计算机行业2020年年度策略：掘金优质赛道，关注细分龙头

1 / 21CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.掘金优质赛道，关注细分龙头 2 / 21CONTENTSCHINA GALAXY SECURITIES01 | 行情回顾02 | 行业基本面03 | 重点关注子板块04 | 标的推荐 3 / 21China galaxy securitiesCHINA GALAXY SECURITIES01 | 行情回顾1234行情回顾China galaxy securities 4 / 21CHINA GALAXY SECURITIES1.1 行业走势 & 各行业涨跌幅表现1、2019年年初至今，计算机行业整体涨幅显著。截至2019年12月17日，计算机指数（中信）上涨51.94%，领先于上证综指29个百分点。市场整体在5月份下跌后有所回升，计算机指数始终领先于上证综指。2、横向比较各个行业，计算机行业的涨幅位列所有行业的第五位，处于领先地位。1234行情回顾China galaxy securities来源：Wind，中国银河证券研究院整理图1 2019年初至今指数表现来源：Wind，中国银河证券研究院整理图2 2019年初至今各行业涨跌幅表现（%）-20-10010203040506070-10%0%10%20%30%40%50%60%70%计算机(中信)上证综指深证成指沪深300 5 / 21CHINA GALAXY SECURITIES1.2 个股表现2019年初至今计算机行业内涨幅前十个股和跌幅前十个股表现。1234行情回顾China galaxy securities来源：Wind，中国银河证券研究院整理图3 2019年初至今涨幅前十个股（%）来源：Wind，中国银河证券研究院整理图4 2019年初至今跌幅前十个股（%）487.68 460.74 306.33 299.44 281.79 257.24 256.27 244.86 223.00 205.33 - 100 200 300 400 500 600万集科技 诚迈科技 东方通 金溢科技 中国软件 中孚信息 中国长城 四方精创 中科软 科蓝软件-21.97-22.4-23.06-24.84-25.12-26.15-27-40.27-45.3-54.21-60-50-40-30-20-100 航天宏图 虹软科技 和仁科技 彩讯股份 天地数码 东方网力 *ST中安 柏楚电子安博通*ST索菱 6 / 21China galaxy securitiesCHINA GALAXY SECURITIES02 | 行业基本面12345行业基本面China galaxy securities 7 / 21CHINA GALAXY SECURITIES2.1 营业收入 & 归母净利润情况1、2019年行业整体的营业收入增长稳健，2019Q3单季度实现收入2269.57亿元，同比增加82.36%。2、行业的盈利水平表现也较为稳健。图5 2018Q1-2019Q3营业收入（亿元）及同比增速图6 2018Q1-2019Q3归母净利润（亿元）及其同比增速1234行业基本面China galaxy securities1,079.53 1,113.391,244.541,694.921,058.231,249.432,269.5738.84%6.41%16.86%-5.59%-1.97%12.22%82.36%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%05001,0001,5002,0002,5002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3营业总收入（亿元）同比增加来源：Wind，中国银河证券研究院整理来源：Wind，中国银河证券研究院整理42.082490.121779.8007-40.65962.074115.456957.428624.90%28.35%9.39%-130.78%47.51%28.11%-28.03%-150%-100%-50%0%50%100%-60-40-200204060801001201402018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3归母净利润（亿元）同比增长 8 / 21CHINA GALAXY SECURITIES2.2 毛利水平 & 现金流情况1、行业整体毛利水平相对稳定，维持在25%-35%范围之内。2、行业整体经营性现金流净额好于去年同期。来源：Wind，中国银河证券研究院整理图7 2018Q1-2019Q3 销售毛利率（%）来源：Wind，中国银河证券研究院整理图8 2018Q1-2019Q3 经营性现金流净额（亿元）12345行业基本面China galaxy securities26.790030.758830.314333.178330.738332.743224.7321051015202530352018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3-329.8945-384.6176 -359.6318324.9627-290.4706 -317.5980-276.7046-500-400-300-200-10001002003004002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3 9 / 21China galaxy securitiesCHINA GALAXY SECURITIES03 | 重点关注子板块1234重点关注子板块China galaxy securities 10 / 21CHINA GALAXY SECURITIES3.1 信息安全—政策提振行业需求，景气度高涨行业空间：根据IDC数据，中国安全支出在2019-2023年预测期内的年CAGR（复合年均增长率）为25.1%，增速继续领跑全球网络安全市场。到2023年，中国网络安全市场规模将增长至179.0亿美元。我们认为，安全行业属于下游驱动型行业，其需求主要来源于：1、内生的IT安全需求；2、政策催化的外生需求1、内生的IT安全需求：网络安全事件的频发使得安全防护重要性提升；IT应用场景和保护对象的拓展与变化对安全功能的类型提出更高要求；对比海外，国内网安行业有较大提升空间。1234重点关注子板块China galaxy securities104478010020030040050060020172018份来源：IDC，中国银河证券研究院整理图9 中国IT安全支出规模预测来源： Symantec，中国银河证券研究院整理图10 2017-2018年全球高级持续性威胁相关公开报告数来源：华为，中国银河证券研究院整理图 11 最近5年全球DDoS攻击最大攻击流量峰值40047711001400170002004006008001000120014001600180020142015201620172018Gbps 11 / 21CHINA GALAXY SECURITIES3.1 信息安全—政