有色金属周报：稀土“海外底价”定出，内外同涨逐步兑现

敬请参阅最后一页特别声明 1 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价-1.92%到 9663.00 美元/吨，沪铜-1.63%到 7.84 万元/吨。供应端，据 SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-43.79 美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存较周一微增 0.08 万吨至 14.37 万吨，较上周四增加1.19 万吨。冶炼端，SMM 预计 7 月阳极铜企业整体开工率将环比上升 4.81 个百分点至 58.25%，其中矿产阳极铜企业开工率为 74.10%，环比上升 9.77 个百分点；废产阳极铜企业开工率为 50.70%，环比上升 2.44 个百分点。消费端，据 SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率回升至 67.00%，环比上升 3.26 个百分点，较预期值低 4.56 个百分点，同比下滑 0.69 个百分点；本周漆包线行业机台环比上涨 1.47 个百分点至 81%，新接订单量大幅增长 4.01 个百分点，开机率与接单量双双回升，远超预期；本周铜线揽企业开工率 71.52%，环比升 3.7 个百分点，同比降 11.69 个百分点，主因铜价回调刺激下游短期补单，其中电网及新能源电力订单局部回暖支撑了开工率，但整体需求仍显疲弱。 铝：本周 LME 铝价+0.17%到 2602.00 美元/吨，沪铝+0.29%到 2.07 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存 46.6 万吨，较本周一减少 1.2 万吨，较上周四减少 0.8 万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存26766 吨，较上周四增加 3534 吨。成本端，据 SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11082 万吨/年，运行总产能 8857 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降 0.05 个百分点至 79.92%；本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2212 万吨，较前一周减少 45 万吨。 金：本周 COMEX 金价+0.71%至 3370.30 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 1BP 至 2.06%。SPDR 黄金持仓减少 0.02 吨至 947.64 吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力增强。（1）本周三，特朗普表示将从 8 月 1 日起对所有进口到美国的铜征收 50%的关税。此举是特朗普针对钢铁、铝等行业推出一系列行业关税后的最新举措。（2）本周巴以冲突仍未和平解决。停火谈判因以色列拒绝全面撤军（坚持控制 40%加沙土地）濒临崩溃，地方局势高度紧张。 稀土：得益于供应收紧预期加强，需求逐步上行，本周内盘价格回升；海外价格维持高位。本周美国政府拟控股 MP Materials（美国稀土公司、控制美国唯一在产稀土矿），稀土资源战略属性凸显；且框定每公斤 110 美元（显著高于国内价格）的“补贴底价”，或将利多国内价格上涨。根据百川盈孚，产业内供应端有收紧预期，终端需求端稳中增加；随着出口有望逐步恢复，继续看多稀土价格。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价底部持稳；产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价见底回升有望兑现。7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 钼：本周钼价上涨；钼精矿、钼铁库存低位。7 月至今钢招量 0.2 万吨，2025 年 1-6 月钢招量累计同比+13%。展望后市，钢厂盈利水平受益成本让利，钼铁倒挂情况大幅缓解；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比 2022 年，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价+2.43%至 6.32 万元/吨，氢氧化锂均价-0.37%至 6.26 万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升，总产量 1.88 万吨，环比+0.07 万吨。 钴：本周长江金属钴价-1.0%至 24.83 万元/吨，钴中间品 CIF 价+1.2%至 12.4 美元/磅，计价系数为 85，硫酸钴价+2.2%至 5.07 万元/吨，四氧化三钴价+1.5%至 20.7 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-0.2%至 1.52 万美元/吨，上期所镍价-0.7%至 12.13 万元/吨。LME 镍库存+3708 吨至 20.62 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 8 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 9 4.1 稀土 .................................................................................... 9 4.2 钨 ..................................................................................... 10 4.3 钼 ..................................................................................... 10 4.4 锑 ................................................................................