2019年11月宏观经济分析报告-中国汽车技术研究中心-201912(1)

2019年11月宏观经济分析报告中国汽车技术研究中心有限公司数据资源中心2019年12月宏观经济报告目录21.本月经济形势概述2.全球经济形势分析3.实体经济形势分析4.物价变动形势分析5.货币信贷形势分析6.经济政策分析7.汽车市场形势分析8.下月经济前瞻本月经济形势概述1310月 11月F财政收入当月同比8.35.0 支出当月同比-0.5 -1.0 收入当月值(万亿) 1.7 1.13支出当月值(万亿) 1.2 1.63宏观经济数据变动概览4数据来源：国家统计局；图表中箭头方向表明数据当期值相对上期值的变动方向，上行、下行或持平；箭头颜色较深表明变动幅度较大。制造业投资累计同比(%)2.5 基建投资累计同比(%)3.47 房地产开发投资累计同比(%) 10.2 出口金额当月同比(%)-1.1 进口金额当月同比(%)0.3 经济增长名义经济增速7.9%全球经济全球制造业PMI 50.3实体经济实际GDP累计同比6.2%物价变动GDP平减指数1.60货币金融广义货币增速8.2%美国制造业PMI欧元区制造业PMI日本制造业PMI英国制造业PMI中国制造业PMI工业增加值当月同比(%)固定资产投资累计同比(%)社消零售当月同比(%)进出口金额当月同比(%)城镇调查失业率(%)CPI当月同比(%)PPI当月同比(%)新增贷款当月值(亿元)社融规模当月值(亿元)社融规模存量同比(%)48.1 46.9 48.9 48.9 50.2 6.2 5.2 8.0 -0.5 5.1 4.5 -1.4 1.39 1.75 10.7 宏观经济环境综述—本月经济边际改善实体经济物价信贷宏观经济环境综述：11月实体经济或边际改善；生产端，本月工业生产大幅回弹，或反映出前期去库存进程缓和；需求端，本月固定资产投资增速维持相对稳定，消费增速在房产和电商促销的带动下有所回弹；出口再次放缓，反映全球经济下行趋势严峻，本月进口增速由负转正主要受到自美进口的支撑；中美贸易仍存较大不确定性；11月食品价格受到猪肉价格影响大幅跳升，仍旧是拉动整体CPI增速至4.5%高位的主要原因，并有进一步上行压力；生产资料价格受到逆周期调节政策以及PMI短暂回弹的影响降幅收窄，本月PPI降幅收敛至-1.4%，但下行压力仍存；结构性通胀压力增大；11月央行分别下调LPR、MLF、OMO，三次“降息”刺激了部分贷款需求，本月新增贷款显著上行，同时拉动本月社融增速上行，是本月社融的唯一正向拉动因素，直接融资、非标及专项债均为负向拉动，但边际好转；本月M1增速上行，而M2受到财政支出拖累小幅下行。供需关系行业政策汽车市场环境综述：511月汽车销量增速持续为负，反映出消费者能力及消费意愿下行，但下行幅度略有收窄边际改善；本月产量增速由负转正，库存上升，或由于厂家节前补库存及企业边际向好的预期；今年春节相比去年更早，节前销售旺季或可提前，有望提振年底汽车需求，叠加去年同期较低基数，年底汽车销售增速有望继续边际改善中美贸易战局面得到缓和，美国承诺将取消原定12月15日加征的惩罚性关说，消费者情绪得到稳定；国家“六稳”政策将逐渐落实，销量降幅将继续呈现收窄态势；补贴退坡等影响因素短期内仍将存在，行业将继续承压；前期国五降价去库存的透支边际减弱全球经济形势分析26全球经济：全球经济继续放缓仍需警惕•美国 11 月 PMI 再度下探至48.1，美国经济下行趋势严峻。在经济下行阶段美国贸易保护主义对全球产业链的破坏并未结束，美国相继对法国、阿根廷和巴西加征关税，对全球经济继续放缓不宜放松警惕。全球多个主要经济体制造业PMI数据来源：各国统计局；图表中色块以PMI50为临界值，当PMI值为50时判断为黄色，50以上为乐观指标偏绿色，50以下为悲观指标偏红色，颜色越深表明乐观或悲观程度越高。宏观经济月报71234567891011121234567891011美国59.160.859.357.358.760.258.161.359.857.759.354.3 56.6 54.2 55.3 52.8 52.1 51.7 51.2 49.1 47.8 48.3 48.1欧元区59.658.656.656.255.554.955.154.653.252.051.851.4 50.5 49.3 47.5 47.9 47.7 47.6 46.5 47.0 45.7 45.9 46.9日本54.854.153.153.852.853.052.352.552.552.952.252.6 50.3 48.9 49.2 50.2 49.8 49.3 49.4 49.3 48.9 48.4 48.9英国55.355.254.953.954.354.453.852.853.651.153.654.2 52.6 52.1 55.1 53.1 49.4 48.0 48.0 47.4 48.3 49.6 48.9中国51.350.351.551.451.951.551.251.350.850.250.049.4 49.5 49.2 50.5 50.1 49.4 49.4 49.7 49.5 49.8 49.3 50.220182019全球经济实体经济物价变动货币信贷经济政策汽车市场实体经济形势分析38宏观经济月报数据来源：国家统计局季度GDP（当季同比 ，%）三大需求对GDP累计同比的拉动（%）9经济结构：第三产业增速持续上行，消费仍是拉动经济主要动力•三季度GDP同比增长6.0%，较二季度6.2%继续回落0.2个百分点，其中第一、第二产业增速分别从2季度的3.3%和5.6%下降至2.7%和5.2%，而第三产业增速上行；从需求端看，投资继续减速，消费增长大体持平；•11月全球经济下行形势仍旧严峻，国内经济环境在政策刺激以及年底供需短暂好转等积极因素的作用下，边际出现好转；但是经济下行趋势未改，经济逐渐释放企稳信号需进一步确认。全球经济实体经济物价变动货币信贷经济政策汽车市场6.05.27.2 5.05.56.06.57.07.58.08.59.02015/032016/092018/032019/09GDP:不变价:当季同比GDP:第二产业:当季同比GDP:第三产业:当季同比-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.02015/032016/092018/032019/09消费拉动资本形成拉动货物和服务净出口拉动GDP:累计同比10PMI：PMI本月短暂回弹，但整体下行趋势未改•11月制造业PMI为50.2，近半年以来首次回升至荣枯线上，供需同时上升；•分项看，新订单上升明显，其中新出口订单贡献了明显力量，其中原因在于临近圣诞外需的短暂回弹拉动了新出口订单回升，或者企业预期12月15日美方将对中商品加征关税的抢出口效应。PMI（%）数据来源：国家统计局宏观经济月报物价变动货币信贷经济政策汽车市场全球经济实体经济50.2 50.9 49.5 49.4 44.046.048.050.052.054.056.02015-052016-022016-112017-082018-052019-022019-11PMIPMI:大