老牌工业自动化企业，有望借力海尔再上台阶

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 07 月 07 日 公司点评 增持 / 首次 新时达(002527) 昨收盘:13.89 老牌工业自动化企业，有望借力海尔再上台阶 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.63/5.29 总市值/流通(亿元) 92.1/73.49 12 个月内最高/最低价(元) 19.6/5.25 相关研究报告 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 老牌工业自动化企业，深耕行业 30 年。公司创建于 1995 年，以算法和软件为核心，基于对控制技术的理解和掌握，形成了电梯控制产品及系统业务、机器人产品及系统业务、控制与驱动产品及系统业务等三大业务板块，是国内工业自动化领域产品种类齐全、市场地位突出的领先企业。2024 年，公司实现营业收入 33.57 亿元，同比下降 0.89%，分业务看：1）电梯控制产品及系统业务实现收入 6.57 亿元，同比增长 2.07%；2）机器人产品及系统业务实现收入 8.02 亿元，同比下降15.33%；3）控制与驱动产品及系统业务实现收入 15.93 亿元，同比增长 9.60%；4）其他产品实现收入 3.07 亿元，同比下降 10.96%。 机器人业务多点开花，实力强劲。公司机器人业务主要分为：1）机器人控制器，公司 2024 年已完成四代柜的全面切换，采用了集成化的设计思路，体积更小、性能更强、成本更低、机器人可运动范围更大。2）关节型机器人本体，公司聚焦细分行业，其中焊接方向进展较大，除完成焊接机器人本体的刚性、精度、速度等性能优化外，在钢构、汽车零部件行业推出“双机协同”功能，巩固新时达机器人焊接技术的领先优势。3）SCARA 机器人，众为兴第一代 SCARA 机器人于 2008 年就已推向市场，是最早产业化的国产机器人厂家之一，目前销量排名在 SCARA 领域位列全球第四、国产第二。4）半导体机器人，经过三年研发投入，公司推出国内领先的半导体晶圆传输机器人产品矩阵，覆盖半导体前道和后道工艺制程应用，实现国产设备替代，已批量应用于生产模拟芯片、功率芯片、传感器芯片、LED 芯片等前道晶圆厂。5）具身智能机器人与人形机器人，公司对具身智能机器人与人形机器人产业进行了深度的研究，并与相关人形机器人公司进行小脑与驱动层面的洽谈与技术交流，虽内尚未形成确认收入的订单，但明确了未来的发展方向：基于对“脑”和驱动的理解，拟于 2025 年推出具身智能/人形机器人。6）机器人系统集成，目前涵盖三个下游：汽车＆零部件产线业务、工程机械业务、航空工装业务。 海尔成公司实控人，助力公司各项业务和竞争力再上台阶。6 月 25 日，公司公告原实控人纪德法、刘丽萍、纪翌与海尔卡奥斯工业智能签署协议转让股份完成过户，海尔卡奥斯工业智能获得公司 6630.61 万股，转让资金 13 亿元，取得公司 10%的股权及 29.24%的表决权，成为控股股东，海尔集团成为实控人。此外，海尔卡奥斯工业智能后续耗资12.19 亿元定增 1.53 亿股。前后合计耗资共 25.19 亿元，获得公司26.83%股份，总表决权达 42.47%。海尔入股后，有望优化公司供应链、管控成本、打开海外销售渠道等，公司本身技术实力强劲，各项业务和竞争力有望借力海尔再上台阶。 (20%)24%68%112%156%200%24/7/824/9/1824/11/2925/2/925/4/2225/7/3新时达沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 老牌工业自动化企业，有望借力海尔再上台阶 盈利预测与投资建议：预计 2025 年-2027 年公司营业收入分别为35.13 亿元、37.17 亿元和 40.12 亿元，归母净利润分别为 0.01 亿元、0.69 亿元和 2.12 亿元，公司为老牌工业自动化企业，海尔入主，有望重新焕发生机，看好后续利润改善，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧风险等。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3357 3513 3717 4012 营业收入增长率(%) -0.9% 4.6% 5.8% 7.9% 归母净利（百万元） -288 1 69 212 净利润增长率(%) 24.0% 100.4% 5743.4% 207.4% 摊薄每股收益（元） -0.44 0.00 0.10 0.32 市盈率（PE） — 7818.5 133.8 43.5 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 老牌工业自动化企业，有望借力海尔再上台阶 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 529 616 732 823 1,052 营业收入 3,387 3,357 3,513 3,717 4,012 应收和预付款项 1,075 1,369 1,436 1,456 1,473 营业成本 2,813 2,771 2,858 2,994 3,179 存货 1,079 974 982 1,003 1,057 营业税金及附加 20 16 17 18 19 其他流动资产 496 427 490 509 543 销售费用 210 199 193 197 201 货币资金 3,179 3,386 3,641 3,791 4,125 管理费用 212 225 211 212 193 应收和预付款项 111 109 109 109 109 财务费用 57 42 4 3 -1 投资性房地产 20 19 19 19 19 资产减值损失 -397 -235 -101 -86 -81 固定资产 516 427 416 405 393 投资收益 132 6 7 7 8 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 170 137 137 137 137 营业利润 -378 -276 -3 66 214 长期待摊费用 23 18 18 18 18 其他非经营损益 -0 5 4 4 4 其他非流动资产 3,439 3,474 3,730 3,880 4,214 利润总额 -378 -271 1 70 218 资产总计 4,279 4,185 4,430 4,569