社会服务行业双周报（第110期）：社服板块二季报业绩前瞻，预计延续分化表现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月14日优于大市社会服务行业双周报（第 110 期）社服板块二季报业绩前瞻：预计延续分化表现核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：张鲁0755-82150809010-88005377zengguang@guosen.com.cn zhanglu5@guosen.com.cnS0980511040003S0980521120002证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓yangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《7 月社服行业投资策略： 三条主线：大众茶餐饮、优质出行龙头、AI 教育》 ——2025-07-09《出行链行业专题-需求韧性生长，渠道与品牌加速迭代》 ——2025-07-01《社会服务行业双周报（第 109 期）-AI 教育产品密集发布，曹操出行港股上市》 ——2025-06-30《社会服务行业双周报（第 108 期）-京东官宣布局酒旅业务，“苏超”联赛有望带动当地文旅消费》 ——2025-06-23《6 月社服行业投资策略： 板块整体平稳，把握强平台与强品牌的结构性机会》 ——2025-06-04社服板块二季报前瞻：预计延续分化表现。出行链，酒店龙头 RevPAR 降幅收窄，高势能品牌扩张领先，亚朵零售与酒店双轮驱动，首旅强化成本管控；OTA 平台 Q2 竞争扰动预计相对有限，同程优化补贴，利润率有望提升，携程加码海外投入；祥源文旅外延扩张、九华旅游客流有望增长支撑景区表现。海南免税降幅预计环比收窄。餐饮连锁，茶饮、快餐、大部分大众餐饮同店有望逐步企稳，同时也有望受益于头部平台补贴。教育人服，新东方-S 降本增效，预计推动核心业务利润率同比提升；学大教育依托考前冲刺旺季需求与新网点爬坡，利润率有望环比改善；中国东方教育春季招生表现突出&预计区域中心建设效能持续释放；科锐国际 AI 赋能预计持续降本增效。风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨 2.49%，跑赢大盘 0.12pct。国信社服板块涨幅居前的股票为奈雪的茶（37.50%）、新濠国际发展（33.00%）、粉笔（27.56%）、新高教集团（26.97%）、澳博控股、永利澳门等。行业与公司动态：华住会升级会员体系，推出“贵即赔”价格保障权益，覆盖官方渠道订贵差价及降价赔付；国办印发稳就业新政，扩大专项贷款、提高失业保险返还比例，并实施社保补贴及扩岗补助；美团发布餐饮基础设施“浣熊食堂”，计划三年建设 1200 家集中式外卖厨房，强化食品安全追溯体系；美团即时零售日订单突破 1.5 亿单，夏季骑手保障补贴达 16 亿元，众包骑手月均收入近万元；ChatGPT 灰度测试教育功能“一起学习”；豆神教育推出 AI 产品“超练作文”，AI 教育新品上线 6 天销售额破 3000 万元。社服港股核心标的天立国际控股、蜜雪集团、古茗获增持。2025 年 6 月 30日-7 月13 日，海底捞持股比例减0.13pct 至18%，九毛九持股比例减2.25pct至 43%，海伦司持股比例减 0.23pct 至 27%，奈雪的茶持股比例减 1.05pct至25%，天立国际控股持股比例增3.49pct至47%，茶百道持股比例减2.62pct至 23%，蜜雪集团持股比例增 0.89pct 至 8%，古茗持股比例增 1.41pct 至 8%。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置古茗、蜜雪集团、亚朵、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、美团-W、同程旅行、科锐国际、北京人力、峨眉山 A 等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、中国东方教育、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、米奥会展、君亭酒店、峨眉山 A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元，CNY）（亿元，CNY）2025E2026E2025E2026E0780.HK同程旅行优于大市19.14481.421.6613.4711.529961.HK携程集团-S 优于大市444.5317225.5629.3417.3915.153690.HK美团-W优于大市109.366767.328.0414.9313.592097.HK蜜雪集团优于大市468.5177814.5817.5132.1326.75ATAT亚朵优于大市253.535012.1615.120.8416.78资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录社服板块二季报业绩前瞻：预计延续分化表现 ...................................... 4板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘 0.12pct .......................................6行业与公司动态 ................................................................ 7一、 行业资讯 ......................................................................... 7二、 社服上市公司公告 ................................................................. 8三、 未来一月内股东大会整理 ........................................................... 8港股通持股梳理 ................................................................ 9投资建议 ...................................................................... 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 各行业板块指数涨跌幅（2025.6.30-2025.7.13） ......................................... 6图2： 社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.6.30-2025.7.13） ..................... 9表1： 2025Q2 社服板块业绩前瞻（归母净利润初步预测，仅供参考，公布预告公司取区间中值或快报值）..................................