锂电+PCB铜箔百舸争流，高端突围奋楫者先

1 ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 35 资产负债表 利润表 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 3539 2832 3325 3888 4447 营业收入 6531 7805 10390 12150 13896 应收票据及账款 2550 3619 4127 4594 5063 营业成本 6037 7638 9717 11153 12467 预付账款 8 46 31 36 42 税金及附加 30 31 42 49 56 其他应收款 10 2 9 10 12 销售费用 21 28 31 35 39 存货 1740 1538 1864 2078 2220 管理费用 105 127 135 146 167 其他流动资产 205 314 320 380 437 研发费用 140 183 239 267 306 流动资产总计 8051 8352 9676 10986 12220 财务费用 193 207 167 157 139 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -7 -6 -6 -8 -9 固定资产 4292 5599 5540 5594 5332 信用减值损失 -23 0 1 1 1 在建工程 972 292 375 146 73 其他经营损益 -0 -0 -0 -0 -0 无形资产 319 361 377 428 417 投资收益 1 -7 -1 -2 -3 长期待摊费用 3 2 1 0 0 公允价值变动损益 0 -31 -10 -14 -18 其他非流动资产 436 275 375 337 332 资产处置收益 -1 -0 -1 -1 -1 非流动资产合计 6022 6527 6667 6505 6154 其他收益 151 100 106 119 109 资产总计 14074 14880 16343 17491 18375 营业利润 126 -352 147 438 801 短期借款 3697 4465 4407 4414 3995 营业外收入 1 1 1 1 1 应付票据及账款 1760 1935 2269 2604 2911 营业外支出 1 2 1 1 2 其他流动负债 2099 2319 2985 3424 3830 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 7555 8719 9661 10442 10736 利润总额 126 -353 147 438 801 长期借款 1186 855 793 675 524 所得税 13 -16 7 20 37 其他非流动负债 394 731 1183 1301 1431 净利润 113 -337 140 417 763 非流动负债合计 1580 1585 1976 1976 1955 少数股东损益 -20 -92 28 83 153 负债合计 9135 10304 11636 12418 12691 归属母公司净利润 133 -245 112 334 611 股本 450 630 630 630 630 EBITDA 577 193 832 1173 1551 资本公积 2664 2484 2484 2484 2484 NOPLAT 230 -131 310 582 915 留存收益 1147 877 980 1263 1721 EPS(元) 0.2 -0.4 0.2 0.5 1.0 归属母公司权益 4262 3991 4094 4378 4836 少数股东权益 676 584 612 696 848 主要财务比率 股东权益合计 4938 4575 4706 5074 5684 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 负债和股东权益合计 14074 14880 16343 17491 18375 成长能力 营收增长率 2.4% 19.5% 33.1% 16.9% 14.4% 现金流量表 营业利润增长率 -82.4% -380.0% 141.7% 198.0% 82.9% 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E EBIT 增长率 -63.7% -145.9% 314.4% 89.8% 58.0% 税后经营利润 113 -337 50 320 681 EBITDA 增长率 -44.8% -66.5% 331.3% 41.0% 32.2% 折旧与摊销 258 339 519 578 611 归母净利润增长率 -73.7% -284.8% 145.7% 198.0% 82.9% 财务费用 193 207 167 157 139 经营现金流增长率 -28.2% -15.4% 272.9% 27.7% 30.7% 投资损失 -1 7 1 2 3 盈利能力 营运资金变动 -1060 -818 109 41 48 毛利率 7.6% 2.1% 6.5% 8.2% 10.3% 其他经营现金流 20 52 105 116 105 净利率 1.7% -4.3% 1.3% 3.4% 5.5% 经营性现金净流量 -477 -550 951 1215 1587 营业利润率 1.9% -4.5% 1.4% 3.6% 5.8% 资本支出 1294 413 206 298 131 ROE 3.1% -6.1% 2.7% 7.6% 12.6% 长期投资 -25 -80 0 0 0 ROA 0.9% -1.6% 0.7% 1.9% 3.3% 其他投资现金流 -161 -415 116 -35 -36 ROIC 4.5% -1.9% 4.0% 7.7% 12.3% 投资性现金净流量 -1479 -908 -90 -333 -167 估值倍数 短期借款 1955 768 -58 8 -419 P/E 116.8 -63.2 138.3 46.4 25.4 长期借