2025年陆家嘴论坛学习体会：开放合作，聚焦科创

证 券研究报告• 政策简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提 供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务 必阅读正文之后的免责条款和声明。 1 开放合作，聚焦科创——2025 年陆家嘴论坛学习体会 发布日期：2025 年 06 月 19 日 分析师：胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003 核心观点 2025 年陆家嘴论坛以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题，聚焦货币政策、资本市场改革、金融开放等核心议题。四大中央金融管理部门负责人释放多重政策信号。整体来看，本次会议坚持贯彻新“国九条”精神，落实金融高质量发展和“五篇大文章”，发力方向包括货币政策框架改革、金融开放合作和资本市场改革等。上海市作为陆家嘴论坛的承办城市，也是一系列探索政策的重要试点区域，将为未来我国金融改革指明方向。 信息或事件： 2025 年 6 月 18 日陆家嘴论坛召开，围绕“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”主题，聚焦货币政策、资本市场改革、金融开放等核心议题，举办八场全体大会及三场专场活动。四大中央金融监管部门领导讲话释放关键信息：央行行长潘功胜指出国际货币体系向多极化演进，扩大 SDR 使用，跨境支付体系多元化，提及稳定币监管挑战，强调完善全球金融安全网。金融监管总局局长李云泽强调外资在消费、科技、绿色、养老、财富管理领域潜力，将复制自贸区制度型开放经验，联合上海发布支持国际金融中心建设行动方案，提升再保险、航运保险全球服务能力。证监会主席吴清推出科创板“1+6”改革，设立科创成长层、重启未盈利企业上市标准，创业板启用第三套上市标准；大力发展科创债，推科创债 ETF，盘活知识产权等新型资产；培育长期资本，推动基金份额转让试点转常规，支持上海国际金融中心建设。外汇局局长朱鹤新提出“四更”外汇管理框架，支持外贸和跨境投融资便利化，在上海自贸区推出 10 项外汇创新政策。此外，上海试点贸易融资、绿色转型、科技创新领域结构性货币政策工具；中国资本市场学会在上海成立，助力资本市场理论研究与决策咨询。中央金融监管部门负责人在陆家嘴论坛集中发声，为未来我国金融市场改革指明了方向。 证 券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2 简评： 一、整体基调 2025 年陆家嘴论坛以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题，聚焦于货币政策、资本市场改革、保险业高质量发展以及金融开放与合作等核心议题，央行、证监会、金融监管总局、外汇局四大中央金融管理部门负责人发表讲话，并发布一系列重大金融政策。本次论坛围绕金融开放合作与高质量发展举行八场全体大会，分别是：“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”、“增强全球货币政策的协调性”、“推动资本市场持续稳健发展”、“深化上海与香港国际金融中心合作发展”、“金融支持新质生产力发展”、“人工智能赋能金融改革创新：机遇和挑战”、“提高普惠金融服务的均衡性和可及性”、“完善绿色金融政策、标准和产品体系”。此外，论坛围绕再保险市场建设、科技金融、金融法治，安排了 3 场专场活动。 图 1:2025 年陆家嘴论坛议程 数据来源：陆家嘴论坛，中信建投证券 表 1:陆家嘴论坛领导讲话核心要点 领导 关键词/领域 政策举措/未来方向 中国人民银行行长潘功胜 国际货币体系 一是国际货币体系向多极化发展，未来国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进，欧元、人民币等货币地位持续上升，人民币已成为全球第三大支付货币和第二大贸易融资货币；二是逐步扩大 SDR 的使用，未来可增加常态化 SDR 发行并扩大发行规模，在国际贸易、投融资活动中广泛使用 SDR，发行以 SDR 计价的债券，提升 SDR 作为储备资产的作用，并建立适应大规模使用的 SDR 结算机制。 跨境支付体系 一是跨境支付体系向多元化发展，单一主权货币主导跨境支付的局面正逐步改变，结算渠道也更加多样，跨境支付效率进一步提升；二是支付系统和生态的互操作性不断提升，更多国家和地区延长支付系统运行时间、采用国际通用报文、推进快速支付系统互联互通；三是新兴技术在跨境支付领域加速应 证 券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 3 用，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。 全球金融稳定体系 当前，全球金融稳定体系正面临一些新的挑战，包括监管框架碎片化、数字金融等新兴领域监管不足以及对非银行中介机构的监管仍然薄弱。应坚持以强有力的国际货币基金组织为核心，构建多元、高效的全球金融安全网，维护全球金融监管规则的一致性和权威性。 国际金融组织治理 当前 IMF 的份额占比没有能反映成员国在全球经济中的相对地位。按照已达成的共识，尽快推动份额占比调整，是 IMF 完善治理、提升自身合法性、代表性的关键。 国际货币体系 一是国际货币体系向多极化发展，未来国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进，欧元、人民币等货币地位持续上升，人民币已成为全球第三大支付货币和第二大贸易融资货币；二是逐步扩大 SDR 的使用，未来可增加常态化 SDR 发行并扩大发行规模，在国际贸易、投融资活动中广泛使用 SDR，发行以 SDR 计价的债券，提升 SDR 作为储备资产的作用，并建立适应大规模使用的 SDR 结算机制。 金融监管总局局长李云泽 开放合作 外资机构是引资、引智、引技的重要桥梁纽带，是中国现代金融体系建设的重要参与者和积极贡献者。放眼未来，经济全球化势不可挡，扩大金融开放势在必行，各国应顺应大势、携手并进，共同维护开放合作的正道坦途。 重点领域发展潜力 一是消费需求扩容升级，金融服务空间巨大，外资机构在消费金融、普惠金融领域有丰富经验和独特专长，深耕中国市场必将大有作为；二是创新成果加速涌现，科技金融蓝海宽广，欢迎外资参与中国科技金融、数字金融实践，促进“科技—产业—金融”循环；三是低碳转型需求旺盛，绿色金融动能强劲，中国绿色信贷规模全球第一，鼓励外资机构广泛参与中国绿色金融市场，助力低碳转型；四是银发经济方兴未艾，养老金融大有可为，第三支柱养老发展潜力巨大，希望更多外资机构积极参与试点；五是中等收入群体持续扩大，财富管理迎来黄金期，支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域加大布局。 合力构建金融高水平开放新格局 一是稳步扩大金融制度型开放，将大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点；二是持续优化外资营商环境，根据外资机构业务特点和风险特征，及时优化相关政策，让外资机构在更加友好包容的环境中各展所长、健康发展；三是共同筑牢全球金融安全网，继续推动国际金融监管改革，支持国际金融组织在完善全球金融治理等方面充分发挥作用。 上海国际金融中心建设 金融监管总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推出一系列务实举措。包括鼓励上海在科技金融、跨境金融等领域开展创新试点，支持符合条件的全