神州控股(0861.HK)大数据%2bAI场景化落地，从神州迈向世界-长城证券

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 08 月 11 日 神州控股（00861.HK） 大数据+AI 场景化落地，从神州迈向世界 财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 18277 16657 18376 20681 22664 增长率 yoy（%） 3.0 -8.9 10.3 12.5 9.6 归母净利润（百万元） -1834 -254 231 442 511 增长率 yoy（%） -690.8 86.2 191.0 91.2 15.7 ROE（%） -29.1 -4.4 3.8 6.8 7.3 EPS 最新摊薄（元） -1.10 -0.15 0.14 0.26 0.31 P/E（倍） -2.7 -19.8 21.7 11.4 9.8 P/B（倍） 0.8 0.9 0.8 0.8 0.7 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 聚焦“大数据+AI”战略，大数据业务突破带动业绩改善：公司由分销龙头起家，聚焦大数据业务，深耕核心城市和行业场景，打造覆盖多领域的智能化大数据产品和人工智能应用。受益于公司核心产品大数据产品及方案的高速增长，整体收入毛利结构持续优化，大数据产品及方案正在逐步成为公司收入和利润增长的主要驱动力。 数据应用需求持续释放，核心技术体系构建：数字经济时代，垂直领域的数据应用需求将持续保持快速增长。公司构建起以大数据产品及方案为核心、软件及运营服务为场景、信创及传统服务为渠道的发展格局。公司聚焦场景化应用战略，持续推动大数据+AI 业务创新发展，通过数据全栈能力，赋能产业数字化转型。 深耕供应链，数据要素+AI 行业应用铺开：公司凭借在公共数据运营领域的先发优势、自研运营平台的技术优势以及多个数商认证的资质优势，以公共数据授权运营为切入口，从城市走向企业，进军交通运输、水利水务、工业制造等多行业大数据+AI 市场。公司旗下科捷深耕供应链全链条服务，通过行业场景洞察与物流 AI 大模型，公司在供应链领域加速部署多个 AI Agent 实现供应链全流程的智能化协同。 顺势发力出海，全球布局已初具成效：在国内一线企业纷纷出海的大背景下，公司也加速推动全球市场布局，近年来伴随华为、荣耀、中兴、比亚迪等中资企业一同出海，海外布局不断深化。2024 年全年，公司境外业务收入 9.29 亿元人民币，2022-2024 年复合增长率 41%。公司为企业出海提供供应链一站式服务的同时通过自研的供应链大数据平台提供强大的数字化技术支持。 投资建议：在制造业数字化转型及智慧城市等政策利好下，公司坚定推进“大数据+AI”战略，业务加速发展，收入盈利结构持续优化。公司持续推动数据要素和 AI 的结合和行业落地，已卓有成效。我们看好公司未来长期发展，预测公司 2025-2027 年实现营收 183.76 亿元、206.81 亿元、226.64 亿元；归母净利润 2.31 亿元、4.42 亿元、5.11 亿元；EPS 0.14、0.26、0.31；PE 22X、11X、10X，上调至“买入”评级。 买入（上调评级） 股票信息 行业 计算机 2025 年 8 月 8 日收盘价（港元） 3.040 总市值（百万港元） 5,087.77 流通市值（百万港元） 5,087.77 总股本（百万股） 1,673.61 流通股本（百万股） 1,673.61 近 3 月日均成交额（百万港元） 18.57 股价走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 分析师 姚 久花 执业证书编号：S1070523100001 邮箱：yaojiuhua@cgws.com 分析师 黄 俊峰 执业证书编号：S1070524120004 邮箱：huangjf@cgws.com 相关研究 1、《业绩承压，紧抓 AI+数据智能浪潮广泛行业落地》2025-04-18 2、《产学研联动，新一代智能化软件赋能实体经济数字化转型》2025-03-10 3、《大数据持续发力，跨境出海成效显著》2024-09-11 -25%-14%-4%7%18%29%39%50%2024-082024-122025-042025-08神州控股恒生指数公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：科技转化不及预期、市场拓展不及预期、政策落地不及预期、海外地缘政治风险。 公司深度报告 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 自主创新大数据融合技术赋能核心场景 ............................................................................................................ 5 1.1 分销龙头起家，升维聚焦大数据科技....................................................................................................... 5 1.2 两大国资股东持股稳定，神州系战略协同................................................................................................ 5 1.3 坚持聚焦核心行业，政府业务占比持续收缩 ............................................................................................. 7 1.4 业绩短期承压，现金流健康充沛............................................................................................................... 7 2. 聚焦“大数据+AI”，大数据业务突破 ............................................................................................................... 9 2.1 大数据市场高速增长，数据应用需求持续释放.......................................................................................... 9 2.2 大数据产品及方案：公司核心战略方向，带动业绩快速增长.................................................................. 11 2.2.1 盈利结构优化，大数据成为业绩增长的核心驱动力...................................