AI除渣技术国际领先，火电特种设备持续高增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他专用机械青达环保（688501.SH）买入-A(首次)AI 除渣技术国际领先，火电特种设备持续高增长2025 年 7 月 17 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 7 月 15 日收盘价（元）：28.18年内最高/最低（元）：32.26/10.41流通A股/总股本（亿）：1.23/1.23流通 A 股市值（亿）：34.68总市值（亿）：34.68基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.56摊薄每股收益(元)：0.56每股净资产(元)：8.65净资产收益率(%)：6.37资料来源：最闻分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：jiahuilin@sxzq.com事件描述事件：公司 7 月 15 日发布公告，公司及控股子公司北京中工数联科技有限公司于近日收到 1 项由中电联会颁发的“融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术”的科学技术成果鉴定证书，认为该项目成果整体达到国际领先水平。事件点评科学技术成果证书彰显创新和研发实力。公司取得认证的项目致力于通过融合边缘计算与数字孪生的 AI 技术，构建一套具备自感知、自诊断、自优化能力的输渣设备智能运维管理平台，能够达成“无人值守、智慧运营”的先进管理模式，助力火电厂的安全稳定运行与高效精细化管理。该成果证书的取得有利于提升公司整体核心竞争力，并为公司进一步拓展市场提供有力支撑。2025 年 Q1 业绩高增，预计 H1 营收同比增长 75%-143%。公司胶州市李哥庄镇 120MW 渔光互补项目于 2025 年一季度交付，带动业绩高增。2025年 Q1，公司实现营业收入 6.2 亿元，同比+317.4%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比+990.3%。受益于国家新建火电投资加速、存量机组升级改造等一系列利好政策，公司预计 2025 年上半年营收区间为 9.0 亿元-12.5 亿元，对应同比增速区间为 75.1%-143.2%。投资建议公司有望充分受益火电灵活性改造，新科技成果的转化也为公司业绩增长进一步打开想象力。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.78元/2.31 元/2.98 元，对应公司 7 月 16 日收盘价，2025-2027 年 PE 分别为 15.5/11.9/9.3，首次覆盖，给予“买入-A”评级风险提示包含但不限于以下风险：1、火电灵活性改造不及预期：公司全负荷脱硝业务营收与火电灵活性改造密切相关，若不及预期会对公司业绩产生不利影响。2、技术泄露风险：若公司核心技术成果泄露，或者公司核心产品被竞争对手模仿，将会对公司的生产经营造成一定的负面影响。3、政策风险：节能环保产业属于典型的政策引导型产业，若国家在在火电厂环境污染治理方面的政策放松或监管力度下降，会对公司业绩产生负面影公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2响。4、原材料价格波动风险：公司产品主要原材料为钢材、机电设备材料等，如果产品合同期内原材料价格上涨，会对公司毛利率产生负面影响。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,0291,3141,9472,4932,977YoY(%)35.027.748.228.019.4净利润(百万元)8793219285366YoY(%)48.07.3135.629.928.8毛利率(%)33.733.033.633.734.3EPS(摊薄/元)0.700.761.782.312.98ROE(%)10.19.719.020.120.8P/E(倍)39.236.515.511.99.3P/B(倍)3.93.53.02.41.9净利率(%)8.47.111.211.412.3资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产16312423275733393732营业收入10291314194724932977现金350327389580830营业成本682880129216521955应收票据及应收账款65569275110301097营业税金及附加814192530预付账款1520323545营业费用7678103147176存货399983117112761331管理费用88137156192226其他流动资产211402414419430研发费用515784107128非流动资产296653751832903财务费用1321231911长期投资00000资产减值损失-23-34-10-12-15固定资产137266348410458公允价值变动收益00000无形资产31134148165186投资净收益10111其他非流动资产128253254257259营业利润100116261339437资产总计19263076350841724635营业外收入00000流动负债9971681191623082415营业外支出00100短期借款385510558510510利润总额99116261339436应付票据及应付账款454865107214031527所得税720344457其他流动负债157306287394378税后利润9296227295380非流动负债19399399399399少数股东损益6381013长期借款01110归属母公司净利润8793219285366其他非流动负债19398398398398EBITDA131166316399498负债合计10162081231527072814少数股东权益3137455569主要财务比率股本123123123123123会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积313325325325325成长能力留存收益4415076728881157营业收入(%)35.027.748.228.019.4归属母公司股东权益879958114714091753营业利润(%)25.516.7124.829.828.7负债和股东权益19263076350841724635归属于母公司净利润(%)48.07.3135.629.928.8获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)33.733.033.633.734.3会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)8.47.111.211.412.3经营活动现金流0-186219403406ROE(%)10.19.719.020.120.8净利润9296227295380ROIC(%)8.16.111.713.414.6折旧摊销1928344352偿债能力财务费用1321231911资产负债率(%)52.767.666.064.960.7投资损失-1-0-1-1-1流动比率1.61.41.