全链路B2B外贸服务商，跨境+AI双轮驱动业绩高质增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月02日优于大市焦点科技（002315.SZ）全链路 B2B 外贸服务商，跨境+AI 双轮驱动业绩高质增长核心观点公司研究·深度报告商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值49.00 - 59.00 元收盘价44.95 元总市值/流通市值14260/9081 百万元52 周最高价/最低价55.49/22.66 元近 3 个月日均成交额362.93 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《AI+商业系列专题-渠道数智化打通堵点，智能产品创新带动新增长点》 ——2025-02-17《跨境电商系列专题五：外部博弈难阻行业成长，大浪淘沙方显龙头本色》 ——2024-07-02主营跨境 B2B 外贸服务，综合实力排行业前列。公司成立于 1996 年，重点依托旗下“中国制造网”平台，提供 B2B 外贸的全流程服务。2024 年营收16.6 亿元，同比+9.31%，归母净利润 4.51 亿元，同比+19.09%，过去三年利润复合增速 22.55%。此外，公司 2023 年便在业内率先推出垂类 AI 工具“AI麦可”，已实现 AI Agent 转型且贡献数千万的收入增量。中国制造网整体注册买家数量 2000 万+，综合实力预计行业第二，仅次于阿里国际站。跨境出口 B2B 电商行业迎多维增长机遇，AI 赋能持续渗透。据艾瑞咨询统计，2018-2022 年跨境出口 B2B 电商市场规模复合增速 21.8%，2024 年预计规模达到 6.1 万亿元。未来在企业加速拓展海外业务趋势下，跨境 B2B 平台迎来了潜在客户增长机遇。如 A 股上市公司中，产生境外业务收入的企业占比从2015 年的 54.48%提升至 2024 年的 67.68%。AI 赋能也将进一步推动行业经营效率提升，及为服务商企业提供增量业务。在当前国际贸易环境复杂多变的背景下，也能有效助力并强化外贸企业的多元化布局和抗风险能力。优势服务能力促进会员量价齐升，AI 工具以技术优势带来业绩增量。公司一是在买家端的流量拥有区域结构优势，在东南亚、中东、拉美等市场分布广泛。二是平台提供 B2B 在线交易、收款、物流等全贸易流程服务，且在制造业领域拥有 20 余年的数据积淀，更了解用户的需求和业务痛点，以更精准的服务实现留存和升单。此外，公司借助业内领先的垂类外贸 AI 工具，提升了供应商与中国制造网的粘性，增加会员的付费意愿。投资建议：公司作为全链路 B2B 外贸服务头部企业，行业层面受益于企业出海需求增加带来的持续客户增量。短期在外贸不确定性冲击趋稳以及 AI 等新技术迭代加速下，带来更多的下游优质客户需求基础。而公司自身“中国制造网”品牌已积累较为深厚的品牌认知和客户粘性，服务工具和能力不断完善下付费会员和单个会员价值有望进一步提升，实现业绩增长。此外，AI工具的领先布局进一步强化公司的差异化优势，提供业绩增量。基于正文假设预测，我们预计公司 2025-2027 年分别实现归母净利润5.53/6.4/7.37 亿元，分别同比增长 22.47%/15.87%/15.12%，对应的 PE 分别为 25.8/22.3/19.4 倍。综合绝对及相对估值，我们给予公司 2025 年目标价 49-59 元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示：国际外贸环境恶化；AI 业务发展不及预期；数据安全与隐私保护风险；外贸经济景气度不佳的风险盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,526.571,668.821,940.942,189.692,450.82(+/-%)3.51%9.32%16.31%12.82%11.93%净利润(百万元)378.86451.19552.55640.26737.06(+/-%)26.12%19.09%22.47%15.87%15.12%每股收益（元）1.201.421.742.022.32EBITMargin21.52%24.80%27.21%28.87%30.40%净资产收益率（ROE）15.36%17.96%21.07%23.28%25.44%市盈率（PE）37.4831.6125.8122.2719.35EV/EBITDA40.5434.0427.9523.8320.63市净率（PB）5.765.685.445.194.92资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录公司概况 ...................................................................... 5公司业务及商业模式：一站式跨境 B2B 外贸服务商 ..........................................5公司经营概况：中国制造网为核心业务，AI 布局已兑现业绩 ................................. 6财务分析：毛利率向好，经营性现金流持续增长 ............................................7股权结构及管理层 ......................................................................8行业概况：B2B 跨境出口电商行业规模增长，AI 赋能持续渗透 ........................ 9B2B 跨境电商出口行业规模及商品结构 .................................................... 9B2B 跨境电商出口行业增长机遇：新市场快速贡献增量，AI 新技术加快效率提升 ...............10行业竞争格局：中国制造网排名前列，行业规模化优势凸显 .................................11互联网保险代理业务：市场规模扩大，监管完善利好合规发展 ...............................12公司成长分析：以优势服务能力促会员量价齐升，AI 应用带来业绩增量 ...............13中国制造网主业：全链路贸易服务能力提升，具备差异化优势 ...............................13外贸 AI 工具增厚业绩表现，数字员工长期空间广阔 ........................................16盈利预测 .......................................