新股覆盖研究：宏远股份

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 08 月 10 日公司研究●证券研究报告宏远股份（920018.BJ）新股覆盖研究投资要点 下周一（8 月 11 日）有一只北交所新股“宏远股份”申购，发行价格为 9.17 元/股、发行市盈率为 12.80 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以考虑超额配售选择权全额行使时本次发行后总股本计算）。 宏远股份（920018）：公司主要从事电磁线的研发、生产和销售；产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类。公司 2022-2024年 分 别 实 现 营 业 收 入 13.11 亿 元 /14.61 亿 元 /20.72 亿 元 ， YOY 依 次 为31.10%/11.47%/41.84%；实现归母净利润 0.50 亿元/0.64 亿元/1.01 亿元，YOY依次为 6.25%/28.94%/57.14%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年营业收入较上年同期增长 19.18%至 31.73%，归母净利润较上年同期增长 12.54%至30.30%。投资亮点：1、公司是国内最早一批从事高电压变压器用电磁线研发及生产的企业，在超/特高压变压器用电磁线领域占据较为显著的领先地位。电磁线是电力变压器的核心部件，其质量和可靠性对输变电工程的稳定、安全运行至关重要。公司深耕高电压、大容量电力变压器用电磁线领域 20 余年，是国内超/特高压变压器用电磁线的先行者。2002 年至 2017 年间，公司率先完成了我国电力变压器用电磁线产品在±500kV、±800kV 和±1100kV 等超/特高压领域应用的三大跨越，且产品多次应用于我国具有行业领先水平的超/特高压交直流工程项目，如世界首条电压等级最高、输送容量最大、输送距离最远、技术水平最先进的昌吉—古泉±1100kV 特高压直流工，以及±800kV 乌东德昆柳龙特高压多端柔直示范工程等一系列国家重大技术装备项目；2019年至 2023 年国家电网、南方电网招标的特高压项目中，装备有公司电磁线的直流换流变压器、交流变压器的中标合计占比分别为 24.43%和 29.63%。凭借在技术及产品等方面的领先优势，公司客户涵盖特变电工、中国西电、山东电力设备、日立能源等主要大型输变电设备制造商，且与部分主要客户合作时长在 10 年、甚至 20 年以上；同时，公司产品远销土耳其、北美、埃及、印度尼西亚、越南、韩国等多个国家和地区。2、基于在电力行业的技术积累，公司积极拓展新能源车高功率驱动电机用电磁线业务；报告期间，已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单。目前，新能源车驱动电机用电磁线主要是漆包铜圆线，绕制成线圈后将会产生较大的空隙、线圈填充系数仅约35%-40%；使用漆包铜扁线替代传统的漆包铜圆线，可有效提高槽满率，使得在相同体积内驱动电机拥有更大的功率，是现阶段新能源车驱动电机用电磁线的发展方向，尤其是具备更好耐电晕性、高 PDIV、耐高温、耐油性、耐软化击穿等优势的漆包铜扁线。公司依托多年对电磁线技术的研发，开发出性能满足新能源车 800V 驱动电机使用要求的耐电晕高 PDIV 漆包铜扁线产品，自 2021 年开始对已有车间进行改造和引入生产设备，并拟通过“新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目”实现年产 6,000 吨耐电晕漆包扁线。截至招股书签署日，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单，并被纳入越南新能源车制造商 VinFast 的合格供应商名录。同行业上市公司对比：选取精达股份、长城科技、金杯电工、经纬辉开为宏交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）92.05流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（志高机械）-2025 年 57 期-总第 583 期 2025.8.6华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（酉立智能）-2025 年 56 期-总第 582 期 2025.8.1华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（广东建科）-2025 年 55 期-总第 581 期. 2025.7.26华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（鼎佳精密）-2025 年第 54 期-总第 580 期 2025.7.24华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（天富龙）-2025 年 53 期-总第 579 期 2025.7.20新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分远股份的可比上市公司；但上述可比公司均为沪深 A 股，与宏远股份在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的平均营业收入为 140.60 亿元，平均 PE 值为 19.17X，平均销售毛利率为 8.27%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)1,310.71,461.12,072.4同比增长(%)31.1011.4741.84营业利润(百万元)47.370.9116.1同比增长(%)-4.3949.8763.76归母净利润(百万元)50.064.5101.3同比增长(%)6.2528.9457.14每股收益(元)0.540.701.10数据来源：聚源、华金证券研究所内容目录一、宏远股份...................................................................................................................................................... 4新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点......