2025年6月策略月报：金融加力支持高质量发展

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] 金融加力支持高质量发展 [Table_ReportType] ——2025 年 6 月策略月报 [Table_ReportDate] 2025 年 06 月 27 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 6 月 A 股主要股指普遍上涨：截至 6 月 25 日收盘，上证综指收报 3,455.97 点，较 5 月末上涨 3.24%。分结构看，本月 A 股主要股指普遍上涨。其中，上证 50、沪深 300 指数涨幅较大。 ⚫ 市场流动性有所改善：截至 6 月 25 日，6 月 A 股限售解禁规模环比有所增加，但新成立的偏股型基金份额环比增加、A 股市场重要股东增持规模加大，全市场成交额环比继续回升。总体看，A 股市场流动性有所改善。 ⚫ 投资者信心回暖，交投热度走高：6 月 9 日中美双方磋商后，中美贸易摩擦进一步缓和，市场情绪较为平稳。月中伊朗与以色列冲突爆发，原油等大宗商品价格快速走高，对全球金融市场信心带来短期冲击。同时，国内出口数据有所走弱、部分地区消费补贴暂停等消息影响下，A 股市场主要指数有所调整。6 月 18 日在陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施，更加精准服务科技企业。预计科创板、创业板制度规则或将放宽，系列利好举措提振信心，科创类指数快速回升。预计随着系列政策效果显现，多层次资本市场体系将进一步完善，有望推动资本市场实现长期健康发展。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：从外部环境看，中美经贸磋商机制首次会议顺利举行，中美双方达成框架协议，向市场释放积极信号。但百年未有之大变局下，逆全球化思潮升温，中美各自的战略发展考量或有不同，若双方出现摩擦，将影响全球经贸环境。同时，涉及关税、科技调查等政策动向仍会扰动市场情绪，需要持续关注未来一段时期的谈判进程。从国内经济基本面看，5 月随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，但外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。国家统计局表示，下一步将把扩大内需、做强国内大循环摆到更加突出的位置，推动经济持续健康发展。在扩大内需方面，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从六个方面提出19 项重点举措，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，助力释放消费增长潜能。预计宏观政策工具将持续发力增效，推动经济增长动能延续回升。资本市场方面，2025 陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布多项新政，重点聚焦全面深化资本市场改革开放,推动科技创新和产[Table_Authors] 分析师: 宫慧菁 执业证书编号： S0270524010001 电话： 020-32255208 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 固本强基，向新向好 改革深化稳市场信心 政策加力支持金融开放与高质量发展 证券研究报告 策略月报 策略研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2页共16页 业创新融合发展。科创板“1+6”改革深化,精准服务硬科技企业。新设科创板“科创成长层”进一步丰富我国多层次资本市场体系。新政策措施加强科技创新和金融“五篇大文章”的有效协同，充分发挥资本市场的枢纽功能,促进我国科技企业做大做强。此外，证监会、金融监管总局继续推动中长期资金入市，证监会主席吴清表示，将更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。预计 A 股市场中长期流动性向好，系列利好政策落地也有助于提振投资者信心。建议关注：1）全方位扩大内需政策下，国内消费潜力有望进一步释放、大消费产业链龙头公司有望受益；2）我国新质生产力持续发展，国产替代进程有望加快，积极把握科技成长板块的配置机遇。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 证券研究报告证券研究报告|策略报告策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第3页共16页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 国际市场 ................................................................................................................ 4 1.2 A 股市场 ................................................................................................................. 4 2 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 6 2.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 6 2.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 8 2.3 市场情绪指标 ...................................................................................................... 10 3 估值水平 ......................................................................................................................... 11 3.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 11 3.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 12 4 政策分析 ........................................