农林牧渔行业周报：生猪价格回升至14.61元，5月能繁存栏环比微增

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪价格回升至 14.61 元，5 月能繁存栏环比微增de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-6-28[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1.华安农业周报：发改委生猪政策预计持续落实，2025-2026 年猪价有望超预期 2025-6-222.华安农业周报：1-5 月猪企出栏量同比增 31%，全球玉米、小麦库消比环比下降 2025-6-14主要观点：生猪价格回升至 14.61 元/公斤，5 月能繁存栏环比微增①本周生猪价格回升至 14.61 元/公斤。本周五，全国生猪价格 14.61元/公斤，周环比上升 3%。涌益咨询（6.20-6.26）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.24%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1622 元/头，周环比微增 0.1%，同比微增 0.2%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 530元/头，周环比下跌 2.6%，同比下降 30%；②生猪均重降至 128.14公斤。涌益咨询（6.20-6.26）：全国出栏生猪均重 128.14 公斤，周环比下降 0.14 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 7.58 公斤、2.43公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.72%，周环比下降 0.02 个百分点，较 2023、2024 年同期分别低 0.39 个百分点、低 0.17 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.2 元/斤、0.42 元/斤，周环比小幅波动；③5 月全国能繁母猪存栏环比微增，2025-2026 年猪价有望超预期。统计局&农业部数据，2025 年 5 月末，全国能繁母猪存栏量 4042 万头，环比微增 0.09%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.25%。涌益咨询，5 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.92%，4月环比上升0.96%；上海钢联，5月能繁母猪存栏量环比上升0.32%，4 月环比上升 0.41%。我们预计，随着发改委生猪政策的严格持续落实，生猪均重和二育体量均会逐步下行，猪价短期承压，随着生猪均重回归正常，二育体量降至低位，生猪价格逐步企稳回升。由于大型集团企业扩张受控，行业能繁母猪存栏量有望呈现下降趋势，2026 生猪出栏量或同比下降，再考虑到生猪均重或低于 2025 年，2026 年生猪价格、盈利水平有望超过 2025 年；④估值处历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,529 元、温氏股份 2,380 元、新希望 2,582 元、天邦915 元、正邦 3,600 元、巨星 2,650 元、神农 4,866 元、京基 2,767元、东瑞 2,667 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。白羽 5 月祖代更新量 15.15 万套，黄羽鸡价格周环比涨跌互现①白羽 5 月祖代更新量同比增 51%。2025 年第 24 周（6.9-6.15）父母代鸡苗价格 46.4 元/套，周环比下跌 3.2%，同比增长 7.3%；父母代鸡苗销量 138.42 万套，周环比上升 3.3%，同比下降 11.9%。本周五，鸡产品价格 8550 元/吨，周环比下降 1.2%，同比下降 6.6%；主产区鸡苗均价 1.7 元/羽，周环比下降 8.6%，同比下降 18.7%。白羽肉鸡协会公布 5 月报：2025 年 1-5 月，全国白羽肉鸡祖代更新量 40.64万套，同比下降 37.4%；其中，5 月祖代更新量 15.15 万套，同比增长 51%；2025 年 1-5 月，全国父母代鸡苗销量 3133.75 万套，同比增长 7.5%，其中，5 月父母代鸡苗销量 686.05 万套，同比增长 11.7%；2025 年 5 月，父母代价格 43.47 元/套，环比上涨 7.9%，同比增长13.4%。2024 年 12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于 3 月、[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 43证券研究报告4 月、5 月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪；②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。6 月 27 日，三黄鸡均价 15.7 元/公斤，周环比涨 0.7%，同比跌 12.9%；6 月 26 日，青脚麻鸡均价 4.1 元/斤，周环比跌 2.4%，同比跌 28.1%。25/26 年全球玉米、小麦库消比预测值环比下降，大豆环比上升①25/26 全球玉米库消比预测值处 14/15 年以来最低。USDA6 月供需报告预测：25/26 年全球玉米库消比 18.7%，同比下降 1 个百分点，环比下降 0.2 个百分点，处 14/15 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年结余量预测值 346 万吨，较24/25 年上升 119 万吨，预测值与 5 月持平；②25/26 全球小麦库消比预测值处 15/16 年以来最低。USDA6 月供需报告预测：25/26 年度全球小麦库消比 25.7%，同比下降 0.4 个百分点，环比下降 0.3 个百分点，处 15/16 年以来最低水平；③25/26 全球大豆库消比预测值环比上升 0.2 个百分点。USDA6 月供需报告预测：25/26 年度全球小麦库消比 20.5%，同比下降 0.5 个百分点，环比上升 0.2 个百分点。中国农业部市场预警专家委员会 6 月报：25/26 年结余量预测值 259万吨，同比降 192 万吨，预测值与 5 月持平。宠物食品国产替代逻辑持续演绎，国际巨头纷纷加码宠物鲜食国内市场，宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎中，国产宠物食品公司有望量价齐升，我们继续推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。国际市场，以皇家、希尔思、蓝挚等为代表的全球知名宠物食品品牌，纷纷加入宠物鲜食领域的市场竞争。新鲜宠物食品是现阶段极少的市场规模和销售额均保持高速增长的品类之一，尼尔森IQ 数据显示，宠物鲜食的整体市场销售额增长 21.4%，产品销量增长约 14.3%，欧睿国际数据，2025 年全球宠物鲜粮市场规模将突破45 亿美元，年复合增长率达 21.3%，远超传统干粮市场 5.2%的增速。美国宠物鲜粮第一股 Freshpet，2024 年营收 9.752 亿美元，同比增长 27.2%，净利润 4690 万美元，首次实现盈利。风险提示疫情失控；价格下跌超预期。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 43证券研究报告正文目录1 本周行情回顾.................................................................................................................