基础化工周报：乙烷价格回落，气头制烯烃路线盈利能力增强

基础化工周报：乙烷价格回落，气头制烯烃路线盈利能力增强证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn能源化工分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn2025年8月3日投资要点◼【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17040/15460/15940元/吨，环比分别+240/-100/-207元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3720/3192/4592元/吨，环比分别+71/-143/+167元/吨。◼【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1184/3887/495/4286元/吨，环比分别-71/+29/+0/+195元/吨。②本周聚乙烯均价为7865元/吨，环比+6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1346/1994/-36元/吨，环比分别+89/+27/-176元/吨。③本周聚丙烯均价为7000元/吨，环比+40元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为125/1596/-252元/吨，环比分别-7/+27/-175元/吨。◼【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2498/1771/4015/2224元/吨，环比分别+144/-28/-215/-8元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为559/102/-292/-54元/吨，环比分别+144/-30/-334/-0元/吨。◼【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录1. 基础化工周度数据简报2. 基础化工周报33. 风险提示1. 基础化工周度数据简报目录41. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报5数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期代码公司名称最新日期801030.SI基础化工指数2025/8/1600309.SH万华化学2025/8/1600989.SH宝丰能源*2025/8/1002648.SZ卫星化学*2025/8/1600426.SH华鲁恒升*2025/8/1PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600309.SH万华化学6119071303313957168981927114.613.711.39.92.0600989.SH宝丰能源*161143633812360140761488018.09.28.17.72.6002648.SZ卫星化学*196476072698389821090110.79.37.25.92.1600426.SH华鲁恒升*24506390342654690506613.011.910.810.01.6产品本周均价单位本周毛利单位纯MDI17040元/吨3720元/吨聚合MDI15460元/吨3192元/吨TDI15940元/吨4592元/吨品种本周均价单位本周均价单位乙烷22美分/加仑1184元/吨丙烷544美元/吨3887元/吨NYMEX天然气3.1美元/mmbtu1139元/吨布伦特原油72美元/桶3736元/吨石脑油600美元/吨4286元/吨动力煤//495元/吨甲醇//2430元/吨产品本周均值单位乙烷-天然气溢价24.44美元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨相关公司涨跌幅跟踪近一周近一月近三月近一年2025年初至今-1.5%5.8%12.3%26.9%13.6%-3.3%12.3%13.4%-19.9%-13.5%-3.1%-3.4%-0.2%6.5%-5.0%3.3%10.9%9.3%13.5%5.4%-0.9%10.0%18.6%-1.4%11.9%相关公司盈利跟踪，股价为2025年8月1日收盘价归母净利润（百万元） PE注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期聚氨酯产业链环比变化近七年分位数环比变化近七年分位数24011%7141%-100 30%-143 66%-207 50%16767%油煤气烯烃产业链原材料价格环比变化近十年分位数环比变化近十年分位数-1.35 39%-71 51%448%2956%-0.11 68%-39 72%359%14966%2758%19563%//046%//-44 37%环比变化近十年分位数/-5.08 35%/油煤气路线盈利对比工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化乙烷裂解134689-21 -581 石脑油裂解-36 -176 -111 -111 MTO-65 111332332CTO199427793352工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化PDH125-7 -223 274石脑油裂解-252 -175 -394 73MTO-464 11123-261 CTO1596274854代码公司名称股价（元）总市值（亿元）PP盈利PE盈利1. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报（续）6数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所产品本周均价单位本周价差环比变化近十年分位数单位乙烯5868元/吨20999414%元/吨HDPE7865元/吨974241%元/吨乙二醇4518元/吨4771251%元/吨环氧乙烷6390元/吨960-56 17%元/吨聚醚大单体8200元/吨24504586%元/吨乙醇胺6000元/吨786422%元/吨碳酸二甲酯4220元/吨34212044%元/吨苯乙烯7410元/吨629-112 24%元/吨聚苯乙烯8290元/吨6482754%元/吨产品本周均价单位本周价差环比变化近十年分位数单位丙烯5508元/吨844-29 26%元/吨聚丙烯7000元/吨5762920%元/吨丙烯酸6410元/吨1817-84 42%元/吨丙烯酸丁酯7470元/吨-5 -19 11%元/吨环氧丙烷7680元/吨125820014%元/吨产品本周均价单位本周毛利单位焦煤1142元/吨-元/吨焦炭1207元/吨-45 元/吨产品本周均价单位本周毛利单位合成氨2498元/吨559元/吨甲醇2112元/吨212元/吨尿素1771元/吨102元/吨DMF4015元/吨-292 元/吨醋酸2224元/吨-54 元/吨产品本周均价单位本周毛利单位DMC12500元/吨-2258 元/吨草酸2682元/吨-元/吨辛醇7550元/吨679元/吨己二酸7140元/吨-964 元/吨己内酰胺8840元/吨-2243 元/吨PA69620元/吨-443 元/吨C2板块环比变化近十年分位数原材料320%1.3乙烷(到岸价)67%1.02乙烯1631%0.6乙烯-60 5%0.8乙烯046%0.85环氧乙烷01%0.8环氧乙烷10023%0.6环氧乙烷-40 14%0