧洲市场环比回升，同比保持高增长。 电缆(>1kV)：出口环比有所回落，拉美地区高增长 电缆 7 月出口保持稳健，实现同比高增长。2025 年 7 月，我国电缆出口金额为 19.09 亿元，环比-8.95%，同比+13.06%，市场同比保持高增速，环比有所回落。全年来看，2025 年 1-7 月，我国电缆累计出口金额为 130.56 亿元，同比+36.45%，保持稳定高增速。 分到达地区来看，亚洲市场表现稳定，拉美市场高增长。2025 年 7 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的电缆出口金额分别为 10.56、1.72、2.00、1.86 亿元，分别同比+21.39%、-29.19%、+6.28%、+57.57%。亚洲市场整体表现稳定，由于 5、6 月高基数，环比小幅回落，同比保持高增速；欧洲市场 7 月环比有所回落，同比增速放缓；拉美市场出口整体回升，同环比实现高增速。另外，北美地区 7 月出口有所回调，出口金额达到 1.76 亿元，环比下降 22.41%，同比增长 0.63%。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策 变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 变压器：市场表现亮眼，亚非地区同环比高增长 ....................................................... 4 2 电表：出口整体回落，大洋洲地区回升 ....................................................................... 5 3 开关：出口环比明显回升，亚欧地区表现较好 ........................................................... 6