公用事业行业：火电点火价差明显改善，管网公司有望重塑天然气行业格局

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 火电点火价差明显改善，管网公司有望重塑天然气行业格局 行情回顾： 本周电力板块上涨 1.29%，沪深 300 指数上涨 1.69%，电力板块本周跑输大盘 0.4 个百分点。2019 年初至今电力板块上涨 7.72%，沪深 300 指数同期上涨 31.81%，电力板块年初至今累计跑输大盘 24.08 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板涨跌幅分别为-0.41%、2.71%和-0.24%。 本周秦皇岛煤价下降-0.18%，期现价差 3 元/吨 本周港口动力煤价格与上周相比基本持平，12 月 13 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 550 元/吨，环比下降 0.18%，同比下跌 3.68%；12 月 13 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 543 元/吨，环比下跌 0.18%，同比下跌 10.4%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 12 月 13日，报收 550 元/吨，环比下跌 0.18%，同比下跌 3.68%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 1 月交割的动力煤合约 12 月 13 日报价 546 元/吨，环比下跌 1.23%，较现货价升水 3 元/吨。 6 大发电集团日煤耗 74.44 万吨，同比上升 0.53% 电厂耗煤方面，截至 12 月 13 日，6 大发电集团最新日均耗煤量为 74.44 万吨，环比下降 2.41%，同比上升 0.53%。煤炭库存方面，截至 12 月 13 日，秦港库存 595 万吨，环比减少 18.5 万吨，降幅 3.02%，同比下降 47.5 万吨，降幅 7.39%。而广州港 12 月13 日库存为 290 万吨，环比增加 15.4 万吨，增幅 5.61%，同比增加 49.2 万吨，增幅 20.43%。六大发电集团沿海电厂 12 月 13 日库存达 1645.51 万吨，环比减少-50.67 万吨，降幅 2.99%，同比减少 110.14 万吨，降幅 6.27%；可用天数为 22.11，环比减少 0.13天，同比减少 1.6 天。 分省火电点火价差测算 从最新一期 11 月份的电煤价格指数来看，全国各地电煤价格整体环比有所下降，同比则维持大幅下降的趋势。11 月份全国平均电煤价格为 483.09 元/吨，环比下降 1.8%，同比下降 7.1%。从分省点火价差来看，除浙江（标杆电价下降）、蒙东（煤炭产地价格有所波动）等地外，各省点火价差均呈现较明显的改善。当前时点，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；建议关注低估值高股息的港股火电龙头华能国际电力；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。天然气方面，本周国家油气管网公司正式成立，国资委持股比例40%，中石油、中石化、中海油分别占比 30%、20%、10%。管网公司成立后将吸引更多的市场主体参与上游气源开发，同时也能够减少中间供气环节，降低管输成本。我们重点推荐拥有上游优质煤层气资源的新天然气以及气源结构不断优化的深圳燃气。 维持 买入 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2019 年 12 月 16 日 市场表现 相关研究报告 19.11.25 火电业绩触底回升有望持续，继续推荐高分红水电龙头 19.11.18 10 月发电量同比增长 4%，煤炭供给持续宽松 19.11.11 采暖季即将来临，关注天然气板块投资机会 -5%5%15%25%35%2018/12/172019/1/172019/2/172019/3/172019/4/172019/5/172019/6/172019/7/172019/8/172019/9/172019/10/172019/11/17公用事业上证指数公用事业 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 2 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 3 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 4 本周电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平............................................................................................ 4 个股表现 ........................................................................................................................................................... 6 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 7 本周秦皇岛煤价下跌 0.18%，期现价差 3 元/吨 ........................................................................................... 7 6 大发电集团日煤耗 74.44 万吨，同比上升 0.53% ...................................................................................... 8 重点新闻及公告汇总 ..........................................................................