有色金属周报：大美丽法案推升美国财政赤字，看好金价长期走势

敬请参阅最后一页特别声明 1 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价-0.27%到 9852.00 美元/吨，沪铜-0.24%到 7.97 万元/吨。供应端，据 SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-44.25 美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存较周一增加 0.57 万吨至 13.18 万吨，较上周四增加0.17 万吨。消费端，据 SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率超预期降至 63.74%，环比下滑 10.27 个百分点，较预期值低 9.74 个百分点，同比转负下滑 4.75 个百分点；本周铜线揽企业开工率降至 67.81%，环比下降 2.37 个百分比，同比降 13.55 个百分比；本周漆包线行业开机率降至 79.53%，环比降 2.07%，超预期下滑。高铜价抑制下游订单，叠加传统淡季需求疲软，市场表现低迷。 铝：本周 LME 铝价+0.01 %到 2597.50 美元/吨，沪铝+0.27%到 2.06 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存 47.4 万吨，较本周一增加 0.6 万吨，环比上周四增加 1.1 万吨;国内主流消费地再生铝合金锭社会库存 23232 吨，较上周四增加 2646 吨。成本端，据 SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11082 万吨/年，运行总产能 8863 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降 0.31 个百分点至 79.97%;本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2257 万吨，较前一周减少 78 万吨。需求端，受高温淡季、铝价高企、下游需求疲软等因素影响，本周铝加工行业开工环比上周下降 0.1 个百分点至 58.7%。 金：本周 COMEX 金价+0.95%至 3346.50 美元/盎司。SPDR 黄金持仓减少 7.16 吨至 947.66 吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力增强。（1）本周五，特朗普签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。此举有可能进一步加剧美国财政赤字与债务风险。（2）本周以巴冲突持续激化，加沙伤亡持续攀升，停火谈判胶着，核心分歧未解，地方局势高度紧张。（3）美欧谈判未获突破。欧盟希望延长美国暂缓加征关税期限，美方威胁对欧盟农产品加征17%关税。 稀土：本周内盘价格回升；海外价格维持高位。根据百川盈孚，产业内供应端有收紧预期，更多观望政策面引导，需求端稳中增加，增量有待观望，预计近期稀土价格有上调预期。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周后半周锑价有所回涨；产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价见底回升有望兑现。7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 钼：本周钼价小幅回调；钼精矿、钼铁库存低位。7 月至今钢招量 0.1 万吨，2025 年 1-6 月钢招量累计同比+13%。展望后市，钢厂盈利水平受益成本让利，钼铁倒挂情况大幅缓解；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比 2022 年，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价+2.27%至 6.17 万元/吨，氢氧化锂均价-1.02%至 6.28 万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升，总产量 1.8 万吨，环比-0.06 万吨。 钴：本周长江金属钴价+0.6%至 25.08 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0.4%至 12.25 美元/磅，计价系数为 85，硫酸钴价+1.3%至 4.97 万元/吨，四氧化三钴价-0.1%至 20.4 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价+0.5%至 1.53 万美元/吨，上期所镍价+1.5%至 12.22 万元/吨。LME 镍库存-1824 吨至 20.25 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 8 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 9 4.1 稀土 .................................................................................... 9 4.2 钨 ..................................................................................... 10 4.3 钼 ..................................................................................... 10 4.4 锑 ..................................................................................... 10 4.5 锡 ..................................................................................... 11 4.6 镁 ..................................................................................... 11 4.7 钒 ..........