互联网行业海外深度研究·2020年投资策略报告：产业数字化，数字经济新原点

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·海外深度研究·2020 年投资策略报告 产业数字化：数字经济新原点 数字化浪潮是一个不可逆的过程，数字经济在全球发展中正扮演着越来越重要的角色。华为&牛津经济研究院《数字溢出，衡量数字经济真正影响力》表明，过去三十年中，数字技术投资每增加一美元，便可撬动 GDP 增加 20 美元；而 1 美元的非技术投资仅能推动 GDP 增加 3 美元，数字技术投资的平均回报是非数字技术投资的 6.7 倍。如何缩小中美差距，关键就在数字经济。 站在 2019 年 12 月，我们觉得整个互联网行业或许也正在经历着这样“三浪叠加”的过程。在 1.0 模式的 PC 互联网稳定发展，2.0模式的移动互联网快速发展的同时，3.0 模式的产业互联网浪潮已经拉开了序幕，产业数字化或将成为数字经济新原点。 从消费互联网到产业互联网的核心变化 在 PC 互联网和移动互联网过程中，互联网服务主要集中在 C 端用户消费娱乐相关产业的数字化上，这一阶段姑且称之为消费互联网。从消费互联网到产业互联网，我们认为至少有以下三方面的核心变化：（1）从流量为王到数据为尊；（2）从人为单位到物为主体；（3）从线上经济到虚实结合。 云计算：产业互联网的水和电 云计算、大数据和人工智能将是产业互联网发展的重要技术推手，国内云计算市场仍有巨大的发展空间。据 Gartner 的数据，预计到 2022 年全球公有云市场规模将达到 3312 亿美元，其中PaaS、SaaS、IaaS 占比分别为 10%、43%和 23%。而目前国内 SaaS市场竞争格局比较分散，前十大厂商的市场份额仅为 34%。我们认为随着产业互联网快速发展，国内 SaaS 产业空间巨大。 产业互联网将引发众多行业的数字化深化改造 产业互联网将引发的行业趋势包括且不限于以下四方面：1.产业链数字化纵向深入，比如智能仓储；2.商业角色重构，比如 C2M数字化工厂；3.科技新品爆发，比如无人驾驶、智能家居等；4.新型商业模式诞生 ，比如结合新型可穿戴设备的智慧医疗等。下文中，我们将从产业互联网基础设施云计算产业、C2M、智慧办公、智慧餐饮以及智慧出行等方面窥探产业互联网的冰山一角。希望本文能抛砖引玉，引发大家对产业数字化这一数字经济新趋势的更多探讨。 相关标的 过去 10 年全球市值前十公司中互联网公司从几乎没有到超过一半占比，社会信息化的增量价值正成为全球发展的重要推动力。我们认为产业数字化将助推我国互联网公司高速增长，推荐重点关注阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、拼多多、微盟集团等。 风险提示：政策风险，数字化发展不及预期，宏观经济风险等。 维持 买入 陈萌 作者chenmeng@csc.com.cn 021-68821600 执业证书编号：S1440515080001 香港证监会中央编号：BMV926 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 021-68821600-861 执业证书编号：S1440519080005 香港证监会中央编号：BOS358 邮件010-执业 发布日期： 2019 年 12 月 17 日 市场表现 相关研究报告 19.08.13 【中信建投传媒互联网】阅文集团(0772):版权运营收入增长 280.3%，大文娱航母加速起航 19.08.29 【中信建投海外前瞻】秋季投资策略:互联网的下半场，流量从哪来到哪去？ -20%-10%0%10%20%30%40%2018/8/162018/9/162018/10/162018/11/162018/12/162019/1/162019/2/162019/3/162019/4/162019/5/162019/6/162019/7/16互联网传媒道琼斯海外研究 海外深度研究报告 海外前瞻 请参阅最后一页的重要声明 目录 1.为什么说产业数字化是互联网新起点？ ............................................................................................................ 1 1.1 产业数字化是互联网的新浪潮 ................................................................................................................. 1 1.2 产业数字化是数字经济发展核心 ............................................................................................................. 3 1.3 从消费互联网到产业互联网的核心变化 ................................................................................................. 5 2.云计算：产业互联网的水和电 ............................................................................................................................ 9 3.C2M：数字化工厂改造初试锋芒 ...................................................................................................................... 18 4.O2O：逆流而上的数字化战役 ........................................................................................................................... 23 4.1 阿里巴巴：核心电商生态助推零售产业的全链路改造 ........................................................................ 23 4.1.1 蜂鸟配送：打通全链路物流数字链最后一公里，赋能核心生鲜到家业务 ............................. 23 4.1.2 饿了么外卖：联手第三方 SaaS 服务商全链路数字化赋能餐饮商户 ....................................... 24 4.1.3 饿了么有菜：平台思维解决餐饮原材料供应链低效信息交流 ................................................. 24 4.1.4 盒马鲜生：OAO 模式，数字化逆推供应链改革，实现配送新模式 ....................................... 27 4.1.5