量化跟踪月报：9月看好大盘成长风格，建议配置通信、电子、银行-华安证券

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 9 月看好大盘成长风格，建议配置通信、电子、银行 ——量化跟踪月报 202509 [Table_RptDate] 报告日期： 2025-9-2 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_Author] 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001 邮箱：luoyushan@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《上市板块差异性视角下的选股策略优化与实战指南——量化研究系列报告之二十》2024-12-20 2. 《破解 Alpha 投资困境：因子择时方案再探索——量化研究系列报告之十九》2024-9-13 3. 《企业利润分配策略：短期股东回报与长期价值创造的平衡——量化研究系列报告之十八》2024-8-14 4. 《另辟蹊径：发掘分析师因子中的另类 alpha——量化研究系列报告之十七》2024-6-12 5. 《探索股价动态关联，捕捉属性敏感的动量溢出——量化研究系列报告之十六》2024-3-21 6. 《加速换手因子：“适逢其时”的换手奥秘——量化研究系列报告之十五》2024-3-16 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 观点回顾：8 月成长、盈利因子表现强势，价值、红利因子表现较弱 科创芯片、创新药等主题主导的市场风格强化成长和交易博弈属性，弱化了估值与股价变动的均值回复逻辑。本年度市场风格由“盈利兑现预期”向“主题预期博弈”与“交易流动性驱动”的显著转变，是造成量价、成长和分析师预期因子强势，而价值因子弱势的核心原因。 ⚫ 风格配置观点：9 月建议配置大盘成长风格 9 月模型判断风格为大盘成长：其中，市场状态和微观特征指向大盘风格，而宏观经济模型看好小盘。价值成长维度，宏观经济和微观特征模型看好成长风格，而市场状态看好价值风格。 ⚫ 行业配置观点：9 月建议配置通信、电子、电子等行业 根据行业轮动模型，9 月看好通信、电子、银行、非银行金融、家电和汽车。总体来看，行业所属的大类板块属性较为分散。具体而言，电子和通信的分析师预期变化较为乐观；从基本面表现来看，通信行业表现较好，而机构资金更亲睐非银金融和家电行业。 ⚫ 策略配置观点：alpha 性价比高，适合做选股 9 月信号维持+1，除了投资者结构建议进行 beta 轮动，其余 6 个指标均建议做选股，即模型总体认为 alpha 性价比相对更高，适合做选股，在行业保持中性。 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本文内容仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 13 证券研究报告 正文目录 1 9 月量化配置观点：看好大盘成长风格,建议配置通信、电子、银行等行业 .................................. 4 1.1 因子 8 月表现回顾：价值因子表现较差，成长因子表现强势 ........................................... 4 1.2 风格配置观点：9 月看好大盘成长风格 ............................................................. 6 1.3 行业配置观点：9 月看好通信、电子、银行等行业 ................................................... 8 1.4 策略配置观点：ALPHA 性价比高，适合做选股 ........................................................ 8 2 附录 ............................................................................................. 9 2.1 风格轮动模型 .................................................................................. 10 2.2 行业轮动模型 .................................................................................. 10 2.3 寻找选股策略与行业轮动策略的“舒适区” ........................................................ 11 风险提示： ........................................................................................ 12 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 13 证券研究报告 图表目录 图表 1 因子有效性汇总（按最近一个月因子表现降序排序） ................................................................................................................... 5 图表 2 9 月风格轮动模型看好大盘成长 .............................................................................................................................................................. 6 图表 3 9 月风格轮动模型看好大盘成长 .............................................................................................................................................................. 6 图表