电力设备新能源行业点评：“大而美”法案加强电网与储能政策，广东海风建设持续推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月06日优于大市1电力设备新能源行业点评“大而美”法案加强电网与储能政策，广东海风建设持续推进 行业研究·行业快评 电力设备 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cn执证编码：S0980523050002证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cn执证编码：S0980520080009证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn执证编码：S0980524030001国信电新观点：1）美国“大而美”法案生效，储能税收抵免时限从 2032 延长至 2036，中国供应链年内或提高发货量。2）广东海上风电三山岛集群项目进一步推进，华润阳江三山岛四海上风电场项目工程勘察设计中标候选人公示。投资建议：1）电力设备：建议关注在美国拥有本土产能，可参与电网可靠性建设的设备企业，包括金盘科技、伊戈尔；2）海上风电：建议关注东方电气、东方电缆、时代新材。风险提示：海外贸易政策变化扰动；储能下游需求不及预期；国内外海上风电开发进度不及预期；行业竞争加剧。评论： 储能与电网美国时间 7 月 4 日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。根据中关村储能产业技术联盟（CNASA）整理，该法案对储能行业做出相关规定：1）新增 10 亿美元拨款，明确允许用于电网可靠性建设、发电设施配套储能、输电基础设施升级，重点支持长时储能技术示范项目、极端气候应对能力建设、偏远地区微电网储能系统；2）储能税收抵免时限延长至 2036 年，设置分阶段退坡的政策，储能项目若在 2033 年底前开始建设，抵免为 100%，2034 年 75%、2035 年 50%，2036 年以后抵免停止；为储能行业提供了更长的政策支持窗口，减缓了退坡幅度，相比原计划的逐年大幅削减（20%/40%/60%），新方案退坡节奏更平缓（25%/50%）。3）供应链审查严格。法案规定，2025 年 12 月 31 日后开始建设的储能项目若涉及受关注外国实体和指定外国实体，则无法享受投资税收抵免（ITC）和生产税收抵免（PTC）。受关注外国实体（FEOC）包括中国军事公司、特定电池生产实体等。若储能项目股权、债务或技术协议触及法案设定的阈值（如单一指定外国实体持股≥25%），将无法获得 IRA 税收抵免；供应链审查升级，电池厂商需证明锂、钴等关键矿物加工环节未被"受控外国实体"支配，否则可能丧失 30%ITC 资格；此外还面临着合同条款风险，与美国企业合作的技术许可协议若包含产量/数据控制等条款，可能被认定为"有效控制"。中国储能供应链对美短期发货量或提升。法案规定自 2025 年 12 月 31 日后开始建设的储能项目若涉及受关注外国实体和指定外国实体，则无法享受 ITC 和 PTC，因而，2025 年底之前中国储能企业或将出现短期加速出口现象。美国能源署预计 2025 年美国大储装机增长 78%。根据美国能源署（EIA）数据，5 月美国大储新增并网 1.56GW，同比+36%，2025 年 1-5 月累计装机 4.36GW，同比+41%。规划数据显示，EIA 预计美国 2025 全年大储装机18.55GW，同比+78%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：2017-2025E 美国年度大储装机量（GW）图2：2025 年各月度美国大储装机量（GW）资料来源：美国能源署（EIA），国信证券经济研究所整理注：虚线柱形图代表 EIA 预测数据资料来源：美国能源署（EIA），国信证券经济研究所整理注：虚线柱形图代表 EIA 预测数据投资建议：建议关注在美国拥有本土产能，可参与电网可靠性建设的设备企业，包括金盘科技、伊戈尔。 海上风电广东阳江三山岛四海上风电推进：7 月 1 日，华润阳江三山岛四海上风电场项目工程勘察设计中标候选人公示，第一中标人为中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司，投标价格为 6895 万元。该项目规划装机容量为 500MW，风电机组将由东方电气供货。投资建议：建议关注东方电气、东方电缆、时代新材。 风险提示海外贸易政策变化扰动；储能下游需求不及预期；国内外海上风电开发进度不及预期；行业竞争加剧。表1：相关公司盈利预测代码公司简称市值归母净利润（亿元人民币）PEPB（亿元人民币）2024A2025E2026E2024A2025E2026E688676.SH金盘科技1535.78.310.926.6x18.4x14.0x3.4002922.SZ伊戈尔612.93.84.921.0x16.1x12.6x1.9600875.SH东方电气56429.243.455.219.3x13.0x10.2x1.4603606.SH东方电缆35010.117.122.234.7x20.5x15.8x4.8600458.SH时代新材1104.46.58.324.7x16.8x13.3x1.7资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测注：伊戈尔盈利预测来自 Wind 一致预期，其他公司盈利预测来自国信证券经济研究所请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3相关研究报告：《电力设备新能源行业点评-工信部召开光伏企业座谈会，蒙西至京津冀特高压直流输电工程获批》 ——2025-07-04《电力设备新能源行业点评-浙江省深远海项目陆续启动前期工作，六地机制电价新政落地》 ——2025-06-30《电力设备新能源行业点评-2024 年海风政府拍卖达 56GW，固态电池产业化加速推进》 ——2025-06-29《AIDC 电力设备/电网产业链周度跟踪（6 月第 4 周）》 ——2025-06-28《AIDC 电力设备专题之二-高压直流技术（HVDC）为国产设备带来广阔市场机遇》 ——2025-06-26证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 到 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。股票投资评级优于大市股价表现优于市场代表性指