深耕优势赛道，多元布局开启新程

http://www.huajinsc.cn/1/4请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 04 月 16 日公司研究●证券研究报告东山精密（002384.SZ）公司快报深耕优势赛道，多元布局开启新程投资要点 公司继续稳固传统业务的基本盘，保持在 PCB、精密结构件和光电模组等业务的稳定增长。根据公司 2025 年度业绩快报，预计 2025 年公司实现营业收入 401.25亿元，同比增长 9.12%，归母净利润 13.3 亿元，同比增长 22.43%，扣非归母净利润 9.6 亿元，同比增长 6.8%。公司 2025 年内完成法国 GMD 公司的收购，进一步拓展海外布局并夯实在汽车业务的客户基础。根据公司 2026 年 Q1 业绩预告，该季度公司归母净利润预计为 10-11.5 亿元，预计同比增长 119.36% - 152.27%；扣非归母净利润预计为 9.6-10.8 亿元，预计同比增长 141.97% - 172.21%。其中，2026年 Q1 公司传统业务保持稳定增长，消费电子、汽车及通讯等行业的印刷线路板、精密组件及光电模组出货保持稳定；索尔思光模块产品不断导入新客户，成为公司新的核心利润增长点；公司积极赋能索尔思和 GMD，充分发挥协同效应助力索尔思营收和利润大幅提升。 公司凭借多产业链一体化优势，成为全球领先的电子电路及新能源汽车综合方案供应商。以收入规模计算，公司连续多年柔性线路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三。在精密组件领域，公司是综合规模较大的专业精密组件供应商之一，产品涵盖新能源汽车和通信设备等领域相关结构件产品，主要服务全球知名新能源汽车、通信设备厂商，行业竞争力较强。在触控显示模组、LED 显示器件领域，公司是国内触控显示模组和 LED 显示器件领域规模较大的企业之一。在新能源汽车上游供应链中，公司为新能源汽车客户提供 PCB（含 FPC）、车载显示屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的供应商。 投资建议：公司持续夯实传统业务根基，推动 PCB、精密结构件、光电模组等业务实现稳健增长。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.29/32.88/43.8亿元；PB 分别为 12.5/10.9/9.4 倍;维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧的风险、新产品发展不及预期等。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)33,65136,77040,12450,05460,281YoY(%)6.69.39.124.820.4归母净利润(百万元)1,9651,0861,3293,2884,380YoY(%)-17.0-44.722.4147.433.2毛利率(%)15.214.013.916.716.2EPS(摊薄/元)1.070.590.731.802.39ROE(%)10.85.76.213.415.3P/E(倍)136.1246.3201.281.361.1P/B(倍)14.714.212.510.99.4净利率(%)5.83.03.36.67.3数据来源：聚源、华金证券研究所电子 | 消费电子组件Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2026-04-16)149.55 元交易数据总市值（百万元）273,916.91流通市值（百万元）207,324.41总股本（百万股）1,831.61流通股本（百万股）1,386.3212 个月价格区间144.12/23.54一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益33.3788.71489.25绝对收益34.8188.4515.18分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn分析师王延森SAC 执业证书编号：S0910525100001wangyansen@huajinsc.cn相关报告东山精密：以 HDI/光模块为引擎，开启 AI时代增量空间-华金证券-电子-公司快报-东山精密 2025.11.15公司快报/消费电子组件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2/4请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产2244622678275232966835773营业收入3365136770401245005460281现金71907172694969687114营业成本2854231615345474169550533应收票据及应收账款77177672100441194614410营业税金及附加123167162208252预付账款8094188147243营业费用362454562681723存货629461538803912312452管理费用9571112128413411429其他流动资产11651586153914851554研发费用11611267145915021567非流动资产2192623336225142438526158财务费用189-5917113376长期投资155155161165168资产减值损失-478-983-963-901-784固定资产1241513595136001556017160公允价值变动收益-10-18-31-20-23无形资产864963941929935投资净收益4-227-3-3其他非流动资产84928624781177317896营业利润20651480122138435162资产总计4437246014500375405461931营业外收入1419383151163流动负债1785019163218772351928031营业外支出1521171718短期借款51564811875062869236利润总额21911468158739775308应付票据及应付账款894810595109531482516352所得税226383257689928其他流动负债37453757217524072443税后利润19651085132932884380非流动负债83327965667260265277少数股东损益1-10-0-0长期借款47065289407533082469归属母公司净利润19651086132932884380其他非流动负债36252676259727182808EBITDA47664380421370488652负债合计2618127128285502954533308少数股东权益4760605959主要财务比率股本17101706183218321832会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积80647992925892589258成长能力留存收益92109520106601347717234营业收入(%)6.69.39.124.820.4归属母公司股东权益1814318826214282445028564营业利润(%)-27.5-28.3-17.5214.834.3负债和股东权益4