非银行金融行业周观点：美联储降息预期或有扰动，流动性驱动市场走强格局有望延续

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2025 年 08 月 18 日 非银行金融 美联储降息预期或有扰动，流动性驱动市场走强格局有望延续-非银周观点 近期市场交易定价反应了公募考核新规基准回补效应、去产能、高层会议经济定调及美国关税及美国降息预期波动等政策影响，市场明显放量，两融波动新高，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融有所走强。交易节奏而言，经济数据走弱下流动性驱动市场走强的趋势或有望延续，可能要重点聚焦关注内部问题、居民存款搬家持续效应及美国经济可能衰退引发降息的效应，中期具体或要看包括四中全会等重磅会议。需要高度重视券商及金融 IT板块走强趋势，并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益 ETF 发展的东方证券、华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投（2025 年中报预告股东净利润中枢 8.5 亿元，子公司方德证券在港展业；控股旗下九方智擎入驻“模速空间”，抢滩 AI 创新高地，股价历史高位区间）等；互金平台建议关注东方财富（2025H1 营业总收入同比+39%至 69 亿元，归母净利润同比+37%至 56 亿元）、指南针等。 受去产能等政策影响，十年期国债收益率在 1.74%附近波动，受公募新规、红利风格等影响，保险板块震荡上行。据中国保险行业协会数据，今年以来，险资举牌频率明显提高，截至 8 月 15 日，已披露举牌次数达 27 次，大幅超2024 年的 20 次，且增持对象已由银行、能源、公用事业等传统高股息行业，拓展至成长性更强的芯片、医药行业。我们继续谨慎乐观看好保险板块的配置价值。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《持续关注美联储降息效应，两融增长态势有望延续-非银周观点》2025-08-11 2、《关注美国降息预期效应，两融规模或波动迈向新高-非银周观点》2025-08-05 3、《两融规模增长趋势有望延续，券商、金融 IT涨势或延续-非银周观点》2025-07-28 -6%4%13%23%32%42%51%61%2024-082024-122025-042025-08非银行金融沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.主要观点 ........................................................................................................................................................... 3 1.1 下周观点.................................................................................................................................................. 3 1.2 重点投资组合........................................................................................................................................... 4 1.2.1 保险板块........................................................................................................................................ 4 1.2.2 券商板块........................................................................................................................................ 4 2.风险提示 ........................................................................................................................................................... 4 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.主要观点 1.1 下周观点 2025 年 8 月 11 日-2025 年 8 月 15 日，沪深 300 指数 4203.35 点（2.37%），保险指数（申万）1346.22 点（3.2%），券商指数 7432.72 点（8.19%），多元金融指数 1361.08点（4.48%）。 国际方面，美国总统特朗普在与俄罗斯总统普京举行的联合新闻发布会上表示，双方取得了巨大进展，在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少，但其中一个问题很重要，双方并未达成任何协议。他稍晚会致电乌克兰总统泽连斯基和北约国家领导人以及一些他认为合适的人，通报会晤情况。特朗普称希望美俄双方在未来能有良好且富有成效的会晤，预计将很快再次与普京会晤。普京表示下一次会晤可能是在莫斯科。美国 7 月 PPI同比涨幅从前月的 2.3%飙升至 3.3%，为今年2 月以来最高水平，并且远超预期的 2.5%，美国7 月PPI环比增速为0.9%，为2022 年6 月以来最大涨幅，市场此前预期只有0.2%。目前根据 CME 美联储观察工具显示，降息 25 个基点的概率回退至 92.1%，7.9%的概率不降息。国内方面，7 月经济突显出“生产稳、消费淡，投资弱”的分化特征，从总量上看，7 月工业增加值和服务业生产指数分别录得 5.7%和 5.8%的同比增速，意味着三季度开局的 GDP 增速仍有望在 5%以上。但在结构上，房地产投资的负增长、消费的放缓、以及失业率的反弹都不太寻常，可能对后续货币政策变化提供了必要条件。人民银行发布的金融统计数据显示，7 月末，人民币贷款余额 268.51 万亿元，同比增长 6.9%；社会融资规模存量为 431.26 万亿元，同比增长 9%；广义货币（M2）余额 329.94 万亿元，同比增长 8.8%。7 月历来是贷款投放的“小月”，6 月银行季末信贷冲量明显，把6 月和 7 月贷款数据合并来看，信贷增长保持平稳。央行发布二季度货币政策执行报告，指出要落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使