医药生物行业周报（7月第1周）：关注PD-1/VEGF双抗的二次BD

证券研究报告 [Table_Industry] 医药生物 G 关注 PD-1/VEGF 双抗的二次 BD [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 07 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（7 月第 1 周） [Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度回顾。上周（6 月 30 日-7 月 4 日）医药生物板块收涨 3.64%，跑赢沪深 300（1.54%）和 Wind 全 A（1.22%）。从板块来看，与 PD1/VEGF 靶点相关涨幅居前，其他生物制品收涨 8.28%，医疗设备（-0.21%）和医院（-0.04%）微跌。从个股来看，塞力医疗（51.5%）、广生堂（48.6%）和神州细胞-U（45%）涨幅居前，力诺药包（-5.7%）、ST 中珠（-4.8%）和皓宸医疗（-4.8%）跌幅居前。 2) 关注 PD-1/VEGF 双抗的二次 BD。6 月 2 日，百时美施贵宝(BMS)和 BioNTech 宣布双方已达成 111 亿美元的协议共同开发和商业化 BioNTech 的 PD-L1/VEGF 双特异性抗体 BNT327(PM8002，收购自普米斯)，这是基于国内 PD-1/VEGF 双抗底层资产的二次 BD。自康方生物依沃西双抗头对头在无进展生存期(PFS)击败帕博利珠单抗后，PD-1/VEGF 双抗的战略地位不断抬升，海外MNC 争先 BD 卡位布局。国内 biotech 第一波 PD-1/VEGF双抗出海在 5 月 20 日辉瑞同三生大额 BD 达到高潮，值得关注的是，国内 biotech 在 PD-1/VEGF 双抗方向上， BD 首付款整体不高。海外 MNC 在同 PD-1/VEGF 双抗国内管线洽谈的同时，首批 PD-1/VEGF 海外 biotech交易方也不断传出 MNC 谈判的二次 BD 信息。我们认为，PD-1/VEGF 双抗作为确定性较高的战略方向，已明确成为海外 MNC 的必争之地，后续预计还将有 BD 落地。PD-1/VEGF 双抗方向无论是已出海管线的二次 BD还是新管线 BD 交易，底层资产基本都来自国内创新药企业，建议关注国内布局 PD-1/VEGF 双抗的企业。 3) 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 07 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业重要事件 ................................................................. 4 2.2 行业要闻 ..................................................................... 4 2.3 公司公告 ..................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 07 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） ........................................................ 3 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） .................................................. 3 Figure 3 医药生物行业周涨跌幅前五个股（%） .............................................. 4 [Table_PageHeader] 2025 年 07 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 上周（6 月 30 日-7 月 4 日）医药生物板块收涨 3.64%，跑赢沪深 300（1.54%）和 Wind 全 A（1.22%）。从板块来看，与 PD1/VEGF 靶点相关涨幅居前，其他生物制品收涨 8.28%，医疗设备（-0.21%）和医院（-0.04%）微跌。从个股来看，塞力医疗（51.5%）、广生堂（48.6%）和神州细胞-U（45%）涨幅居前，力诺药包（-5.7%）、ST 中珠（-4.8%）和皓宸医疗（-4.8%）跌幅居前。 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） 代码 指数名称 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 851524.SI 其他生物制品 8.28 6.61 24.03 851563.SI 医疗研发外包 7.13 1.61 19.56 851511.SI 原料药 5.77 4.83 23.28 851534.SI 体外诊断 4.94 3.33 3.48 851512.SI 化学制剂 4.90 4.37 25.84 851533.SI 医疗耗材 3.77 2.13 1.50 851543.SI 线下药店 2.52 0.17 10.38 851542.SI 医药流通 2.45 2.13 -2.08 851521.SI 中药Ⅲ 1.27 1.53 -3.38 851523.SI 疫苗 0.43 0.11 -9.45 851522.SI 血液制品 0.01 0.19 -3.49 851564.SI 医院 -0.04 -1.18 -0.73 851532.SI 医疗设备 -0.21 -0.73 -1.60 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 3.641.541.22-2-10123456钢铁建筑材料银行医药生物综合传媒农林牧渔公用事业