电力设备与新能源行业周报：风电板块内强外盛坚定看好，SNEC聚焦提效与场景的差异化竞争

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 风电：菲律宾 3.3GW 海风项目招标,要求 2028-2030 年完成项目交付，开发周期远短于正常海外海风项目，看好国内交付能力更强的国内风机、基础、海缆企业获取相关订单；文船重工宣布完成第一批 Inch Cape 单桩生产，项目基础、海缆交付有望逐步启动，建议关注下半年东缆等企业订单确收情况；国电投 2.5GW 陆风机组集采开标，5.XMW 机型投标均价环比 3 月集采开标上涨 17%，继续推荐下半年盈利有望趋势性改善的整机环节。 光伏&储能：SNEC 展会人气仍然旺盛，然需求展望与供给端政策信号波澜不惊，大部分企业将“控风险”作为当前同质化产能过剩、盈利持续承压的行业环境中的首要经营策略，往年展会上对技术路线的争论有所淡化，通过工艺技术微创新实现提效、以及新型应用场景的挖掘，或是未来一段时间内企业之间差异化竞争的主旋律。此外，我们本周发布 2025 年储能中期策略，看好受益于海外大储高景气延续、欧洲与新兴市场工商储爆发的相关标的。 电网：1）25 年国网输变电项目第三次变电设备招标公示，共 18 个分标，579 个标包，环比增加 58 包，创 25 年新高，输变电项目招标稳步推进；2）哈密—重庆特高压直流工程投产送电，金上-湖北、宁夏-湖南直流项目也将于近期投产，7-8 月份特高压有望迎密集核准开工，全年有望核准开工 4-5 条直流，看好特高压相关公司业绩弹性持续兑现。 新能源车：地方补贴已有部分地区宣布暂停，同时联想 26 年电车购置税减免退坡，引发市场对整车需求的悲观情绪全面爆发。我们认为，目前地补退坡系部分地方，整车需求仍需结合市场具体销量数据而定，至于中长期需求，需观望政府政策情况。 氢能与燃料电池：能源局发布《国家能源局综合司关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》开展氢能试点工作，国家引领发展方向，加速成熟商业模式全国推广；5 月燃料电池汽车产销下滑，行业仍需政策支持。 锂电：复合集流体产业化靠近，全固态电池产业化持续迈进。铜价的持续提升推升铜箔在电池的成本占比，已经成为未来电池材料的最大降本环节，我们坚定看好复合铜箔产业化 0-1，预计 Q3 有望最快看到复合铜箔的落地，重视电池大赛道的格局重塑机会；6-8 月预计有行业全固态电池产品送样测试的产业催化，今年主要的电池企业、主机企业预计推动中试线的落地，重点关注增量环节干法电极设备、锂金属负极、硫化物电解质等。 本周重要行业事件： 光储风：菲律宾 3.3GW 海风项目招标；国电投陆风机组开标价格继续走强；上海 SNEC 展期间多家企业发布叠层及常规光伏电池/组件效率新纪录、新产品；美国储能集成商 Powin 向法院提交破产申请。 电网：25 年国网输变电项目第三次变电设备招标；哈密—重庆特高压直流工程投产送电；湖北电力现货市场转正。 新能源车&锂电：小鹏 G7 正式开启预售；多地宣布暂停地方以旧换新补贴；吉利汽车召开雷神电混 2.0 发布会；Northvolt 停止一个工厂的电池生产；宁德时代发布 587 储能专用电芯；亿纬锂能拟赴港上市。 氢能与燃料电池：总投资 12 亿，国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心正式投用；河南鼓励绿氢参与电力市场，严禁以绿色甲醇名义违规建设煤制甲醇；厦门规划 2027 年氢能产值突破百亿，氢车规模超 300 辆。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  风电：菲律宾 3.3GW 海风项目招标,要求 2028-2030 年完成项目交付，开发周期远短于正常海外海风项目，看好国内交付能力更强的国内风机、基础、海缆企业获取相关订单；文船重工宣布完成第一批 Inch Cape 单桩生产，基础、海缆交付有望逐步启动，建议关注下半年东缆等企业订单确收情况；国电投 2.5GW 陆风机组集采开标，5.XMW 机型投标均价环比 3 月集采开标上涨 17%，继续推荐下半年盈利有望趋势性改善的整机环节。  菲律宾启动 3.3GW 海风招标，短交付周期下看好国内企业获取订单。  本周菲律宾能源部（DOE）启动了第五次绿色能源拍卖（GEA-5），招标项目为 3.3GW 的固定式海上风电。值得注意的是，本次招标 1）项目开发周期较短：中标业主需要在 2028-2030 年完成项目交付，考虑到项目规模高达3.3GW，留给业主的开发周期远少于正常海外海风项目所需的 7-11 年；2）流程设计紧凑：根据项目公告显示，最终中标结果将会于 4-5 个月后公布。目前菲律宾能源部正在邀请利益相关者，包括开发商、港口运营商、输电公司等，审阅 GEA-5 的招标文件，并在 6 月 18 日之前提交反馈。考虑到项目开发周期远少于正常海外海风项目，我们认为若要按照招标文件节点交付，则项目从前期的勘察设计到中后期重要设备、工程承包均需采用较大比例的中国供应商，建议关注出海能力较强的风机、基础、海缆环节头部企业订单获取机会。  英国 Inch Cape 海风项目推进顺利，关注大金、东缆订单确收情况。  据 4C Offshore 报道，本周文船重工宣布成功完成第一批 Inch Cape 海风项目的 XXL 单桩，项目进度整体符合预期。Inch Cape 项目基础由文船重工及大金重工负责，参考文船重工进度，我们预计大金生产交付也在同样正常推进，产品完成逐批发运后业绩有望兑现；外送缆由东方电缆负责，根据此前 3 月 ENSHORE 公告，预计外送缆敷设将于今年夏季启动，我们认为大概率也有望在年内实现确收。  国电投 2.5GW 陆风机组集采开标，5.XMW 机型投标均价大幅提升。  据风芒能源报道，本周国家电投 2025 年第二批陆上风电机组规模化采购开标，从开标结果来看，除了标段 5、6外（均为 8.XMW 大机组），其余各标段投标均价均超过 2000 元/kW。分功率段来看，本次投标机型主要以 5-6MW机型为主，我们统计 5.X MW/6.XMW 机型（扣除塔架后）加权投标均价分别为 2039/1761 元/kW，环比 3 月开标的国电投 3.2GW 项目同等机型+16.9%/-3.5%，年初以来国内风机价格持续上行，随着下半年装机旺季到来，看好高价订单交付占比提升驱动整机环节盈利趋势性改善，持续重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能。  25Q1 行业拐点确立，景气上行板块收入、盈利有望持续向上，我们继续重点推荐三条更具盈利弹性的主线：  1）受益于国内价格企稳回升、海外收入结构提升驱动盈利趋势性改善的整机环节，重点推荐：运达股份、金风科技、明阳智能，建议关注：三一重能；  2）受益于“两海”需求高景气、海外订单外溢，盈利有望向上的海缆、单桩环节，重点推荐：东方电缆、海力风电，建议关注：大金重工、中天科技、泰胜风能；  3）受益于大兆瓦风机占比加速提升，短期供给格局良好具备提价基础的大型化铸锻件、叶片环节，重点推荐：金雷股份、日月股份；建议关注：中材科技 等。  光伏&储