非银金融行业跟踪周报：日均交易量维持高位；上海健康险新政出台

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 日均交易量维持高位；上海健康险新政出台 2025 年 08 月 10 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《权益 ETF 系列：耐心持有，等待后排标的跟进》 2025-08-09 《上海出台健康险新政，积极支持商保与创新药械发展》 2025-08-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 08 月 04 日-2025年 08 月 08 日）非银金融板块各子行业均跑输沪深 300 指数。证券行业上涨 0.84%，保险行业上涨 0.46%，多元金融行业下跌 0.50%，非银金融整体上涨 0.70%，沪深 300 指数上涨 1.23%。 ◼ 证券：交易量同比大幅提升；中证协针对保障信息系统稳定性制定新标准。1）8 月交易量同比大幅提升。截至 8 月 8 日，8 月日均股基交易额为 19575 亿元，较上年 8 月上涨 183.62%，较上月增长 4.38%。截至 8月 7 日，两融余额 20131 亿元，同比提升 41.10%，较年初增长 7.97%。截至 8 月 8 日，8 月 IPO 发行 3 家，募集资金 22.87 亿元。2）中证协拟制定新标准，提升证券行业信息系统稳定性。近日，中证协正就《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》向行业征求意见。此次中证协制定《标准》，旨在融合行业证券公司在稳定性保障体系的最佳实践，为行业提供可落地的稳定性保障框架，推动全行业技术能力的数智化、规范化与协同化发展。3）8 月 8 日证券行业（未包含东方财富）2025E 平均 PB 估值 1.3x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。 ◼ 保险：预定利率再次下调；上海健康险新政有望实现医、保、药合作共赢。1）上海出台健康险新政，积极支持商保与创新药械发展。上海市七部门联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，促进医保商保共同发展支持创新药械。主要内容包括：拓宽商业健康保险保障内容，强化商保在创新药械方面的支持力度；丰富商业健康保险产品形式，做好普惠保障与地方特色；通过数据赋能强化医保商保合作；优化医保个账、财政资金等对商业医疗险发展的支持。2）预定利率迎来再下调，看好寿险负债成本持续改善。保险行业协会发布最新一期传统险预定利率研究值为 1.99%，已触发预定利率下调条件。中国人寿、中国平安和中国太保等公司已经发布公告，将传统/分红/万能险预定利率分别下调至 2.0%/1.75%/1.0%，本次传统险、万能险调整幅度为 50bps，分红险调整幅度为 25bps。各公司将在 8 月底完成旧产品停售。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2025 年 08 月 08 日保险板块估值0.60-0.92 倍 2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2024 年末，全行业信托资产规模 29.56 万亿元，同比增长 23.58%。2024 年信托行业利润总额为 231 亿元，同比降幅为 45.5%。2）期货：6 月全国期货交易市场成交量为 7.40 亿手,成交额为 52.79 万亿元，同比分别增长 28.91%和 17.40%。2025 年 6 月期货行业净利润 9.90 亿元，同比增长 22.37%，环比 2025 年 5 月增长 20.73%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -5%2%9%16%23%30%37%44%51%58%2024/8/122024/12/102025/4/92025/8/7非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5 2.1. 证券：交易量同比大幅提升；中证协针对保障信息系统稳定性制定新标准 .................... 5 2.2. 保险：预定利率再次下调；上海健康险新政出台 ................................................................ 6 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向 ............................................................................................ 9 2.3.1. 信托：2024 年信托资产规模持续增长，利润总额大幅下滑...................................... 9 2.3.2. 期货：2025 年 6 月成交额同比增长.............................................................................. 9 3. 行业排序及重点公司推荐 ................................................................................................................ 11 4. 风险提示 .............................................................................