食品饮料行业周报：酒类情绪端短期承压，看好大众品结构行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2025 年 06 月 20 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 谢文旭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040001 xiewenxu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：白酒淡季处压力测试期，重视大众品布局机会》 2025-06-11 2 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：重点关注软饮料&低度酒精布局机会》 2025-06-03 3 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：白酒淡季运行平稳，大众品关注 调研催化》 2025-05-26 行业走势图 食品饮料周报：酒类情绪端短期承压，看好大众品结构行情 市场表现复盘 本周(6 月 9 日-6 月 13 日)，食品饮料板块/沪深 300 涨跌幅分别-4.37%/-0.25%。具体板块来看，保健品（+2.44%）、烘焙食品(-0.72%）、肉制品(-1.15%)、软饮料(-1.75%)、零食(-1.85%)、乳品(-2.41%)、预加工食品(-3.00%)、其他酒类(-3.43%)、调味发酵品Ⅲ(-3.57%)、白酒Ⅲ(-5.31%)、啤酒(-6.61%)。 周观点更新 酒类板块：酒类板块情绪短期承压，看好中期强α布局机会。 白酒方面，本周白酒板块-5.31%，表现弱于食品饮料整体以及沪深 300，我们认为主要系：①618 临近部分主流白酒大单品批价下降；②“禁酒令”或对白酒部分消费场景产生一定影响。本周 25 年茅台（原/散）批价分别为 2000 元/1960 元，较上周变动-115 元/-70 元；普五（八代）批价 930 元，较上周变动-10 元，近期部分白酒单品批价有所松动或主要系需求相对偏淡之下，618 临近线上渠道补贴对价盘造成阶段扰动。我们认为行业调整期也是优秀酒企破局提身位的窗口期，当前（2025-06-14）申万白酒指数 PE-TTM 为 17.81X，处于近 10 年 3.40%的合理偏低水位，龙头酒企股息回报已较为可观，重点推荐山西汾酒/贵州茅台。 黄酒方面，本周会稽山（-2.40%）、古越龙山（+2.33%），618 临近，建议关注黄酒线上渠道放量表现对板块的催化。我们认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，建议持续关注两大龙头会稽山、古越龙山。 啤酒方面，本周啤酒板块-6.6%，燕京（-12.1%）、百威亚太（-9.2%）跌幅靠前，回调主因市场情绪变化，关注调整中强α公司布局机会。 大众品板块：关注“降本增效”/“市占率提升”两大强α主线。本周保健品板块股价实现正增长。目前我们仍相对看好保健品&软饮料&零食赛道投资机会，在 Q2 大众品板块业绩低基数背景下，我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更为重要。 板块投资建议 【本月建议关注】软饮料&低酒精“新品+低基数+即将迎来旺季+成本红利“下的投资机会：李子园/承德露露/东鹏饮料/百润股份/会稽山/香飘飘等。 【酒类板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企：山西汾酒/贵州茅台/燕京啤酒/等。 【大众品】在 Q2 大众品板块业绩低基数背景下，我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，建议关注：立高食品/西麦食品/劲仔食品/东鹏饮料/农夫山泉/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧 -17%-11%-5%1%7%13%19%2024-062024-102025-022025-06食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点更新及行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1. 酒类观点：市场情绪短期承压，看好中期强α布局机会 .............................................. 4 1.2. 大众品板块观点：关注“降本增效”“市占率提升”两大主线投资机会 ................. 4 1.3. 板块投资建议 .............................................................................................................................. 5 2. 板块及个股情况..................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况.......................................................................................................................... 5 2.2. 板块估值情况 .............................................................................................................................. 7 3. 重要数据跟踪 ......................................................................................................................................... 9 3.1. 成本指标变化 ...............................................................................