统计局2025年1-5月房地产数据点评：5月地产基本面延续4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月16日优于大市1统计局 2025 年 1-5 月房地产数据点评5 月地产基本面延续 4 月趋势，销售量价和投融资指标趋弱 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：2025 年 6 月 16 日，统计局公布 1-5 月房地产投资和销售数据。2025 年 1-5 月，全国房地产开发投资 36234亿元，同比下降 10.7%；房屋新开工面积 23184 万平方米，下降 22.8%；房屋竣工面积 18385 万平方米，下降 17.3%；新建商品房销售面积 35315 万平方米，同比下降 2.9%；新建商品房销售额 34091 亿元，下降3.8%；房地产开发企业到位资金 40232 亿元，同比下降 5.3%。国信地产观点：1）5 月销售规模跌幅扩大，延续 4 月下行趋势。2）70 城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大。3）房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显。4）开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位。5）投资建议：5 月地产基本面延续 4 月趋势，销售量价和投融资指标趋弱。6 月 13 日，国务院常务会议指出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预期后续地产政策出台的节奏和力度值得期待，存量土储回购、城中村改造等去库存政策有望稳步推进，地产股仍然具备博弈机会。个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 5 月销售规模跌幅扩大，延续 4 月下行趋势2025 年 1-5 月，全国商品房销售额为 34091 亿元，同比-3.8%，降幅较 1-4 月扩大了 0.6 个百分点；商品房销售面积为 35315 万㎡，同比-2.9%，降幅较 1-4 月扩大了 0.1 个百分点。5 月单月，全国商品房销售额7056 亿元，同比-6.0%，降幅较 4 月收窄了 0.7 个百分点；商品房销售面积 7053 万㎡，同比-3.3%，降幅较 4 月扩大了 1.2 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2025 年 5 月，商品房的销售额和销售面积分别相当于 2019 年同期的 56%和 53%，较 4 月小幅改善，但仍明显低于一季度水平。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图5：商品房单月销售金额与 2019 年同期相比图6：商品房单月销售面积与 2019 年同期相比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 70 城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大2025 年 1-5 月，新建商品房销售均价为 9653 元/㎡，同比-0.9%。5 月单月，新建商品房销售均价为 10004元/㎡，同比-2.8%，降幅较 4 月收窄了 1.9 个百分点。从城市维度看，新房端，2025 年 5 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-4.1%，降幅较 4 月收窄了 0.4 个百分点，自 2024 年 11 月以来已连续 7 个月收窄；环比-0.2%，降幅较 4 月扩大了 0.1 个百分点，一线和二线城市的新房价格环比分别自 2024 年 11 月和 2024 年 12 月转正以来首次转跌。二手房端，2025 年 5 月，70 城二手住宅销售价格同比-6.3%，降幅较 4 月收窄了 0.5 个百分点，自 2024年 10 月以来已连续 8 个月收窄；环比-0.5%，降幅较 4 月扩大了 0.1 个百分点，已回到 2024 年 10 月水平，其中一线城市的二手房价环比跌幅扩大至-0.7%，创 2024 年 10 月以来新低。图7：商品房销售均价累计同比图8：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图9：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比图10：分城市能级新建商品住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比图12：分城市能级新建商品住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图13：70 个大中城市二手住宅销售价格同比图14：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图15：70 个大中城市二手住宅销售价格环比图16：分城市能级二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5 房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显2025 年 1-5 月，房地产开发投资额为 36234 亿元，同比-10.7%，降幅较 1-4 月扩大了 0.4 个百分点；房企到位资金为 40232 亿元，同比-5.3%，降幅较 1-4 月扩大了 1.2 个百分点。5 月单月，房地产开发投资额8504 亿元，同比-12.0%，降幅较 4 月扩大了 0.7 个百分点；房企到位资金 7636 亿元，同比-10.1%，降幅较 4 月扩大了 4.8 个百分点。拆解房企资金来源，2025 年 1-5 月，定金及预收款同比-5.0%，降幅较 1-4 月扩大了 2.0 个百分点；个人按揭贷款同比-8.5%，降幅与 1-4 月持平。销售降温对房企资金的拖累明显。观察相对历史同期的投融资规模，2025 年 5 月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于 2019 年同期的 72%和 54%，投资延续 2022 年以来的季节性前高后低趋势，融资自 2024 年 10 月以来的修复趋势已连续3 个月减弱。图17：房地产开发投资