农业周报：生猪养殖由盈转亏，叠加政策影响，行业产能或将逐渐回落

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 06 月 15 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20250608-20250614：生猪养殖由盈转亏，叠加政策影响，行业产能或将逐渐回落 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 种植业 看好 畜牧业 看好 林业 中性 渔业 中性 农 产 品 加 工Ⅱ 看好 ◼ 推荐公司及评级 中宠股份 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<农业周报 20250601-20250607：仔猪价格下跌，育肥猪进入微利>>--2025-06-09 <<农业周报 20250523-20250531：关注政策影响下的猪价预期变化>>--2025-06-03 <<年报&1 季报点评：养猪业务出栏量快速增长，成本管理持续优化>>--2025-05-26 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 本周农业板块表现领先大市，养殖和动保领涨二级子行业。1.本周，申万农业指数上涨 1.61%;同期，上证综指下跌 0.24%，深成指下跌 0.6%，农业板块整体表现明显领先大市;2.二级子行业，养殖和动保上涨，其他都下跌，养殖上涨 3.91%，涨幅领先；3、前 10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前 10 大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前 3 名个股依次为辉隆股份、秋乐种业和晓鸣股份。 二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：行业产能受政策影响或将回落 猪价近期小幅调整，仔猪价格连续两周快速回落。本周末，全国生猪出厂均价 14.02 元/公斤，较上周跌 0.03 元；同期，主产区 15 公斤仔猪出栏均价 34.28 元/公斤，较上周跌 3.86 元。 生猪宰后均重连续三周回落，上市公司前 5 月出栏量快速增长。本周末，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 91.95 公斤/头，较上周降 0.19 公斤，较上年同期增 0.07 公斤；生猪宰后均重自高点以来连续 3 周回落，整体回落了 0.67 公斤。1-5 月，15 家上市公司生猪出栏量 7024.43 万头，同比增长 15%。本周，全国生猪加工企业开工率为 33.08%，较上周上升了 0.29 个百分点，较去年同期上升了10.8 个百分点。猪价在年后大部分时间持续在成本线上方偏强震荡，近期有所转弱，预计短期继续小幅调整，主要受供给增长强于需求增长的影响。 行业产能受政策影响或将回落，2026 年猪价或超预期。截至 25 年 4月底，全国能繁母猪存栏 4038 万头，月环比基本持平。本周末，主产区自繁自养模式头猪亏损 2 元，较上周由盈转亏。育肥由盈转亏和扩繁盈利大幅收窄，行业去产能动力积蓄。发改委提出不增产能和降重稳价倡议，一旦落实将会对生猪产业产生重大影响，2026 年猪价表现或超预期。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历(20%)(10%)0%10%20%30%24/6/1724/8/2824/11/825/1/1925/4/125/6/12农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 农业周报 20250608-20250614：生猪养殖由盈转亏，叠加政策影响，行业产能或将逐渐回落 史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。 2）白鸡：鸡价震荡，产能高位小幅回落 鸡价震荡走弱：本周末，烟台鸡苗均价 2.84 元/羽，较上周跌 0.11元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.6 元/斤，较上周跌 0.03元；白条鸡均价 13 元/公斤，较上周持平。 行业产能处于历史高位水平，前 5 月引种较少：本周末，父母代在产存栏水平下降幅度有限，处于历史高位水平。主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 0.79 元，较上周多亏 0.21 元；行业前 5 月未从美国、新西兰引种。鸡价自 3 月份以来摆脱前期低迷走势，偏强震荡，近期有所走弱，预计短期继续偏弱震荡，主要受父母代种鸡产能充足的影响；中期走势或超预期，主要受前 5 月引种较少的影响。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。 3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会 鸡价近期回落：2025 年 5 月，立华黄鸡售价 10.67 元/公斤，较上月跌 0.53 元；温氏黄鸡售价 10.75 元/公斤，较上月跌 0.49 元。 行业产能处于历史低位水平：本周末，父母代在产存栏水平有所回升但幅度有限，处于历史低位水平。黄鸡行业产业链一体化模式养殖 5 月只均盈利较上月回落。黄鸡自年初以来在成本线附近偏弱震荡，预计短期继续偏弱震荡，主要受产能增长和消费需求不振的影响；中期走势或超预期，主要受秋冬消费旺季到来的影响。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。 4）动保：行业景气底部复苏，关注行业产能变化 动保行业景气年初以来触底回升，上市公司 1 季报表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格 1 季度上涨，目前基本保持稳定，预计近期有望维持。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化 中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会 粮食价格涨多跌少。本周末，全国玉米收购均价 2407 元/吨，较上 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 农业周报 20250608-20250614：生猪养殖由盈转亏，叠加政策影响，行业产能或将逐渐回落 周涨 2 元；全国小麦收购均价 2438 元/吨，较上周跌 19 元；全国粳稻收购均价 2888 元/吨，较上周涨 21 元。粮食各品种价格自年初以来保持震荡上涨走势，预期短中期都有望继续震荡上涨，主要受粮食进口减少和异常天气变化的影响，同时地缘政治冲突频频也会带动粮价上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。 三、行业数据 生猪：本周末，全国生猪出厂均价 14.02 元/公斤，较上周跌 0.03元；主产区自繁自养头亏损 2 元，较上周由盈转亏。截至 25 年 4 月底，全国能繁母猪存栏 4038 万头，月环比基本持平； 肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价 2.84 元/羽，较上周跌 0.11 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.6 元/斤，较上周跌 0.03 元；白条鸡均价 13 元/公斤，较上周持平；主产