计算机应用行业：本土服务器竞争格局盘点

证券研究报告·行业研究·计算机应用 计算机应用行业 1 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 本土服务器竞争格局盘点 增持（维持） 投资要点  行情回顾：上周计算机行业(中信)指数上涨 3.80%，沪深 300 指数上涨 1.69%，创业板指数上涨 1.66%。近期我们发布 2020 年度策略，明年产业角度最大的两个趋势是基础层国产大潮来临、应用层 5G 开始落地。从投资角度，我们最为看好即将放量的国产信息创新、景气度有望继续提升的网络安全和医保 IT；其次是大 5G 相关的产业链，云计算巨头支出回暖，SaaS 进入业绩兑现期，智能网联逐步实现规模化商业应用；再次是金融 IT，金融机具、数字货币、证券 IT 等。标的方面，目前时点基础信息创新方面重点关注竞争格局、议价能力、投资额等因素的影响，议价能力关注集成商，在新的 IT 生态中集成商扮演着生态打造者的角色，掌握着上游产品供应商的定价权，盈利能力有望超出市场预期，关注此前份额较高的太极股份（三季度收入开始加速）、卫士通、华宇软件等；竞争格局因素方面，我们此前重点推荐行业格局较确定的中间件、办公软件等领域，本周我们分析了服务器行业格局的变化，关注新加入华为鲲鹏产业链的神州数码；投资额因素方面，关注有望超预期的可信认证和安全等领域，标的卫士通、北信源等。业绩驱动方向我们继续重点推荐医疗 IT 和网络安全，网络安全关注启明星辰、绿盟科技、安恒信息、深信服、中新赛克、美亚柏科等，医疗 it 关注卫宁健康、久远银海、创业慧康、万达信息等。其它领域龙头关注用友网络、恒生电子、科大讯飞、中科创达等。  中国服务器市场本土品牌份额提升。与全球市场不同，中国服务器市场由国产品牌主导，国内参与高端计算机行业竞争的企业主要有联想、华为、浪潮信息、新华三和戴尔等企业。2018 年中国 x86 服务器市场中，仅有戴尔一家外国厂商位列前五，其他四家分别为：浪潮、华为、新华三、曙光。由于多年技术积累带来的产品实力的提升以及成本优势，本土服务器厂商的市场份额持续攀升。在技术比较成熟的 X86 服务器市场，出现了向本土品牌集中的局面。同时 ODM 直销市场占有率也较低。  浪潮信息 2020 年迎来业绩大年。浪潮信息是全球领先的服务器提供商，全球第三，本土第一，同时连续多年维持增速第一。2018 年，浪潮在服务器销售额、出货量以及市场份额三类排名均为全国第一。云计算行业对于服务器的需求复苏转暖，同时华为和中科曙光被美国列入实体清单，X86 出货受到限制，竞争格局的变化使得浪潮信息 2020 年将迎来业绩爆发。但同时随着鲲鹏、海光等芯片的放量，华为选择扶持新的服务器厂商，长期看对现有的英特尔 X86 生态形成冲击，对目前主做英特尔产业生态的浪潮信息长期估值引发压制。  鲲鹏和海光生态对英特尔生态形成竞争。华为协同产业生态合作伙伴以鲲鹏处理器为核心，将致力于打造贯穿整个 IT 基础设施及行业应用，包括 PC、服务器、存储、操作系统、中间件、虚拟化、数据库、云服务及行业应用等，并在全国范围内不断建立鲲鹏生态产业基地。凭借高性能和强大的研发实力，华为鲲鹏处理器有望在民用、商用国产化进程中获得较大的市场份额。中科曙光的海光芯片因为引入 AMD 的授权，和 X86 体系直接兼容，在生态和性能方面目前优于其它国产芯片，如果能持续升级和获得稳定流片，未来市场地位不容小觑。  神州数码参与鲲鹏生态建设，受益国产替代风口。神州数码与华为合作由来已久，是华为国内的最大分销商。2019 年 11 月 19 日，公司发布公告，与厦门市人民政府签署了《战略合作框架协议》，双方本着优势互补、自愿平等、开放公平、互利共赢的原则，拟在鲲鹏超算中心、自主可控的服务器与 PC 生产基地、智慧城市、运营总部、资本合作领域开展战略合作，助力厦门建设鲲鹏产业生态基地。成为国内第一家宣布拟投资基于“鲲鹏”主板服务器、PC 产线的公司。神州数码和厦门政府签署建立的生产基地，是华为首个鲲鹏生态基地以及超算中心，预计总投资额达到 15 亿元，这是华为发展鲲鹏产业生态迈出的重要一步。而此前，华为已宣布将在未来 5 年投资 30 亿元来发展鲲鹏产业生态。假设神州数码鲲鹏 2021 年投产，产线年出货量 30 万台，参考市场同等性能服务器价格单价 3-4 万每台，考虑到 ARM 服务器净利率高于 X86 架构，预期鲲鹏服务器净利率为 2%，布局的鲲鹏服务器业务对应将为公司带来超过 100 亿元的市值。  风险提示：自主可控、网络安全进展低于预期；行业后周期性；贸易战风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《计算机应用行业：继续推荐国产和技术升级驱动的受益品种》2019-12-08 2、《计算机应用行业：国产中间件竞争格局盘点》2019-12-02 3、《计算机应用行业：国产操作系统竞争格局盘点》2019-11-24 [Table_Author] 2019 年 12 月 15 日 证券分析师 郝彪 执业证号：S0600516030001 021-60199781 haob@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%2018-122019-042019-08计算机应用 沪深300 行业行业跟踪周报 2 / 17 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业周报跟踪 内容目录 1. 行业观点 .......................................................................................................................................... 3 1.1. 行业走势回顾 ........................................................................................................................ 3 1.2. 本周行业策略 ........................................................................................................................ 3 2. 行业动态 ........................................................................................................................................ 10 2.1. 人工智能 .............................................................................................................