家电行业周报（0623-0627）：2025Q3白电排产短期承压，小米发布起售价1999元AI眼镜

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 06 月 29 日 行业周报 看好 / 维持 家电 家电 家电行业周报（0623-0627）：2025Q3 白电排产短期承压，小米发布起售价 1999 元 AI 眼镜 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 白色家电Ⅱ 无评级 黑色家电Ⅱ 无评级 小家电Ⅱ 无评级 照 明 电 工 及其他 无评级 厨房电器Ⅱ 无评级 相关研究报告 <<家电行业周报（0616-0620）：2025H2国补政策将持续，“618”家电全网销额破千亿>>--2025-06-23 <<出口链：2025M5 家电出口短期承压，清洁电器同比+13% >>--2025-06-22 <<海信家电：央空+传统大电基本盘稳固，三电热管理有望贡献新增量>>--2025-06-18 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 报告摘要 行业热点：2025Q3 白电排产短期承压，国内以旧换新叠加海外渠道备货有望帮助板块好转。根据产业在线数据，2025M7 家用空调、冰箱、洗衣机排产分别为 1580 万台（-1.9%）、735 万台（-2.4%）、644.5 万台（-4.2%），均出现不同程度的下滑，且预计 2025M8-9 三大白电品类排产将继续承压，主因或系受到内需普遍较弱、外销高基数、美国关税加征等多重因素的影响。我们认为，伴随着国内以旧换新政策 2025H2 的稳步执行，以及海外受地缘政治因素影响渠道端有备货预期，后续白电品类表现或将有所好转，进而带动板块估值修复。 公司动态：小米正式发布起售价 1999 元 AI 眼镜，涛涛首台人形机器人落地。1）小米集团：公司于 6 月 26 日人车家全生态发布会上正式发布了小米 AI 眼镜，产品分为标准、单色电致变色、彩色电致变色三个板块，售价分别为 1999、2699 和 2999 元。2）涛涛车业：公司制造的首台人形机器人样机（K-Scale 人形机器人 K-Bot）于近日成功下线，标志着涛涛在智能制造领域迈出了关键的一步。3）格力电器：2025 年 6 月 26日，伴随着新加坡格力正式揭牌，公司自主品牌业务全面进军新加坡市场。 市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块上涨 2.02%，2025 年初至今家电板块涨幅为-1.44%，在申万一级行业中涨幅排名第十八。2）个股方面，春光科技、禾盛新材、荣泰健康自 2025 年初以来累计涨幅位居前三，其中春光科技年涨幅达 96.50%。 楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025 年 5 月，国内 30 大中城市商品房成交面积和成交套数分别为 821.09 万平方米（-4.95%）和 8.37 万套（-2.16%），同比有所回落但跌幅环比收窄。2）原材料：LME 铝、LME 铜价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下滑。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-3.22/-6.37/+6.67/+5.06%，周度环比分别-0.29/-0.42/+1.07/ +2.14%，2025 年至今累计分别+4.55/-6.77/+15.45/+18.46%。 投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。 (10%)(2%)6%14%22%30%24/7/124/9/1124/11/2225/2/225/4/1525/6/26家电沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 家电行业周报（0623-0627）：2025Q3 白电排产短期承压，小米发布起售价 1999 元 AI 眼镜 目录 一、 市场行情回顾：本周家电板块上涨 2.02%，铜/铝价格同比持续走高 ..................... 4 (一) 板块数据跟踪 ................................................................... 4 (二) 地产数据跟踪 ................................................................... 6 (三) 原材料价格跟踪 ................................................................. 7 二、 投资建议 ..................................................................... 11 三、 风险提示 ..................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 家电行业周报（0623-0627）：2025Q3 白电排产短期承压，小米发布起售价 1999 元 AI 眼镜 图表目录 图表 1： 本周（2025 年 6 月 23 日-2025 年 6 月 27 日）家电板块上涨 2.02% .................... 4 图表 2： 2025 年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第十八 ........................... 5 图表 3： 2025 年初至今家电板块个股涨幅................................................. 5 图表 4： 2025 年初至今家电板块个股跌幅................................................. 5 图表 5： 2025M5 国内 30 大中城市商品房成交面积 821.09 万平方米（-4.95%） ................. 6 图表 6： 2025M5 国内 30 大中城市商品房成交套数 8.37 万套（-2.16%） ....................... 7 图表 7： 钢铁价格同比-3.22%，环比小幅度下滑（-0.29%） ................................. 8 图表 8： 塑料价格边际回调（同比-6.37%，周度环比-0.42%） ..........