计算机行业：智谱GLM-4.5重磅发布，国产大模型国际竞争力持续增强

智谱GLM-4.5重磅发布，国产大模型国际竞争力持续增强证券研究报告分析师：平安证券研究所计算机团队2025年8月3日请务必阅读正文后免责条款计算机行业 强于大市（维持）闫磊S1060517070006（证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn黄韦涵S1060523070003（证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn王佳一S1060525070001（证券投资咨询）WANGJIAYI446@pingan.com.cn核心摘要行业要闻及简评：1）智谱GLM-4.5重磅发布，国产大模型国际竞争力持续增强。7月28日，智谱推出新一代旗舰模型GLM-4.5。近期国内大模型领域迭代加速，GLM-4.5在包含推理、代码、智能体的综合能力达到开源SOTA，在真实代码智能体的人工对比评测中实测国内最佳，在12个评测基准的综合平均分取得了全球模型第三、国产模型第一，开源模型第一。同时，GLM-4.5体现出更高的参数效率和性价比。在当前全球大模型领域竞争激烈的背景下，我们看到国产开源模型通过推进模型性能、参数效率、性价比的全面提升，在全球大模型领域的竞争力正在持续增强。2）Figma纽交所上市，公司积极推进AI+设计功能布局。当地时间7月31日，设计软件公司Figma正式登陆纽约证券交易所。Figma上市首日股价暴涨250%，市值攀升至676亿美元，远超2023年与Adobe解除并购协议时的200亿美元估值。Figma称，生成式人工智能的快速演化与市场竞争格局的变化，正在重塑其所处的设计软件行业。为巩固领先地位，公司正加快推进AI功能布局。Figma已推出多项AI功能，涵盖图像生成、自动布局与代码编写等模块，旨在提升设计效率、降低使用门槛。我们看好生成式AI在设计软件行业乃至整个软件行业的持续落地。重点公司公告：1）新点软件发布2025年半年度业绩预告的自愿性披露公告。2）智微智能发布2025年半年度报告。3）中科金财发布2025年半年度报告。4）指南针发布关于全资子公司变更注册资本并完成工商变更登记的公告。5）萤石网络发布2025年半年度报告。6）路桥信息发布2025年半年度业绩预告。一周行情回顾：本周，计算机行业指数下跌0.20%，沪深300指数下跌1.75%，前者跑赢后者1.55pct。截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为55.2倍。本周，计算机行业359只A股成分股中，159只股价上涨，3只平盘，197只下跌。投资建议：我们认为，作为新质生产力的重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，计算机行业未来有望迎来业绩和估值的双重提升。我们坚定看好计算机行业未来的投资机会，建议关注：1）信创板块，推荐龙芯中科、中科曙光、金山办公、达梦数据、太极股份，建议关注中国软件、中国长城、诚迈科技、星环科技、普联软件、远光软件；2）华为产业链板块，建议关注软通动力、拓维信息、麒麟信安、润和软件、卓易信息、海量数据；3）AI算法及应用：强烈推荐中科创达、盛视科技，推荐道通科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份，建议关注鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联、捷顺科技；4）AI算力：推荐海光信息、工业富联、浪潮信息、紫光股份、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微；5）金融IT板块，强烈推荐恒生电子，推荐同花顺、顶点软件、宇信科技，建议关注京北方、神州信息、长亮科技、新国都、新大陆。风险提示：1)信创产业发展低于预期。2)国产AI算力芯片发展不及预期。3)国产大模型算法发展或大模型应用产品落地低于预期。行业要闻及简评2020年1月10日智谱GLM-4.5重磅发布，国产大模型国际竞争力持续增强事件描述：7月28日，智谱推出新一代旗舰模型GLM-4.5。点评：在当前全球大模型领域竞争激烈的背景下，我们看到国产开源模型通过推进模型性能、参数效率、性价比的全面提升，在全球大模型领域的竞争力正在持续增强。近期国内大模型领域迭代加速，在推理、代码及Agent领域，此前月之暗面推出并开源Kimi K2（MoE，总参数1T，激活参数32B），阿里千问发布Qwen3-Coder-480B-A35B-Instruct（MoE，总参数480B，激活参数35B）、Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507等模型。7月28日，智谱推出新一代旗舰模型GLM-4.5（MoE，总参数355B，激活参数32B），专为智能体应用打造的基础模型。GLM-4.5首次在单个模型中实现将推理、编码和智能体能力原生融合，以满足智能体应用的复杂需求。GLM-4.5在包含推理、代码、智能体的综合能力达到开源SOTA，在真实代码智能体的人工对比评测中，实测国内最佳。为综合衡量模型的通用能力，智谱选择了最具有代表性的12个评测基准（MMLU Pro、AIME 24、MATH 500、SciCode、GPQA、HLE、LiveCodeBench、SWE-Bench Verified、Terminal-Bench、TAU-Bench、BFCL v3和BrowseComp），GLM-4.5综合平均分取得了全球模型第三、国产模型第一，开源模型第一。同时，GLM-4.5体现出更高的参数效率和性价比。在衡量模型代码能力的SWE-bench Verified榜单上，GLM-4.5系列位于性能/参数比帕累托前沿，表明在相同规模下GLM-4.5系列实现了最佳性能。GLM-4.5定价低于主流模型，API调用价格低至输入0.8元/百万tokens、输出2元/百万tokens；高速版最高可达100tokens/秒。同时，高速版本实测生成速度最高可至100tokens/秒，支持低延迟、高并发的实际部署需求。资料来源：智谱公众号，月之暗面Kimi公众号，通义千问Qwen公众号，平安证券研究所行业要闻及简评2020年1月10日Figma纽交所上市，公司积极推进AI+设计功能布局事件描述：当地时间7月31日，设计软件公司Figma正式登陆纽约证券交易所。点评：Figma上市首日股价暴涨。Figma开盘报83美元，远高于33美元的发行价，盘中一度逼近125美元，涨幅超277%，最终收盘报115.5美元，首日飙涨250%，市值攀升至676亿美元，远超2023年与Adobe解除并购协议时的200亿美元估值。Figma作为一家提供网站、应用和数字产品协作设计工具的平台，客户包括Netflix、Airbnb和Duolingo。早期股东包括红杉资本、Kleiner Perkins等硅谷知名风投。公司创始人兼首席执行官迪伦·菲尔德（Dylan Field）通过B类股票继续继续以74.1%的选票控制公司。Figma在2025年第一季度实现营收2.28亿美元，同比增长46%，净利润4,490万美元，经调整后的毛利率92%。资料来源：Bloomberg，第一财经，DeepTech深科技公众号，平安证券研究所Figma上市首日股价变动Figma的诞生精准切入了当时设计软件行业的一个核心痛点：协作。它是一款完全基于浏览器的设计工具，用户无需下载和安装任何软件，让多位设计师、产品经理和工程师可以同时在