煤炭开采行业跟踪周报：迎峰度夏，煤价触底上行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 迎峰度夏，煤价触底上行 2025 年 06 月 29 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《台风影响华南及沿海煤耗增加有限，煤价触底震荡运行》 2025-06-22 《港口库存仍处高位，煤价震荡运行》 2025-06-15 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（6 月 23 日至 6 月 27 日）港口动力煤现货价环比上涨 11 元/吨，报收 620 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 189.36 万吨，环比上周增长 2.07万吨，增幅 1.11%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有增长。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 197.96万吨，环比上周增长 13.60万吨，增幅 7.38%；日均锚地船舶共 99 艘，环比上周增长 14 艘，增幅15.83%。库存端，环渤海四港区库存端 2824.00 万吨，环比上周下降59.80 万吨，降幅 2.07%。港口本周日均调出量环比增长，主要受天气变热影响，整体库存绝对值下行，已逐步接近历史正常水平。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存较高且需求较弱影响导致上涨动能有限，但伴随高温天气持续，旺季逐步来临，煤价或有进一步触底上行可能。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2024/7/12024/10/292025/2/262025/6/26煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格涨跌互现 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比下跌、天然气价格环比下跌 ............................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） ........................................................................