业绩持续高增，AI全面赋能

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 24 日 公司点评 买入 / 维持 道通科技(688208) 目标价: 昨收盘:39.41 业绩持续高增，AI 全面赋能 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.7/6.7 总市值/流通(亿元) 264.12/264.12 12 个月内最高/最低价(元) 48.28/22.1 相关研究报告 <<AI 深度赋能，布局机器人业务>>--2025-04-01 <<海外充电桩进展迅速，打造第二成长曲线>>--2024-07-05 <<业绩重回高增长，充电桩业务势如破竹>>--2024-05-31 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090002 事件：公司发布 2025 年半年报。2025 上半年，公司实现营业收入23.45 亿元，同比增长 27.35%；实现归母净利润 4.80 亿元，同比增长24.29%；实现扣非归母净利润 4.75 亿元，同比增长 64.12%。 维修智能终端新品上市，AI 赋能量价齐升。2025 年上半年，公司维修智能终端实现营业收入 15.40 亿元，同比增长 22.96%。公司推出多款AI 特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力的持续提升。其中，汽车综合诊断产品实现收入 6.94 亿元，同比增长 14.14%；ADAS 标定产品实现收入 2.07 亿元，同比增长 17.22%；TPMS 系列产品实现收入 5.16 亿元，同比增长 56.83%。受益于欧美、国内汽车后市场 TPMS 替换需求的政策红利期，公司 TPMS 产品预计可持续保持高速增长。 充电桩业务突破多家头部客户，订单规模有望持续增长。2025 上半年，公司能源智能中枢业务实现收入 5.24 亿元，同比增长 40.47%。公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。公司近期公告在北美市场中标最大商用停车场运营商 LAZ Parking 的独家供应商订单，第一阶段涉及 5 万个商用交流充电桩，金额达 2.38 亿元。此外，公司携手全球能源巨头壳牌（Shell），进一步部署充电网络体系。首批 AC Ultra 城市商用桩正式上线其在荷兰的项目，标志着道通数字能源产品进一步渗透欧洲公共充电核心场景。 AI Agent 收入初具规模,机器人实现落地验证。公司坚定执行“全面拥抱 AI”战略，将 AI 技术深度融入诊断、能源、巡检三大业务。通过自研行业大模型和 AI Agents，公司形成“以智能终端为入口，通过 AI Agents 服务实现持续收费”的业务模式。2025 年上半年，AI 及软件业务收入已达 2.81 亿元，同比增长 30.13%，毛利率超 99%。公司近期重点布局的 AI+巡检（机器人）业务进展迅速。公司成立了子公司道和通泰机器人，并与科技巨头达成全面深入合作，共同构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群智慧解决方案，目前已在油田巡检项目中落地验证，未来有望拓展至更多行业场景。 投资建议：预计公司 2025-2027 年实现营业收入 48.56/58.04/68.49亿元，实现归母净利润 8.19/10.40/12.34 亿元。维持“买入”评级。 风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，AI 业务发展不及预期。 (10%)24%58%92%126%160%24/8/2624/11/625/1/1725/3/3025/6/1025/8/21道通科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 业绩持续高增，AI 全面赋能 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3,932 4,856 5,804 6,849 营业收入增长率(%) 20.95% 23.50% 19.51% 18.02% 归母净利（百万元） 641 819 1,040 1,234 净利润增长率(%) 257.59% 27.77% 27.06% 18.58% 摊薄每股收益（元） 1.45 1.22 1.55 1.84 市盈率（PE） 27.01 32.25 25.38 21.41 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 业绩持续高增，AI 全面赋能 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 1,491 1,829 1,485 1,751 1,896 营业收入 3,251 3,932 4,856 5,804 6,849 应收和预付款项 798 965 1,269 1,439 1,697 营业成本 1,473 1,757 2,217 2,660 3,196 存货 1,119 1,151 1,670 1,859 2,227 营业税金及附加 15 22 27 31 37 其他流动资产 294 299 326 342 359 销售费用 481 559 670 801 932 流动资产合计 3,702 4,245 4,750 5,392 6,179 管理费用 283 324 379 453 521 长期股权投资 0 47 47 47 47 财务费用 -4 22 -18 -15 -18 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -77 -93 -50 -40 -30 固定资产 1,236 1,250 1,260 1,256 1,239 投资收益 -3 89 47 71 90 在建工程 2 0 0 0 0 公允价值变动 -15 -8 0 0 0 无形资产开发支出 181 185 239 298 353 营业利润 420 648 857 1,048 1,255 长期待摊费用 54 63 63 63 63 其他非经营损益 -253 -11 0 0 0 其他非流动资产 4,104 4,763 5,280 5,922 6,709 利润总额 167 637 857 1,048 1,255 资产总计 5,577 6,308 6,889 7,586 8,412 所得税 27 77 179 180 221 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 140 560 678 868 1,034 应付和预收款项 205 467 473 581 718 少数股东损益 -40 -81 -141 -173 -199 长期借款 0 0 0