横店东磁2025年中报点评：2025H1业绩增速亮眼，年中分红积极回报股东

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 25 日 公司点评 买入 / 维持 横店东磁(002056) 昨收盘:18.12 横店东磁 2025 年中报点评：2025H1 业绩增速亮眼，年中分红积极回报股东 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 16.27/16.25 总市值/流通(亿元) 294.76/294.46 12 个月内最高/最低价(元) 19.17/11.1 相关研究报告 <<横店东磁 2025 年一季报点评：Q1业绩同增，三大板块稳健向好>>--2025-04-28 <<横店东磁 2024 三季报点评：印尼产能放量有望带动光伏业务企稳回升，多元业务经营韧性凸显 >>--2024-10-28 <<【太平洋新能源】横店东磁 2024 年中报点评：印尼光伏产能投产是亮点，多元业务行稳致远>>--2024-09-08 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 事件：公司近日发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年，实现营业收入 119.36 亿元，同比+24.76%，实现归母净利润 10.20 亿元，同比+59.67%；2025 年二季度，实现营业收入 67.13 亿元，同比+25.87%，环比+28.55%；实现归母净利润 5.62 亿元，同比+96.78%，环比+22.69%。 受益于三大板块持续向好，2025 年上半年公司业绩增速亮眼。公司2025 年一季度，光伏业务收入约 80.5 亿元，出货量约 13.4GW，出货同比增长约 64%；公司先进产能保持行业领先，海外扩展效果明显。磁材业务收入约 23.7 亿元，出货约 11 万吨，面向新能源汽车、AI 服务器等领域推出多款新品。锂电业务收入 12.9 亿元，出货量 3.01 亿支，出货同比增长约 12.3%。 公司经营提质增效明显，年中分红积极回报股东。在经营提质增效的同时，也积极响应国家政策指引，增加分红频次，加大分红力度，中期拟现金分红 6.1 亿元，占上半年公司实现归母净利润的近 60%。 差异化竞争策略效果明显，光伏产品竞争力与盈利能力保持行业领先。公司有效突破海外产能瓶颈，海内外优质市场的出货量持续提升，积极参与提供下游应用的解决方案；同时各生产基地通过严控制造成本、突破产量极限、提升电池量产转换效率和组件平均功率等措施，进一步提升了产品的竞争力。 持续聚焦小动力，产品矩阵与新技术储备丰富。公司通过产品迭代、品质管控，制造成本优化明显，毛利率得到进一步回升；同时公司积极丰富产品类别，储备新技术，推出多款新产品，完成了全极耳产品的技术储备。 以旧换新政策边际影响减弱，公司凭借领先的技术、规模、客户结构等，磁材市场占有率进一步提升。受益于较为全面的产品布局，公司在以旧换新政策边际影响减弱情况下，积极完善横向、纵向布局，在新能源汽车、AI 服务器等市场拓展效果明显，持续优化出货结构，保持业务增长。 投资建议：公司三大板块持续增长，光伏业务方面，受益于领先的经营质量与产能布局，公司有望充分受益行业回暖，磁材与锂电业务有望保持持续增长。我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 210.96 亿元、242.17 亿元、299.25 亿元；归母净利润分别为 19.42 亿元、22.81 亿元、28.81 亿元，对应 EPS 分别为 1.19 元、1.40 元、1.77 元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 18,559 21,096 24,217 29,925 (10%)4%18%32%46%60%24/8/2624/11/625/1/1725/3/3025/6/1025/8/21横店东磁沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 横店东磁 2025 年中报点评：2025H1 业绩增速亮眼，年中分红积极回报股东 分析师登记编号：S1190522080001 营业收入增长率(%) -5.95% 13.67% 14.80% 23.57% 归母净利（百万元） 1,827 1,942 2,281 2,881 净利润增长率(%) 0.46% 6.28% 17.48% 26.30% 摊薄每股收益（元） 1.13 1.19 1.40 1.77 市盈率（PE） 11.43 11.03 9.39 7.43 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 横店东磁 2025 年中报点评：2025H1 业绩增速亮眼，年中分红积极回报股东 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 9,185 8,975 5,992 8,116 10,603 营业收入 19,733 18,559 21,096 24,217 29,925 应收和预付款项 2,790 3,259 0 0 0 营业成本 15,714 14,888 17,227 19,740 24,351 存货 1,955 3,749 0 0 0 营业税金及附加 93 85 97 111 138 其他流动资产 618 590 271 271 271 销售费用 174 236 232 266 329 流动资产合计 14,549 16,573 6,263 8,387 10,873 管理费用 573 604 633 727 898 长期股权投资 68 116 116 116 116 财务费用 -252 -167 0 0 0 投资性房地产 4 4 4 4 4 资产减值损失 -250 -283 0 0 0 固定资产 5,492 6,166 5,553 4,940 4,327 投资收益 -70 0 0 0 0 在建工程 419 361 361 361 361 公允价值变动 -288 -2 0 0 0 无形资产开发支出 507 571 497 422 347 营业利润 2,084 2,116 2,232 2,622 3,311 长期待摊费用 0 1 1 1 1 其他非经营损益 -6 7 0 0 0 其他非流动资产 14,718 16,991 6,621 8,686 11,112 利润总额 2,078 2,124 2,232 2,622 3,311 资产总计 21,208 24,212 13,154 14,530 16,269 所得税 250 296 290 341 430 短期借款 2,222 862 862 8