有色金属行业周报：美联储降息预期升温，稀土重磅管理办法落地

行业周报 · 有色金属行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 美联储降息预期升温，稀土重磅管理办法落地 ——有色金属行业周报 2025 年 8 月 24 日 核心观点  市场行情回顾：截止到 8 月 22 日周五收市：本周上证指数 +3.49%，报 3825.76点；沪深 300 指数+4.18%，报 4378 点；SW 有色金属行业指数+1.33%，报5984.59 点。分子行业来看，本周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金属 、 金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为 -1.16%、-0.43%、+10.53%、+1.48%、+1.91%。  重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别 收于 78,690 元/吨、20,630 元/吨、22,275 元/吨、16,780 元/吨、119,610 元/吨、265,930 元/吨，较上周变动幅度分别为-0.34%、-0.51%、-1.18%、-0.27%、-1.00%、-0.24%。本周伦敦 LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 9,797 美元/吨、2,622美元/吨、2,806 美元/吨、1,995 美元/吨、15,100 美元/吨、33,845 美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.24%、+0.58%、+0.38%、+0.68%、-0.40%、+0.45%。本周上期所黄金、白银分别收于 773.40 元/克、9,192 元/千克，较上周变动幅度分别为-0.23%、-0.17%。本周美元指数收于 97.72，较上周变动-0.12%。本周美国 10 年期国债实际收益率上涨 7bp 至 1.94%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 62 万元/吨、706 万元/吨、163 万元/吨、144.5 元/公斤，较上周变动 +10.71%、+1.22%、+1.24%、+8.24%。本周电池级碳 酸锂、 工业级碳 酸锂、 电池级 氢氧化 锂、澳 洲锂 精矿价格 分别收 于80000 元/吨、79000 元/吨、78875 元/吨、840 美元/吨，较上周变动-4.76%、-4.82%、+1.28%、-2.78%。本周国内电解钴、0.998MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 25.85 万元/吨、18.9 美元/磅、22 万元/吨、5.25 万元/吨，较上周变动 0.00%、0.00%、0.00%、0.00%。  投资建议：在本周的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔表示今年美联储实现就业和通胀双重使命面临的“风险平衡似乎正在发生转变，美国就业市场面临的下行风险在增加。鲍威尔的表态，对美联储 9 月重启降息做了谨慎的铺垫，使市场对于 9 月美联储的降息的预期升温。芝加哥商品利率期货显示在鲍威尔讲话后，市场对于美联储 9 月降息的预期概率已上升至 89%，年内维持总计 2 次的降息预期。美联储降息预期的升温，将驱动历史上以美联储政策利率作为增减持黄金指引的全球黄金 ETF 基金加速购买黄金，推动金价的上涨，建议关注 A 股黄金龙头标的山东黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金。本周工信部、国家发展改革委、自然资源部联合公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。管理办法将此前市场最为关注的进口矿纳入指标管理 予以落地，使得行业集中度再提升，国家对稀土供给和价格控制力进一步增强，我国稀土行业呈现出更为明确的全球垄断格局。 2025 下半年海外补 库需求 下稀土磁 材消费 提升， 有望使 上游稀 土价 格保持强 势上涨 态势。建议关注 国内稀土龙头北方稀土、中国稀土，及磁材企业金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环。  风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险 ；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。 有色金属行业 推荐 维持 分析师 华立 ：021-20252629：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 孙雪琪 ：021-20252048 ：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002  相对沪深 300 表现图 2025-8-22 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究【银河有色】行业周报_智利下调铜矿产量指引，稀土磁材需求旺盛 20250817 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%有色金属沪深300行业周报 · 有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 有色金属板块行情回顾 ...................................................................................................................... 3 二、 有色金属价格行情回顾 ...................................................................................................................... 5 （一） 基本金属 .................................................................................................................................. 5 （二） 贵金属 ..................................................................................................................................... 9 （三） 稀有金属与小金属 ..................................................................................................................... 10 三、 行业动态 ...................................................................................................................................... 15 四、 投资建议 ..................................