受益于新能源汽车增长需求，拓展新兴领域

证券研究报告（优于大市）骏鼎达（301538.CH）：受益于新能源汽车增长需求，拓展新兴领域Shenzhen Jdd Tech New Material (301538.CH): Benefiting from the growing demand for new energy vehicles & Expanding into emerging fields庄怀超Charles Zhuangcharles.zhuang@gpf.com.hk2025年7月14日2概要1.公司介绍：主要产品为功能性保护套管2.功能性保护套管市场规模持续扩大3.受益于新能源汽车增长需求4.聚焦新兴领域5.盈利预测与估值6.风险提示3骏鼎达：主要产品为功能性保护套管资料来源：公司官网，环球富盛理财• 公司主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售。公司主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域。公司主要产品凭借良好的耐温性、抗UV性、阻燃性、耐化学腐蚀性等性能，为各大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等安全防护作用。 经过近二十年的技术积累，公司在产品设计、开发、验证、制造等多方面形成了自主的核心技术优势，可满足客户多样化的定制需求，形成了较强的市场竞争力。公司拥有优质的客户资源，产品最终应用于上汽通用、东风本田、广汽本田、东风日产、长安汽车、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、广汽埃安等汽车厂商，卡特彼勒、三一重工等工程机械厂商，中车集团为代表的轨道交通车辆厂商，莫仕、特发信息等通讯电子厂商。图：公司品牌标识4股权结构：公司最大股东为杨凤凯资料来源：企知道，同花顺，环球富盛理财• 公司最大股东为杨凤恺。截至2025年7月，公司最大股东为杨凤凯，持股比例为30.8%。公司总经理为杨凤凯，公司实际控制人为杨凤凯和杨巧云。图：公司股权结构（截至2025年7月）骏鼎达杨凤凯新余博海投资合伙企业（有限合伙）30.8%6.5%深圳市红土智能股权投资基金合伙企业（有限合伙）5.2%杨巧云29.3%新余骏博企业管理合伙企业（有限合伙）1.3%5公司发展历程表：公司发展历程资料来源：公司官网，环球富盛理财年份事件2004年公司创立2008年通过ISO 9001质量体系认证，通过IATF16949汽车行业认证2013年昆山子公司成立。入选深圳市宝安区2013年度安全管理分类分级达标单位2014年获得国家高新技术企业荣誉，荣获科技进步奖2015年被中国机电产品进出口商会授予企业信用等级评价AAA2016年武汉分公司成立，荣获第十五届(2016)深圳企业创新记录奖2017年东莞子公司成立，SAP系统启用，荣获高新技术企业证书，通过矿用产品安全认证，认定广东省著名商标，入选深圳市质量强市促进会会员单位，荣获第十六届深圳企业创新记录奖2018年重庆分公司成立，荣获广东省高成长中小企业称号，荣获广东省“守合同重信用”企业称号，入选深圳市高分子行业协会会员单位2019年荣获第一批工信部专精特新“小巨人”企业荣誉荣，获第二届高分子行业质量奖，荣获第三届高分子行业创新奖，荣获第六届深圳市自主创新百强中小企业荣誉2020年江门子公司成立，荣获高新技术企业证书，入选宝安区诚信示范单位6图：公司营业收入及增速图：公司归母净利润及增速2020-2024年归母净利润年复合增速为25.5%资料来源：同花顺，环球富盛理财• 2020-2024年归母净利润年复合增速为25.5%。2020-2024年，公司营收从3.26亿元增长至8.65亿元，CAGR为27.6%。2020-2024年，公司归母净利润从0.71亿元增长至1.76亿元，CAGR为25.5%。0.0010.0020.0030.0040.0050.000.002.004.006.008.0010.0020202021202220232024营业总收入（亿元）营业总收入同比增长率(%，右轴)0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.000.000.501.001.502.0020202021202220232024归母净利润（亿元）归母净利润同比增长率(%，右轴)7功能性保护套管占总毛利的81%图：2024年公司主要产品收入结构资料来源： 同花顺，环球富盛理财•功能性保护套管为主要收入来源。具体分产品来看，2024年，公司的功能性保护套管和其他业务分别占公司总收入的78.04%和21.96%。 2024年，公司的功能性保护套管和其他业务分别占公司总毛利的80.74%和19.26%。功能性保护套管78%其他22%功能性保护套管81%其他19%图：2024年公司主要产品毛利结构8资料来源：同花顺，公司2024年年报，环球富盛理财公司持续加大研发资金投入力度• 公司持续加大研发资金投入力度。在新兴领域拓展上，公司不断深耕医疗等前沿市场，于原有十万级无尘车间基础上新建万级无尘车间，为高端产品研发生产提供硬件保障。在技术攻关方面，公司深入推进材料配方技术研发工作，致力于提升存量产品性能指标，进一步巩固技术竞争优势。公司经过 20 年的发展，已经积累较强的技术研发能力、方案设计能力，可以有效保证产品质量，具有较强竞争力。 高分子改性保护材料研发生产涉及产品配方、过程控制、工艺精度等多个环节，具有较高的技术壁垒。一方面，改性配方的开发以及工艺技术的精进是时间的艺术，需要企业经过较长时间的调试、试错和摸索，承担较高的试错成本才能掌握。缺乏技术积累的新进企业难以短期内具备相应的技术水平和研发能力。另一方面，为满足缩短整体开发时间的需求，下游主机厂往往要求供应商在产品策划和概念开发阶段就参与到主机产品的开发中。截至2024年，公司获得授权发明专利和实用新型专利 100 余项。2024年，公司新增授权专利近20项。2020-2024年，公司研发费用从0.14亿元提升至0.42亿元，占总收入比例从4.29%提升至4.86%。图：公司研发费用及其占收入的比例0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%0.000.100.200.300.400.5020202021202220232024研发费用总额（亿元）研发费用占收入比例（右轴）9概要1.公司介绍：主要产品为功能性保护套管2.功能性保护套管市场规模持续扩大3.受益于新能源汽车增长需求4.聚焦新兴领域5.盈利预测与估值6.风险提示10• 通过改性材料配方可制备出改性母粒、功能性单丝和挤出套管，功能性单丝经后续工艺可进一步加工成具有耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等性能的功能性保护套管产品。功能性保护套管在材质方面经历了从普通树脂材料到改性材料的过程。最初的保护材料多采用为胶带，主要以聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）等树脂材料未经改性直接加工制成，往往存在功能特性单一、防护等级有限等不足，现已逐步采用改性保护材料提升保护功能。功能性保护套管产品为功能性单丝加工制成资料来源：华经情报网，环球富盛理财表：功能性保护套管主要类型介绍类型工艺与