光伏行业月度跟踪：产业链价格持续承压，抢装高潮后需求转向海外市场

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点 重点政策/新闻跟踪：1）5 月 30 日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，促进新能源发电消纳、提高用户侧配置积极性与产品质量要求、助力出口型企业满足碳足迹认证。2）6 月 11-13 日，SNEC 2025 光伏展于上海盛大举行，今年展会对技术路线的争论有所淡化，通过工艺技术微创新实现提效、以及新型应用场景的挖掘，或是未来一段时间内企业之间差异化竞争的主旋律。3）6 月 16 日，美国“大美丽法案”参议院版本公布，被禁外国实体、ITC 补贴退坡等要求趋于宽松，对储能项目利好显著，后续或仍有进一步边际改善可能。 产业链：价格持续下探，中下游厂商陆续减产。1）硅料：价格下跌,截至 6 月 18 日，N 型复投料/N 型颗粒硅价格分别为 3.44/3.35 万元/吨，环比 5 月底-8.3%/-2.9%，丰水期来临，硅料企业短期产量呈增加态势，预计 6 月产出环比增加 4%至 10.6 万吨，同时下游硅片跌价带动硅料价格预期下滑，部分企业迫于出货压力，价格严重松动。2）硅片：终端需求疲弱，成交重心下移，硅片厂家陆续减产，预计 6 月排产下降 3%至 57GW 附近，后续价格走势仍需观察产业链去库进度、终端需求回温迹象、上游硅料价格等。3）电池片：价格分化, 210R 订单需求占比相对较高，价格持稳，183N、210N 需求受到挤压，价格持续下滑，价格持续承压，预计电池片厂家 6 月排产下降 7%至 57GW 左右。4）组件：价格持稳，市场需求支撑薄弱，多数厂家以稳价交付为主，控制低价交付体量，预计 6 月产出下降 9%至 53GW。5）辅材：光伏玻璃价格下跌，组件企业开工率偏低，按需采购为主，备货意愿不高，供应端生产稳定，个别限产或有冷修计划，局部供应量稍降，6 月库存天数环比增加 1.28 天至 30.44 天；光伏 EVA 价格下滑，下游需求疲软，胶膜企业刚需进货，贸易商出货阻力较大，EVA 光伏料逐渐累库，价格下跌至 9400-9750 元/吨。 需求：国内月度装机创历史新高，抢装高潮后出口规模恢复环增。1）国内装机：5 月国内新增装机 92.92GW，同比+388%，环比+105%，重大政策变化节点前光伏月度装机创新高，预计部分组件安装工作将延后推进；1-5 月累计装机 197.85GW，同比+150%。2）出口：5 月电池组件出口 28.87GW，同比+7%，环比+5%，国内抢装后出口陆续恢复；其中组件出口 21.37GW，同比-7.9%，环比+3.7%，新兴市场维持高景气；5 月欧洲十国组件出口 8.36GW，同比-24.2%、环比+7.7%。5 月电池片出口 7.5GW，同比+94.9%，环比+7.3%，印度、印尼出口维持高景气，单月出口 4.0/1.4GW；1-5 月电池片累计出口 32.9GW，同比+40.5%。 集采数据跟踪：6 月开标量同比高增，N 型定标价格环比上升 0.03 元/W。据不完全统计，截至 6 月 20 日，央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为 48.6/90.7/54.4GW，同比-53%/-37%/-46%；其中 5 月招标/开标/定标量分别为 1.1/26.7/0.003GW，同比-93%/+243%/-100%。价格方面，6 月集采项目 N 型投标均价 0.72-0.75 元/W，已公布定标价的项目中，N 型常规产品定标价 0.75 元/W，定标价格中位数环比上升 0.03 元/W。 投资建议 关注以下主线：1）组件产能全球化背景下有望迎价值重塑的独立第三方电池片供应商；2）细分技术路线的龙头设备/组件厂商；3）少银/无银金属化浆料方案供应商；4）经营稳健、报表质量较优的头部企业；5）硅料环节整合推进潜在受益方。 风险提示 传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。 行业月报电力设备与新能源买入维持评级 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1 产业链：价格持续下探，中下游厂商陆续减产...................................................... 4 1.1 价格：终端需求疲弱，产业链中上游环节价格承压............................................ 4 1.2 盈利测算：主产业链持续处于亏损状态...................................................... 6 1.3 排产：预计 6 月组件排产 53GW，环比-9%，降幅相对温和、略好于预期 .......................... 6 2 需求：国内月度装机创历史新高，抢装高潮后出口规模恢复环增...................................... 7 2.1 国内装机：5 月新增装机 92.92GW，同比+388%................................................ 7 2.2 出口：5 月电池组件合计出口 28.87GW，同比+7%，环比+5%..................................... 9 3 集采数据跟踪：6 月开标量同比高增，N 型定标价格环比上升 0.03 元/W............................... 13 3.1 量：6 月开标量同比高增 ................................................................. 13 3.2 价：N 型定标价格中位数环比上升 0.03 元/W ................................................ 14 4 行业重要事件更新............................................................................. 15 4.1“大美丽法案”参议院版本公布............................................................ 15 4.2 SNEC 观展总结：从技术路线之争转向工艺提效与应用潜力的挖掘，差异化竞争将成为主旋律 ...... 15 4.3“绿电直连”政策落地，补齐新型电力系统建设版图的重要一块................................ 16 5 投资建议..................................................................................... 16 6 风险提示..................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 5-6 月光伏产业链主