2025年下半年中国投资展望：乘胜追难，续写新章

2025ഐჲֹഐ᎒खဪᏪጝၯ乘胜追难 续写新章 2025 年 8 月 8 日 2025 年下半年度中国投资展望 2 本报告禁止在中国内地发布 (请参阅本报告背面的重要信息披露及声明) 目录 宏观经济 2025 年下半年中国经济展望 ...................................................................................... 6 市场策略 2025 年下半年香港市场中国焦点策略 .................................................................. 43 固定收益及稳定币 固定收益 ....................................................................................................................... 52 稳定币 ........................................................................................................................... 58 金融及地产 银行 ............................................................................................................................... 77 房地产 ........................................................................................................................... 79 能源、公用事业及汽车 石油及天然气 .............................................................................................................. 82 铜 .................................................................................................................................... 84 公用事业与新能源 ..................................................................................................... 86 汽车 ............................................................................................................................... 88 电信、媒体及科技 电信服务与设备 .......................................................................................................... 91 互联网 ........................................................................................................................... 94 科技 ............................................................................................................................. 105 消费服务及医疗保健 消费 - 非必需性消费 ................................................................................................ 108 消费 - 必选消费 ......................................................................................................... 114 医疗 ............................................................................................................................. 127 2025 年 8 月 8 日 2025 年下半年度中国投资展望 3 本报告禁止在中国内地发布 (请参阅本报告背面的重要信息披露及声明) 团队介绍 陈昊飞博士 中银国际股票研究部主管 陈昊飞博士现任中银国际研究团队负责人，拥有超过 20 年的行业经验。彼加入中银国际前任海通国际股票业务部主管，直管研究和主经纪商业务。陈博士还曾任职于中金、高盛和工信部，并多次获境内外最佳行业分析师称号。 陈博士拥有杜克大学经济学博士学位和北京大学国际金融专业学士学位，辅修法律专业。陈博士的深厚学术背景和广泛的行业经验，使彼在金融研究和管理领域具备敏锐的洞察力和团队领导能力。 张婉女士 宏觀經濟 张婉女士于 2015 年加入中银国际，具有 10 年宏观经济研究经验，长期专注中国经济和政策研究，曾多次在《证券市场周刊》“远见杯”经济预测评比中获奖。彼本科毕业于上海财经大学金融学院，拥有经济学和管理学双学位，研究生毕业于美国马里兰大学史密斯商学院，拥有金融学硕士学位。 胡文洲先生 银行/租赁/财富管理 胡文洲先生拥有超过 20 年证券研究经验。2002 年加入中银国际，曾多次获得证券市场周刊“卖方分析师水晶球奖”，获得 2012 年度 ASIAMONEY 亚洲货币“中国 A 股最佳分析师”第十名， 2006 年度Financial Times/StarMine 亚洲地区十佳分析师第五名。加入中银国际证券前历任法国巴黎百富勤高级股票分析员, 标准渣打银行证券部股票分析员。特许金融分析师 CFA ，中国注册会计师协会非执业会员。复旦大学学士，澳大利亚新南威尔士大学工商管理硕士。 吴琼博士 固定收益 吴琼博士现任中银国际销售交易研究部执行董事、固定收益研究主管。彼也是香港城市大学的兼职教授。 吴琼博士主要从事固定收益策略及证券研究。彼擅长分析宏观策略及大中华区域企业信用，并经常与固定收益投资者交流不同区域的固定收益市场的观点。吴琼博士连续多年荣获《财资》“亚洲 G3 债券最佳分析师” 奖项，并曾获“香港最佳本币货币债券研究个人”奖项。在加