深城交(301091)深圳低空经济链主，全面转向产品%26运营型科技企业-方正证券

证券研究报告 | 工程咨询服务Ⅲ | 2025年06月29日分析师联系人李鲁靖登记编号：S1220523090002刘明洋登记编号：S1220524010002孔德璋深城 交 (3 010 91) 深 圳低 空 经 济 链 主 ，全 面 转 向产品 & 运营型 科 技企业新 兴 产 业 • 公 司 深 度 报 告报告摘要2首个国资控股城市交通整体解决方案上市企业，定位新一代城市交通智能产品、建设与运营科技公司。公司聚焦于城市交通领域，基于城市级数字孪生平台及多模态AI调控技术，围绕城市万亿级基础设施及资产，提供智能网联、低空经济、交能融合等新基建工程建设、低碳可持续运营、城市多模式网络管控、主动运维四大专业服务，实现城市交通整体运行效率提升20%-30%，投资节省20%以上。近年来公司业务上加快向新基建工程及运营转型，目前已初步形成面向新一代以智能网联为核心的智慧交通系统可落地的“城市级数字底座+大脑平台+智能装备”体系化技术产品，有望在未来新一代交通体系建设中占据核心主导地位。城市数字孪生底座&TransPaas平台构建公司核心竞争力。公司基于空天地海隧多维感知、全要素语义化、数实映射等能力，打造首个面向交通全业务场景的城市级孪生底座，构建15个大类、3000+子类标准化交通全要素数据资产。TransPaas平台是公司基于城市数字孪生模型的核心产品，是支撑地空一体交通系统统筹建设及运营的数字化智能治理平台，目前已支持超过15类、2100多个交通孪生数据接入。基于两大核心竞争力，公司目前已构建“规划设计-建造-管控-运营-养护-商业服务”全周期各类数字应用平台，大幅扩宽产品覆盖范围，为公司建立核心技术护城河。转型阶段营收短暂承压，新签合同金额大幅增长。2024年全年公司实现营收13.16亿元(-7.26%)，归母净利润1.06亿元(-34.74%)。受传统板块业务减少及8068.6万元计提坏账影响，公司业绩承压。2025年第一季度，公司实现营收1.81亿元(-20.78%)，归母净利润-0.28亿元，亏损同比收窄持续受传统业务减少及项目确收影响，公司营收同比下滑，但亏损同比收窄。2024年公司新签合同额25.8亿元，同比增长 49%，新质业务同比增长138%，业务占比超过67%，为公司转型提供充足动力。首批低空试点城市有望正式启动，低空基建规模化建设在即。国内明确2025年要实现全国低空通信导航系统全覆盖，规模化基建建设迫在眉睫，国内对于低空前期布局十分充足，国家级标准、财政支持等催化有望逐渐落地，低空经济有望在低空司的统筹下进入规模化建设阶段，首批6大试点城市有望率先启动，后续规模化订单可期。深圳作为国家低空经济先行城市布局完善，明确到2025/2026年建成1000/1200个以上低空起降点，同时国家明确支持深圳等地实施综合授权改革试点，发展低空经济，深圳低空启动在即。报告摘要3盈利预测（人民币）单位/百万2024A2025E2026E2027E营业总收入1316203528073489(+/-)%-7.2654.6237.9424.30归母净利润 106227338467(+/-)%-34.74115.0948.4338.34EPS (元) 0.260.430.640.89ROE(%)4.539.0312.1014.75P/E183.5067.7145.6232.97P/B8.296.115.524.86数据来源：wind，方正证券研究所深圳低空经济链主企业，具备全产业链软硬一体化解决能力。公司深度融入全市低空经济全链条布局，成为制度创新、技术落地与场景示范的核心支撑单位，发布城市级低空数字化管服平台、深城交城市“一网统飞”巡检治理平台、低空智能塔台等核心产品，同时在大鹏新区成立低空运营公司，建立从规划-基建建设-应用场景运营全链条解决能力，作为深圳低空链主将深度受益于深圳低空加速建设。布局智能网联、虚拟电厂、算力建设等多项新质生产力领域。车路云：公司设立全国首个城市级“车路云”智慧监管网络，同时发布多项核心路侧产品，是深圳市车路云一体化试点城市建设的主要技术支持单位。无人车应用：公司建设深圳市功能型无人车管理调度平台，主导构建深圳城市级智能配送体系，目前已部署超200台功能型无人车在各区有序开展城市物流配送试点应用。同时与华为发布自动泊车方案，已在深圳机场及深业上城商区实现应用。虚拟电厂：公司研发综合能源智慧管理+虚拟电厂平台，推出深圳电力充储放一张网平台2.0，并接入全市充电桩及停车位，同时向全国重点城市拓展交能融合业务，目前已落地多项重大项目。算力建设：公司与深智城集团开展深圳智能算力建设方案研究筹划,并已开展川南智算中心建设项目，将打造10万卡级别的超强算力集群，算力供给调度规模将超30000P。盈利预测与估值：公司中标算力、超充、交能融合、智能网联等多领域多项目，发布多类核心硬件产品，瞄准下一代以智能网联为核心的新一代智慧交通系统建设，正式向产品型、平台型科技公司转型，后续业务价值量有望大幅提升。目前全国低空经济正处于基建落地阶段，深圳作为全国低空经济先行者有望率先开启规模化数字新基建建设，公司具备全产业链解决能力，是深圳市低空经济的链主企业，将充分受益于相应基建订单的下发。预计公司2025-2027年收入为20.35/28.07/34.89亿元；归母净利润为2.27/3.38/4.67亿元；PE为68/46/33X，维持“推荐”评级。风险提示：宏观经济不及预期；基础设施建设不及预期；技术研发不及预期等。1. 深智城集团旗下上市公司，深度参与深圳市新一代智慧交通系统建设2. 低空基建规模化落地打开新空间，以低空智联网为主的数字新基建为核心方向3. 深圳市低空经济链主企业，拓展智能网联、虚拟电厂、算力建设等新质业务4. 盈利预测&投资建议5. 风险提示目录41. 深智城集团旗下上市公司，深度参与深圳市新一代智慧交通系统建设1.1 首个国资控股城市交通整体解决方案上市企业，定位新一代智慧城市交通科技公司1.2 快速成长的智慧交通领航者，构建规划-产品-建设-运营全产业链服务能力1.3 控股股东深智城集团行业地位显赫，公司高管团队具备深厚产业/政府背景1.4 AI底座+四大核心能力+三大业务线，助力新一代城市交通系统建设运营1.5 城市数字孪生底座打造核心竞争力，TransPaas平台支撑下一代交通系统建设1.6 逐步向智慧城市交通硬件&运营商转型，转型阶段营收短暂承压1.7 毛利率有望随业务转型回升，持续针对新一代指挥交通体系加大研发投入目录5国内首个国资控股城市交通整体解决方案上市企业，提供面向未来空天海地隧一体化城市交通系统整体解决方案。公司成立于1996年，是国家级高新技术企业，业务聚焦于城市交通领域，以交通大数据分析为基础为客户提供城市交通整体解决方案。具体业务包括规划咨询、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通等，主要客户为政府部门及其下属单位、国有企业等。公司基于城市级数字孪生平台及多模态AI调控技术，围绕城市万亿级基础设施及资产，提供智能网联、低空经济、交能融合等新基建工程建设、低碳可持续运营、城市多模式网络管控、主动运维四大专业服务，实现城市交通整体运行效率提升