2025年7月策略月报：上半年国民经济稳中向好

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 上半年国民经济稳中向好 [Table_ReportType] ——2025 年 7 月策略月报 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 29 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 7 月 A 股主要股指均上涨：截至 7 月 25 日收盘，上证综指收报 3,593.66 点，较 6 月末上涨 4.33%。分结构看，本月A 股主要股指均上涨。其中，创业板指、中证 500 指数涨幅较大。 ⚫ 市场流动性总体平稳：截至 7 月 25 日，7 月 A 股限售解禁规模环比有所减少，全市场成交额环比继续回升。新成立的偏股型基金份额环比减少、A 股市场重要股东小幅净减持。总体看，A 股市场流动性总体平稳。 ⚫ 投资者信心回暖，交投热度走高：7 月初资金持续流入高股息蓝筹板块，消费、科技等热门赛道表现有所波动。月中以来，市场情绪转暖，A 股上行突破 3500 点提振市场信心。从主力资金配置看，TMT、医药、有色金属等赛道资金净流入规模较大。从外部环境看，美联储议息纪要显示，只有极少数官员支持 7 月降息。随着国内经济运行延续稳中向好发展态势、政策红利不断释放以及企业盈利前景改善，同时增强各类外资参与中国资本市场便利度的政策举措出台，A 股对外资吸引力有所增加。从内部环境看，预计随着系列政策效果显现，多层次资本市场体系将进一步完善，有望推动我国资本市场实现长期健康发展。7 月 9 日中美“对等关税”暂停到期，双方仍在谈判中，后续关注谈判结果对市场情绪的扰动。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：资本市场方面，陆家嘴论坛宣布的一系列新政策措施落实做好金融“五篇大文章”的要求，促进市场风险偏好回暖，科技成长板块的关注度持续位于高位。预计政策仍将推动中长期资金入市、完善市场生态，A 股市场中长期流动性向好的格局不变。前期系列利好政策效果逐步显现，有助于提振投资者信心。建议关注：1）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线；2）我国新质生产力持续发展，AI 等细分领域景气度高，积极把握科技成长板块的配置机遇。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济表现较弱；政策成效未如预期。 [Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 18028875418 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 A 股半年报业绩预喜率有所提升 “高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会召开 政策韧性支撑 A 股向好 证券研究报告 策略月报 策略研究 证券研究报告证券研究报告|策略报告策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2页共16页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 国际市场 ................................................................................................................ 3 1.2 A 股市场 ................................................................................................................. 3 2 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 5 2.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 5 2.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 7 2.3 市场情绪指标 ........................................................................................................ 9 3 估值水平 ......................................................................................................................... 10 3.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 10 3.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 11 4 政策分析 ......................................................................................................................... 12 5 大势研判与行业配置建议 ............................................................................................. 14 6 风险提示 ......................................................................................................................... 15 图表 1： 主要国际指数月度涨跌幅（%） ....................................................................... 3 图表 2： 主要 A 股指数月度涨跌幅（%） ...................................................................... 4 图表 3：